有色金属铜行业研究:蓄势待发正当时
供给端铜矿供给增速放缓,冶炼端干扰不断。受大型铜矿发现减少、矿山开发的长周期存在诸多不确定性、矿石品位下降以及全球主要铜企资本支出下降等因素的制约,新增铜矿释放或在 2023 年见顶,2023-2025 年矿端供应增量将逐步下滑。我们预测 2023-2025 年全球铜矿产量 2286.2/2321.8/2348.2 万吨。2022 年冶炼环节紧张,造成冶炼产能增量与铜精矿产能增量不匹配。由于部分产能退出以及停产等因素影响,冶炼环节特别是粗炼环节紧张,造成铜精矿无法有效转化为精炼铜。预计 2023