能源动力报告

在全球气候变暖及化石能源日益枯竭的大背景下，可再生能源开发利用日益受到国际社会的重视，大力发展可再生能源已成为世界各国的共识。《巴黎协定》在2016 年 11 月 4 日生效，凸显了世界各国发展可再生能源产业的决心。2020 年 12 月12 日，习近平总书记在气候雄心峰会上强调：“到 2030 年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比 2005 年下降 65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄积量将比 2005 年增加 60 亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到

全球电动汽车市场的兴起源于欧美主导的零碳排目标，交通领域的碳排放占比虽然不高，但车辆作为消费品，是最容易进行可再生能源替代的品类之一。BCG曾在2020年准确预测（虽然具体销 量预测每年都在上调），汽车油改电进程在2023年起将出现转折，这一情况符合目前EV市场的变化趋势。因为EV初始研发投资巨大，需要政府层面的产业支持，另一方面消费市场在初期也需要政策激励来培育。一旦产业链成型，市场步入增长，各国政策就开始逐渐退坡，后续政府的角色逐渐淡化， EV发展将交给市场来主导。目前全球EV产业技术已趋成

固态电池进展超预期，半固态率先落地加速装车。固态电池相较传统液态电池在能量密度和安全性方面的优势明显，被认为是最具潜力的下一代电池技术之一。但由于其技术尚不成熟、成本依旧高昂，业界普遍认为商业化应用的时间节点远在 2030年。但 2022 年以来，国内企业以半固态方案作为过渡的中间路线，率先实现装车应用进入产业化阶段。随着装车车型增多，半固态电池应用规模扩大，经济性有望提升，带动产业链同步发展，或将加速向全固态电池最终形态的进化过程。

当前的锂盐价格已经接近部分矿山的成本线，随着首个澳洲矿山减停产的出现，成本或可对价格起到支撑作用，锂价进入筑底阶段。

政策支持和技术进步的双重推动下，绿电成本下降，我国绿氢产业呈现蓬勃发展态势。根据中国产业发展促进会氢能分会统计，2023年1月至11月，我国签约、获批及公示的绿氢项目数量累计64个，项目规划总投资突破4100亿元，全部投产后新增绿氢产能将达234.7万吨/年（绿氨和绿色甲醇项目按氢当量折算）。据我们测算，截至2024年1月，光伏电站LCOE发电成本有望降至0.175元/kWh，耦合风电后绿电成本降至0.221元/kWh，该电价下的碱性电解槽制氢法成本为15.20元/kg，扣除制氢补贴和碳税收益成

蓝氢为过渡方案，绿氢是终极路线，2030 年光伏耦合绿氢成本有望降至 1~1.5 美元/kg。2022 年全球氢气总生产量约 9500 万吨，同比增长 3%，目前传统化石燃料制氢仍为主要方式，但包括绿氢和蓝氢在内的低碳制氢方法发展迅速，IEA 预计到 2030 年，低碳氢产量可达 2000 万吨，其中主要分布在欧洲（30%）和澳大利亚（20%）地区。目前国内灰氢成本最低（煤制氢 7~10 元/kg、工业副产制氢 10~16 元/kg），绿氢的生产成本最高（市电生产成本 30~40元/kg），未来

氢能产业链覆盖制、储运加及应用，绿氢制取环节有望最先受益。1）制取：氢能主要分为灰氢、蓝氢和绿氢，其中绿氢的生产过程中不会有碳排放产生。我们预计随着“双碳”政策的推进以及绿氢制取技术的不断突破，绿氢能有望成为未来主要发展方向。绿氢的主要生产方式是电解水制氢，其中碱性电解水制氢技术发展最为成熟，PEM 电解水制氢技术处于商业化初期，发展前景广阔。2）储运加：气态、低压氢能储运技术为当前国内发展主流，未来将按照“低压到高压”、“气态到多相态”的技术方向发展。我国加氢站发展已初具规模，然而由于技术不够

氢的储存：储氢方式要考虑存储氢的容量、存储的时间、所需的释放速度以及区域地理条件。1）储罐储氢：氢通常以气体或液体的形式储存在罐中，用于小规模移动和固定应用。储罐储氢适用于短期小容量储氢和能源和燃料匮乏的地区，储氢效率高达 99%。2）地下储氢：要满足数周或数月（TW·h 级）规模的能源储存供应，则需要地下储氢以满足最长至几个月的储能需求，需要时可采出直接使用，也可以转换为电能利用，目前主要的地下储氢方式有盐穴、枯竭油气藏、含水层和衬砌硬岩洞，其中美国和欧洲的盐穴储氢项目正在开发中。[NeadP

复盘锂价周期，价格超预期主要由需求驱动，24 年需求预计稳定 20%增长，供给端释放预计成为价格主要变量。2015 年起锂价经历了两个大周期，涨价初期往往由于下游需求增速提升，而供给侧以原有资源项目为主，涨价后期新增供给产能逐步投产但尚未形成大规模供给，而后下游需求滑坡，供给集中释放，锂价开始下跌。从锂价周期看，上涨与下跌周期通常持续 2-3 年，与新建锂资源项目从开工到大规模量产所需的时间相当。23 年行业需求增速放缓，去库超预期导致锂价大幅下行，24 年行业库存位于底部，需求平稳增长，行业新

本篇报告写在光储大幅降价的背景下，市场主要关注点集中在光储平价端，鲜少关注到其降价带来的延伸应用影响，我们本篇报告引领性地分析了光储降价带来的对氢能行业经济性的重要影响：一是光储降价后，绿氢制取的经济性开始显现；二是绿氢成本下降后，其在化工、交通、储能和冶金领域的经济性逐步开启，应用场景得到打开。

交通用氢：NZE 情景下至 2030 年交通用氢量有望达 800 万吨，其中需求最大的领域为汽车（50%）和船舶（45%）。1）汽车用氢：2022 年全球氢燃料电池汽车保有量同比增长超 40%，韩国和美国为前两大市场，中国主要发展氢能重卡。在美国加州及美国 15 个州承诺协定基础上，26 届联合国气候变化大会达成全球谅解备忘录，共同推动零排放中重型车辆的发展。欧洲地区，建立H2Accelerate 合作组织，分阶段部署目标在 2030s 实现燃料电池卡车的全面工业化；2023 年 9 月 22

氢制合成氨：合成氨位居我国化工行业碳排放首位，绿氨成本下降仍需要绿电成本的降低，掺氨混燃有望打开绿氨消费场景。1）市场和应用：氨是世界上生产及应用最广泛的化学品之一，目前 80%以上用于生产化肥。我国是最大的合成氨市场，产量约占全球的 30%，消费主要用于农业、工业、储能。2）成本平价：目前绿氨成本（720-1400 美元/吨）相较灰氨（110-340 美元/吨）不具备竞争优势，到 2030 年有望实现平价，主要受益于可再生电力和电解槽成本的下降，以及 Haber-Bosch 过程效率的提升。3