华友钴业(603799)研究报告:打造全球锂电材料的闭环
锂电材料一体化全球龙头企业,钴业龙头蜕变为锂电材料领导者,从周期到成长的切换。公司以铜钴业务起家,扎根刚果金十余年完成资源布局,成长为中国最大的钴产品供应商之一。2016 年起公司开始陆续布局锂电新能源相关业务,下游与 LG、POSCO 合资建厂切入锂电正极材料领域,上游切入印尼建设镍冶炼产能,逐步开始打造从上游铜钴镍锂资源开发、中游金属冶炼、下游三元前驱体和三元正极材料制造、再到锂电回收的产业链布局,形成从资源到材料再到回收的完整闭环链条。我们认为公司未来的利润并非单纯来自镍钴价格的弹性,而是