电动汽车报告

展望2024年行情持续性：油气价差有望维持高位，需求驱动力存在，供给端不断丰富✓ 23年油气价差上行主因柴油价格高企+LNG价格大幅回落✓ 24年油气价差有望保持高位：（1）柴油价格：供给端，24OPEC+持续减产+美国原油资本开支不足，需求端，全球经济疲软，需求增量下降，EIA预测24年全球供需缺口0.1百万桶/日，供需紧平衡下柴油价格或将高位震荡；（2）LNG价格：俄罗斯供给恢复，美国三大LNG出口项目在建，全球出口量有望提升，供给增加下全球LNG价格或将维持低位，短期季节性因素消退后，LN

乘用车：全球车市呈现疫后复苏态势，海外增速高。2023 年以来，全球车市呈现疫后稳步复苏态势，1-4 月，全球汽车销量约为 2649.1 万辆，同比增长 6.41%。其中，中国销量同比增长 7.2%，美国销量同比增长 8.4%。德国、英国、法国、意大利、西班牙分别同比增长 8.2%、16.5%、13.2%、25.7%、33.0%。新能源车：关注全球市场结构性变化及机会。我们预计全球新能源车销量到 2025年有望达到 2347 万辆，2023-2025 年复合增速仍然超过 30%，电动化正当时，渗

中国新能源汽车市场增速放缓，竞争加剧。政策方面，购置税减免门槛提高，稳增长促销费力度保持；市场结构，A00 级车市场份额缩减，纯电插混份额分布约 7：3，插混车型市场份额有望继续提升。海外市场不及预期，风险加大。受制于前期芯片短缺、供应不足，当前海外有部分销量来自于消化积压订单，结合补贴退坡或补贴门槛的收紧，海外市场或继续承压。我们预计，24年中国市场新能源汽车销量 1,140 万辆，同比 22%；海外市场销量 662 万辆，同比 25%。

由于2022年底多项刺激政策的退出，加之岁末年初多个品牌价格体系调整造成了消费者观望情绪浓厚，1-2月份汽车产销表现低迷，行业有望从3月起复苏。1月我国汽车整车销量164.9万台（-35%），新能源车销量达到40.8万台（-6.3%）。年初以来多地出台新能源车消费刺激政策，我们期待两会后出台全国性的汽车消费支持政策，加之汽车品牌价格体系的预期逐步稳定、消费者信心的逐步复苏，汽车作为耐用可选消费品有望迎来回暖，我们对23年新能源车全年销量仍然乐观，预计全年新能源车销量将达930万台，插混车将贡献最

新能源汽车：预计 2024 年新能源汽车需求将保持高增长：2023 年全球新能源汽车销量基本呈现稳步上升态势，渗透率持续提升，市场空间不断扩大。2024 年随着需求复苏、新车型持续推出、智能化、网联化以及快充等新技术带来的产品力提升，国内新能源销量有望再创新高。碳中和背景下全球汽车电动化大趋势不改，海外新能源汽车需求景气度有望持续向上，整体销量维持高增。我们预计 2024 年中国、海外新能源汽车销量分别约 1,165 万辆、560 万辆，同比均增长约 24%；全球新能源汽车销量约 1,725 万

现阶段高压快充和换电将并行发展，相互补充，共同构成新能源汽车快速补能场景。随着新能源汽车渗透率不断提升，虽然动力电池能量密度和续航里程均实现大幅提升，然而消费者里程焦虑问题仍较为显著。如何实现高效率补能，仍是行业当前亟待解决的问题，以蔚来、宁德为首的主机厂和电池厂推出的换电方案，广汽、小鹏、华为等为首的车企和互联网巨头推出的超级快充方案，均尝试解决电动车高效补能问题。在自动驾驶和人车交互等智能化尚未成熟落地之前，车企较难以此建立护城河，故换电模块和接口很难做到统一。而车企自主搭建的高压快充平台以

中国: 购置税接力国补退坡，持续引导新能源车行业发展，从渗透率上看5-15 万仍有进一步提升空间，叠加原材料价格已经经过 2023 年一整年下降带来的新能源车经济性优势，我们预计 24/25 年国内市场保持中高速增长，全年销量 1075/1345 万辆，同比增长+22%/+25%。

MADE·1月整体市场价格变化指数为2.42，市场成交均价16.94万Ø 本月市场整体成交均价较上月上涨4,000元，环比上升2.4%Ø 2024年伊始，全国乘用车市场整体均价小幅上涨，其中轿车市场涨幅明显，SUV市场均价与上月基本持平，MPV市场则环比小幅下降

从报告里可以看到，消费者普遍存在里程焦虑、电池安全和辅助驾驶等敏感情绪。 消费者对新能源汽车的“里程焦虑”情绪日益增加。 这主要与充电桩建设不足有关。 公共充电桩数量不足、维护不到位以及私人充电桩安装困难等问题，使得消费者担心充电不便，影响了购买新能源汽车的动力与信心。 商家的不专业行为也挫伤了消费者的信任度。

2020年以来，我国新能源汽车的销量和渗透率显著提升，中国市场发展迅速，2022年，中国新能源汽车销量占全球总数64%，超过疫情前2018年的60%。而与这一趋势相应的是我国新能源汽车自主品牌的兴起，相较于老牌的汽车厂商，我国自主品牌在向电动化转型的进程中更加轻便且有政策扶持，获得了迅猛的发展。2022年，新能源汽车销量中，自主品牌占比高达84%，远超国外品牌。

数据显示，2021年中国自行车市场规模为1940.7亿元，预计2022年自行车市场规模将突破两千亿元，此后将保持平稳增速逐年扩大。调研结果显示，在购买自行车时，超过八成的中国消费者首先考虑产品性能。而在品牌方面，消费者的考虑意愿不高。消费者对自行车性能好坏的注重程度更甚于价格的高低，在共享单车企业挤压市场份额的当下，传统自行车企业更应在提高产品性能上着力，争取高端市场，避免因质量问题而被诟病。未来，自行车材质将由传统的钢铁向金属合金、碳纤维等高端材质升级，外观朝轻量化、质感美观、个性化等方向发展

一直以来，由美国、德国、日本等发达国家主导的价值链分工体系在为发展中国家创造经济发展机会的同时，也致使后者陷入价值链“低端锁定”困局的风险加大。进入后疫情时代，大流行带来的多米诺骨牌效应仍在持续发酵，“黑天鹅”“灰犀牛”等不可控事件频发变为新常态，不确定性冲击各行各业，汽车产业更是首当其冲。一来，全球廉价劳动力套利机会下降、投资保护主义加深、多边贸易成本上升，跨国企业价值链回流母国趋势明显。二来，逆全球化思潮迭起，部分经济体的全球化政治基础逐渐动摇，产业政策从开放走向紧缩。价值链向区域化集中，必