有色金属-零帕网-第3页

全球锂资源量充裕，可支撑远景大规模的动力和储能应用；但资源量充裕 ≠ 即期产能充裕，优质锂资源稀缺且全球分布不均锂是自然界中标准电极电势最低、电化学当量最大、最轻的金属元素，是天生的电池金属，因而具备长期需求刚性纯粹的“电池金属”：2021年动力占锂终端需求的比例升至47%，整体锂电池的需求占比已高达75%，从而拥有高需求强度作为一个低品位矿种、一个新兴矿种，在资源禀赋的基础上，提锂技术对于生产效率与成本产生重要影响，未来发展潜力大 电池级锂化合物、锂深加工并非产品同质化的大宗商品，下

中长期视角，疫情加速库存周期演绎，并或推升本轮投资周期强度。疫情至今库存周期或已接近顶点，部分商品需求或边际减弱，但锂、镍等与新能源相关的金属或景气延续，建议持续关注。站在朱格拉周期视角，疫情导致纺服等订单短期回流国内，但不改低端制造产业转移趋势，高端制造则在后疫情时代愈发成为大国之间的角力点。在更为复杂的产业链再分工和能源革命的叠加下，本轮朱格拉周期投资强度或提升，与高端制造相关的加工行业具有广阔的发展前景。疫情加速行业优胜劣汰，行业龙头地位稳固。从大、中、小企业 PMI 可以看出，小型企业受

6 月份以来，由于拜登政府和美联储主席鲍威尔释放出较为坚定的抗击通胀决心，并且以美联储为首的海外主要央行几乎全面加入到货币收紧的行列，投资者对海外经济增速放缓甚至衰退的担忧不断升温。有色金属价格普遍大幅下跌，一方面流动性收紧及美元强势带来估值压力，另外一方面经济增长放缓造成需求下行忧虑。在经历了 2015 年以来最快的下跌之后，有色接下来将如何表现?