电动化

2023年是非洲锂资源开始大规模供给兑现的元年，也是中国锂企在非洲开始收获的一年。作为锂资源产能扩张的新战场，非洲锂矿释放节奏对行业供需平衡有重要影响，本篇报告从非洲主要资源项目自身特点和所在国家的政治和政策情况方面分析非洲锂矿产能的兑现能力。

南美“锂三角”蕴含全球最多的锂资源，目前该地区主要锂盐湖基本处于开发状态。南美盐湖资源禀赋优异，处于成本曲线左端，未来将是锂供给端重要组成部分，但同时也存在民族主义、技术和开发环境等多种扰动影响因素干扰项目开发。本篇报告主要梳理南美锂盐湖供给兑现能力，进而判断南美盐湖锂对全球锂供需关系的影响。

资源上矿石为供应主体，盐湖为储量主体将重点开发 全球锂资源储量上以盐湖卤水为主，主要集中于南美锂三角；供给上以澳洲矿石锂为主；我国资源量较为丰富但禀赋较差。目前全球锂产业受限于澳洲过高的资源供给集中度，随着锂需求日益膨胀，盐湖卤水型锂资源在种类多元及供给保障的战略需求下将受到重点开发。 工艺上矿石提锂进步空间不大，盐湖提锂迎来拐点 提锂工艺上，锂辉石短期进步空间不大，锂云母将补充供应增量；盐湖提锂正趋于成熟；锂黏土具备良好的开发前景。我国盐湖提锂工艺不断优化，成本下行已具备经济价值，但当前

我们梳理了全球主要矿企 22Q3 披露的锂项目最新进展，提供全球锂资源季度供应表。受国内外矿权和采矿政策收紧、设备技术不足等多重因素干扰，锂资源项目建设进度和实际投产量不及预期的情况时有发生，因此实时跟踪全球重要锂项目进程对判断供需平衡点至关重要。大型澳矿和南美最大盐湖增产带动，锂资源供应量较原预期小幅上调。22Q3 大型澳矿 Greenbushes 和 Pilgangoora 环比增产 0.29 和 0.25 万吨LCE，环增 6.9%和 15.6%；Cattlin、Marion 环比减产 0

我们判断，2022 年锂资源价格仍具备上涨空间。根据安泰科披露的最新数据，截止至 2022.03.14，电池级碳酸锂报价为 51.20 万元/吨，较去年同期上涨 6 倍，较 2020 年年初上涨 10 倍，涨幅显著。在如此高的碳酸锂价格之下，新能源产业链的盈利逐渐向上游转移至锂矿和锂盐生产企业，根据百川盈孚的统计数据，国内碳酸锂生产企业的平均盈利能力已经达到 35.44 万元/吨。从库存端来看，目前碳酸锂企业的库存仅 4840 吨，处于历史地位，叠加下游需求依旧旺盛，我们判断，2022 年锂资源

当前的锂盐价格已经接近部分矿山的成本线，随着首个澳洲矿山减停产的出现，成本或可对价格起到支撑作用，锂价进入筑底阶段。

氢氧化锂有望持续享受高溢价。随着三元锂离子电池加速向高镍化趋势发展，氢氧化锂需求快速增长。而供给端，一方面在锂资源供应紧缺的格局下，氢氧化锂产能受限；另一方面日韩等国际电池龙头对氢氧化锂生产商认证严苛，目前通过认证的企业屈指可数，因此高端氢氧化锂产能供应有限。在供需紧缺的格局下，氢氧化锂价格有望持续上涨并创历史新高，同时氢氧化锂生产商可持续享受高溢价。对于利用锂辉石生产高端氢氧化锂的企业，可以通过跟国际电池大厂签订长协保证一定盈利空间；对于通过碳酸锂苛化生产氢氧化锂的企业，可以保证相对碳酸锂的溢

锂资源的赋存形式以盐湖为主。根据 USGS 的统计，全球锂资源中大约 58%的是盐湖资源；在国内，盐湖锂资源的占比更高，大约为85%。在锂需求高增长的背景下，锂的供给端开发有望提速。盐湖作为主要的锂资源存在形式，目前产能和产量仍相对有限，储量和产量并不对应。根据 IEA 预测，到 2025 年，全球锂的需求（LCE）大约为 85 万吨到 125 万吨，较现在的量仍具有较大增长空间，因此丰富的盐湖锂资源未来潜力较大。高锂价叠加供给安全刺激盐湖的开发。目前，相关锂产品的价格不断创造新高，尽管有所波动

全球新能源车产业链向“安全与发展”转向，锂战略保供成为胜负手之一。新能源汽车领域正逐步成为全球博弈的重要领域，一方面以美国为主导的区域供应体系逐步开始形成，同属关键矿产联盟等国家将发挥矿产与技术优 势提供支持，中国或因被认定为“受关注外国实体”而面临更为严格的外商 投资审查以及权益限制；另一方面，优势锂资源国开始不再止步于现有矿产品 的规模扩大，而是以资源为抓手和谈判筹码，向相对下游延伸，实现资源价 值最大化。中国作为全球最大的锂电和新能源汽车制造中心和全球主要的汽车 消费市场，更需要构建一套全

产业链发生变化需求疲软，锂资源成本到底在哪？供应端国内外锂矿不断扩产，需求端增速不及预期，锂价下跌带来库存计提减值压力，中游电池厂和材料厂库存周期逐步降低，上下游产业链的采购模式也发生了变化。行业面临巨大变化，锂价承压持续下行，因此本文计划探讨全球锂资源的成本。

随着全球新能源车渗透率的提高，动力电池对锂的需求也得到爆发式增长，由于供给释放难以跟上需求的节奏，供需增速的不匹配带动锂价开启此前的上行周期，剧烈变动的锂价让产业链的各个环节承压。为促进碳酸锂产业平稳健康发展，广期所正在推进碳酸锂期货品种的研发工作，在此背景下，我们推出碳酸锂系列专题，这是专题第一篇，我们梳理了全球锂资源项目的分布及开发情况，探寻新能源时代的白色宝藏。

全球可以开发的锂资源总量丰富，分布区域高度集中。根据美国地质调查局（USGS）数据显示，截至 2021 年底，全球已探明锂矿储量2200 万吨（锂矿资源量 8900 万吨），折合碳酸锂当量约为 1.2 亿吨。锂矿分布区域高度集中，就储量而言，全球近 90%的储量主要分布在智利、阿根廷、澳大利亚、中国和美国等国（5 国的锂矿资源储量总和为 1935 万吨，占比达到 86.3%）。供应结构趋于多样化，产能释放进度不一。随着全球在建及扩产项目的陆续投放，锂资源供应结构和区域将进一步多样化。2023 年