乐鑫科技研究报告：深耕物联网通信领域，AI+IoT蓄势待发

产品边界逐渐拓展，公司成长动能逐渐恢复。

产品边界逐渐拓展，公司成长动能逐渐恢复。公司长期深耕物联网通信领域，已成为全球物联网 Wi-Fi MCU 芯片头部供应商。据公司 23 年半年报，22 年度公司出货量市占率全球第一。随着公司在蓝牙、Zigbee/Thread 等通信协议上的拓展，以及计算边缘化趋势对传统 MCU 等芯片提出更高性能要求，公司产品逐渐由 Wi-Fi MCU拓展至 Wireless SoC。公司 23 年上半年实现营业收入 6.67 亿元，同比增加 8.66%，归母净利润 0.65 亿元，同比增加 2.1%。随着下半年新品发布带动消费电子产业链拉货以及家电企业营收增速触底回升，看好公司营收增速有望持续改善。下游应用场景逐渐丰富，AI+IoT 带来成长新动能。公司产品覆盖智能家居和消费电子等传统领域，随着产品性能和规格的提升，产品渗透至车联网、医疗、工控等新兴领域，更契合物联网下游市场长尾、碎片、多样化的商业生态。AI+IoT 发展趋势下，物联网设备出货量维持高增。根据 IoT Analytics 的数据，2022年全球活跃的物联网设备连接数为 143 亿个，2027 年数量有望达 297 亿个，22-27 年 CAGR 达 16%。公司积极拥抱产业趋势，已发布的 ESP32-S3、ESP32-P4 等产品均支持 AI应用。