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卡车出口：重卡出口增势不减，全球输出遍地开花客车出口：大中客加速出口，新能源出口成为新的成长机遇半挂车出口：龙头“海外建厂、跨洋经营”，北美市场带来强增量出口增量更增利，利润弹性值得重视

2023年为小周期向上的起点，看好2024~2025年重卡销量持续增长，天然气重卡渗透增加为核心驱动，供给端来看，短期天然气产销率下降，中期燃气重卡新车占比提升，长期海外天然气进口长单落地，促使燃气重卡相比燃油保持高性价比；配合需求端，重卡用户成本敏感，政策维度国内加气站数目增加，燃气管道网络铺设趋于完善，天然气重卡向上具备较高确定性；同时，配合工程车复苏&国四淘汰等增量因素，2024/2025年国内重卡销量有望分别达到112/130万台。

商用车自动驾驶是一个空间超万亿的市场。较乘用车相比，运输行业面临着人力成本上涨、司机短缺、交通事故等诸多痛点，对自动驾驶有着更迫切的需求。商用车自动驾驶的商业模式更清晰，港口、矿山等低速封闭场景已实现 L4 自动驾驶技术的初步商业化落地，干线物流、Robobus 等场景 L3 级自动驾驶即可产生商用价值。本篇报告系统性梳理了产业链公司，推荐从三个维度把握投资机会：自动驾驶头部的解决方案供应商、激光雷达和高算力芯片等自动驾驶核心零部件供应商、自动驾驶布局领先的商用车 OEM。 行业痛点明显，万亿

交通运输是碳排放的重要领域之一，推动交通运输领域加快实现碳达峰和碳中和，是助力我国实现“30/60 双碳目标”的重要任务。在所有交通形式中，道路交通对碳排放的贡献高达 84%以上1，不断降低道路交通碳排放是实现交通领域“双碳”目标的关键。

尾气处理催化剂国产商，主业筑底回升。公司历经近 18 年积累，实现了国六汽车尾气处理剂国产化。公司是国家专精特新“小巨人”、全国内燃机标准化技术委员会内燃机排放后处理催化剂工作组的组长单位，当前承担国家高技术研究发展计划等重大科研项目 12 项，主持或参与制修订相关行业标准 14 项。公司近年市场开拓连获突破，23H1 业绩、23 年 7-8 月公司初步测算营收均显著向好。

我国商用车产业在国民经济中具有不可替代的作用。本报告根据2020年商用车产业数据，概要介绍了全球商用车产业发展情况，阐述了我国商用车产业发展现状，剖析了我国商用车产业端、市场端、企业端、产品端、产业链端等存在的问题，研判了我国商用车产业发展趋势，基于商用车产业发展环境、商用车市场及竞争形势、商用车新产品发展趋势、商用车新能源和智能网联发展趋势，研究提出了“十四五”期间我国商用车产业发展的战略规划建议方案。

Ouster数字激光雷达正在改变着城市的基础设施 — 在苏州、武汉等多个城市中，我们的激光雷达被安装于道路和十字路口，为智能交通系统、自动驾驶汽车等提供精准的数据支持，从而实现交通监测、提高道路安全并加速量化基建规划。Ouster解决方案集成了高分辨率的数字激光雷达和可对数据进行实时处理的配套软件。不仅能够对道路上的车辆、行人、自行车等物体进行精准探测，还能够探测到交通标志、错行车辆、路沿等特定场景。

商用车及非道路工程机械行业受经济周期波动影响大，在国内房地产、金融等行业承压、国际地缘政治摩擦不断和24年主要经济体大选的不确定性高的背景下，行业整体面临着更大的挑战。但机会往往与危机共存，纵观国际一流企业穿越周期的经验，罗兰贝格认为，24年依然存在“占增量、提能力、强内功”的市场机会。

总量维度：Q1相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。2024Q1乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。

在后疫情时代和经济缓慢复苏的背景下，全球商用车市场进入修复性增长期。与此同时，新市场、新能源、新技术、新模式和新细分五大趋势的涌现为中国商用车企跻身世界一流创造了难能可贵的机遇。新市场：在国内市场震荡环境下，出海成为中国车企增长新路径。全面提升品牌全球化经营能力、本土价值链及生态运营能力成为把握新市场的关键。新能源：在政策及模式驱动下，短期中国新能源车型得以渗透；未来在“模式 + 技术”双重驱动下，中国、欧洲及北美新能源市场发展潜力巨大且成为全球未来新能源商用车的主要增量市场。新技术：纯电、燃料

少有单一行业会如2021年的商用车市场这般变化迅疾，短短数月刷新月度销量历史高位，又接连“跌跌不休”。近期，中国汽车工业协会联合行业机构、学界专家与企业代表就2022年中国汽车市场展开预测，来看其中涉及商用车领域的部分判断。据中国汽车工业协会最新发布的数据，2021年1-11月，我国汽车市场累计销量已达2348.9万辆，增长4.5%。其中，相比乘用车同期累计销量1906.0万辆，增速7.1%的超预期表现，商用车同期累计销量442.9万辆，降幅达5.3%，较1-10月均数据继续扩大2.8个百分点。

中国商用车行业步入高质量发展阶段，目标由“做大”逐渐转变为“做强”，智能与安全成为产业发展关键词。历经近70年的发展，中国商用车行业走过了萌芽期、成长期、壮大期，于2020年迈入高质量发展期。根据中国汽车工业协会数据，2021年中国商用车销量479.3万辆，占到世界商用车总销量的20%以上。 智能网联时代，主动安全系统提供商推动商用车行业走上智能驾驶“渐进式之路”。主动安全系统提供商率先从商用车主动安全切入市场，在实现自身安全辅助驾驶系统的大规模产业化落地的同时积累现金流与数据；并借助