华峰测控(688200)研究报告:国产ATE龙头,SoC、功率类新品大有可为

本篇报告详细介绍了半导体测试系统的行业特点、市场规模、竞争格局,分析并总结海外龙头成功的关键因素以及本土企业当前面临的机遇。华峰测控凭借清晰的战略和强劲的实力,有望抓住机遇,实现强者愈强。

本篇报告详细介绍了半导体测试系统的行业特点、市场规模、竞争格局,分析并总结海外龙头成功的关键因素以及本土企业当前面临的机遇。华峰测控凭借清晰的战略和强劲的实力,有望抓住机遇,实现强者愈强。

❑ 华峰测控是国产半导体测试系统龙头,厚积薄发。公司深耕模拟及数模混合信号芯片测试系统多年,不断对产品进行迭代升级与市场推广,2021 年受下游需求拉动,装机量迎来爆发式增长。公司是国内前三大半导体封测厂商的主力测试平台供应商,产品进入日月光、意法半导体、矽力杰等国际知名半导体封测或设计企业,在模拟及数模混合测试领域实现了进口替代。

❑ 半导体测试系统市场空间大,先进入者能够建立高壁垒。半导体测试系统通过软件控制、功能组合的方式实现自动化测试,硬件成本占比低,按照测试领域可细分为 SoC、存储器、RF、分立器件、模拟/数模混合测试机。我们测算得到 22 年全球 ATE 市场规模为 47.1 亿美元,全球市场由海外厂商主导,市场高度集中,国内仅模拟及分立器件测试机实现进口替代,未来成长空间巨大。ATE 的更新主要体现在板卡与测试软件的迭代,整机技术演进相对缓慢;下游 IC 设计公司和封测厂对测试机品牌的选择相互影响,选定后粘性极高;因此先进入者可以长期享受技术沉淀的成果,构筑高客户壁垒。

❑ 借鉴海外龙头经验,本土企业如何破局?海外龙头泰瑞达与爱德万屹立不倒、愈发强大的三个关键是抓住半导体产业发展机遇、外延并购拓展产品线、行业周期下行时仍保持高研发投入。站在当前时点,国产企业面临的机遇主要是 1)22 年设备端仍保持高景气,国际龙头交货周期延长加速进口替代;2)中长期来看,半导体产能重心向我国转移,半导体国产化率不断提升,5G、AI、新能源汽车等新兴应用领域发展。抓住当前机遇的企业有望脱颖而出。

❑ 华峰测控战略清晰,综合实力强劲,有望实现强者愈强。公司技术稳扎稳打,通过 STS 8300 切入前景更加广阔的 SoC 测试领域,布局功率类器件测试,有望受益大功率半导体和第三代半导体发展。与国内同行公司相比,公司在技术和市场开拓方面领先,初步构建产业生态壁垒;毛利率长期维持 80%左右,居业内第一,高盈利能力支撑研发投入和并购扩张,强化公司竞争优势。

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