广东鸿图(002101)研究报告:技术全面的行业龙头,一体化压铸量产在即

一体化压铸如火如荼,公司技术齐全、进度领先:行业层面,一体化趋势明确,预计 2023 年起,各车企一体化压铸将开始逐步放量。

地方国企上市平台,汽车铝合金压铸行业龙头:公司成立于 2000 年,实控人为广东省人民政府,主营汽车铝压铸与内外饰件业务,2021 年收入占比分别为 65%/32%。2019 年受行业下行&资产减值拖累,公司业绩陷入低谷,近两年盈利能力企稳回升,2021 年实现归母净利润 3.0 亿元,同比+92.68%。

一体化压铸如火如荼,公司技术齐全、进度领先:行业层面,一体化趋势明确,预计 2023 年起,各车企一体化压铸将开始逐步放量。公司打通工艺、材料两端,量产进度居行业前列:工艺端,公司目前 6800T 压铸机已投产,样件已试制成功,后续规划 12000T 大型压铸岛,产品涵盖后地板、前舱、电池托盘等核心部件;材料端,公司是目前唯一自研免热合金材料的压铸龙头,材料性能处于行业第一梯队。目前公司已获小鹏汽车定点,为某车型供应底盘一体化结构件,预计 2023 年量产,考虑到公司在设备、材料两端的充分储备,客户拓展有望超市场预期。

成本压力缓解+剥离亏损资产,短期盈利有望加速修复:2021 下半年以来,受铝价、汇率等因素影响,公司盈利能力持续承压,目前公司已经与客户建立原材料与产品价格联动调整机制,成本影响边际弱化,同时于2022 年 4 月剥离亏损资产宝龙汽车,短期盈利有望加速修复。

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