菱电电控(688667)研究报告:汽车EMS潜力小巨人,迎新能源与国产化共振
厚积薄发的国产汽车发动机 EMS 龙头。公司深耕汽车电控系统近 20年,2021 年实现收入 8.3 亿元,稳固燃油商用车市场,兼顾非道路车辆和摩托车等,拓展混动和纯电动车 MCU、VCU 等,虽然短期业绩受到商用车行业扰动,但是议价能力提升明显,客户集中度下降,规模效应逐步显现,同时持续强化研发投入努力缩小与巨头的差距。EMS 技术壁垒极高,公司内外兼修,GDI 突破在即。EMS 技术复杂度高、产业周期化漫长,导致客户粘性极强,国内乘用车 EMS 市场 90%+由海外厂商占据,博世、联电是主要