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零跑汽车（9863.HK）研究报告：2022加速“领跑”，修炼内功应对后续挑战

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零跑汽车 2022 一路加速。2022 年，零跑汽车销量快速增长，1-11 月总销量达10.3 万台，比肩新势力第一梯队。公司车型主打“智能化”，同时具备较高性价比，后续公司计划加速车型推出节奏，纯电及增程车型兼顾，并通过“全域自研”增强竞争力；但基于日益激烈的行业竞争，未来公司在销量、研发及现金流上仍将面临一定挑战，需持续修炼内功，方能一路“领跑”。销量端：15-30 万市场竞争趋于激烈，考验兼顾性价比及毛利率。车型规划上，公司 T03/C11 分别布局 6-10/18-23 万价格带，C01

2022-12-12 70" 1.5 积分

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零跑汽车（9863.HK）分析报告：电子部件自研自制提供高利润弹性

零跑汽车新能源汽车

我们首次覆盖零跑汽车（9863.HK），首予“买入”评级，目标价为 27.0港元，潜在升幅 32%。零跑汽车将受益于新能源汽车行业高增速。而且，汽车电子部件的自研自制将提供更高的利润弹性。港股上市，增厚资金弹药，追赶蔚小理：零跑通过发行 1,308 万股新股，募资 62.79 亿港元，并在今年 9 月 29 日正式登陆港交所。零跑汽车较好地把握住新能源汽车行业的窗口期，储备资金弹药以保证未来更好的研发投入、渠道扩张和品牌建立，提升竞争护城河。当前，零跑的新能源汽车销量与蔚来、小鹏、理想等上市的造

2022-12-04 186" 1.5 积分

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零跑汽车（9863.HK）研究报告：低费用、高效率的造车后起之秀

零跑汽车新能源汽车

零跑汽车是中国造车新势力后起之秀，主要聚焦的 10-20 万元的电动车市场。公司凭借车型高性价比以及独到的产品定义能力，在过去两年实现了收入的快速增长，22 年交付量逐渐跻身新势力第一梯队。高效的研发团队和广宣费用投入使得公司成为新势力中实现累计交付 10 万辆的总费用最少的新势力。我们看好零跑通过发布 C01、C11 等车型进一步抢占市场。我们认为公司合理估值为 2023 年 1 倍 PS，目标市值 288 亿港元，对应目标价 25 港元，首次覆盖，给予“买入”评级。▍聚焦中国乘用车市场需求最

2022-11-25 66" 2 积分

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