企业研究报告

微型传动标杆企业，积极布局汽车+XR。公司于 2001 年成立，2020 年成功上市，深耕微型传动行业二十余年，主要产品为微型传动系统、精密零件和精密模具，凭借丰富非标产品制造经验沉淀 Know-how，下游应用领域包括MR、汽车电子、机器人等。

公司深耕冲压行业，产品包含转向、门框、动力、天窗系统等零部件以及上/下车身、仪表台骨架等总成类车身结构件。客户方面，公司 20-21 年第一大客户为蒂森克虏伯，22 年第一大客户为吉利，23H1 第一大客户为理想。产品与客户的双维度拓展驱动公司业绩快速增长，根据公司 23 年业绩预告，归母净利润中值为 3.07 亿元，YOY+108%，20-23 年 CAGR 为 66%，同时盈利能力较为稳定，历史年度净利率在 10%以上，毛利率在 24%以上。

星源卓镁是国内镁合金压铸领域的先行者，主要生产镁合金、铝合金精密压铸件及配套模具，23H1 镁合金压铸件贡献公司约 55%的营业收入。公司产品包括镁合金汽车车灯散热支架、汽车座椅扶手结构件、中控台及显示系统零部件、动力总成壳体等，客户覆盖特斯拉、福特、克莱斯勒、奥迪、红旗、上汽等国内外知名车企。

聚焦主流新能源车市场，团队技术实力深厚。零跑汽车成立于 2015 年，由大华股份的共同创始人朱江明、傅利泉联合发起。先后推出智能电动轿跑 S01、智能纯电动微型车 T03、中型智能 SUV C11、中大型智能轿车 C01，其中 C11 和 C01 提供纯电/增程两个版本。主要管理团队具有多元化背景，在研发设计领域有独特优势。

锂电池精密结构件龙头，规模持续扩张。公司成立于1996年，2007年转向汽车锂电池结构件，现已成为全球锂电池精密结构件龙头企业。受益于下游需求持续增加，公司规模持续扩张，目前已形成国内13个生产基地+海外3个生产基地的产能布局。

全球动力电池头部企业，将迎戴维斯双击。公司深耕锂电领域十余载，2023 年国内动力电池装机份额达 4.1%，位列第五，横向布局储能领域拓展成长曲线。2023 年公司实现归母净利润 9.39 亿元，同比+201.28%，电池出货量突破 40GWh，同比增速突破 40%。伴随国内客户结构优化及海外 0-1 放量，2024 年规模效应催化实现量利双升。

公司品牌影响力凸显，产品端主打时尚定位清晰，精简 SKU 并主推中高端爆款，驱动 ASP 提升，渠道端持续精耕细作，供应链延申助力降本增效，成长性可期。

丰富社交产品矩阵巩固护城河，效率提升探索新增长。Meta 通过多元社交产品矩阵建立王者地位，“效率之年”经营业绩重回增长。TikTok全球化扩张冲击下 Reels 深度融合应用生态献增量，Threads 把握Twitter 收购转型契机迅速抢占市场，驱动 Family 总流量稳健增长；全球社交广告韧性充足 Meta 份额领先，品效合一产品成熟机器学习与推荐算法奠定根基，IDFA 冲击淡化与 AI 赋能下广告新增长可期。

公司国内锂电负极包覆材料龙头公司，市占率稳固行业领先，与下游头部负极材料企业璞泰来、杉杉、贝特瑞、中科星城、凯金能源等实现深度绑定，具备上下游一体化优势，有望受益于快充之春风实现高速增长。

上游：布局全球锂资源项目，资源进入收获期。公司是行业内少有的布局全球锂辉石、锂盐湖、锂云母和锂黏土的公司，拥有阿根廷Cauchari-Olaroz、Mariana和PPG，青海茫崖凤凰台深层卤水、一里坪和锦泰巴伦马海等盐湖锂资源，澳洲Mount Marion和Pilgangoora、马里Goulamina、爱尔兰Avalonia、江西赣州宁都河源等锂辉石资源，墨西哥Sonora锂黏土，江西上饶松树岗钽铌矿，内蒙古维拉斯托锂矿、加不斯铌钽矿和湖南郴州香花铺等锂云母矿资源，合计拥有权益资源量4808

统一生态、多端部署，鸿蒙引领万物互联大浪潮。国产化安全性需求提升+万物互联时代浪潮，鸿蒙系统凭借其“统一生态、一次开发、多端部署”的特性，应运而生。华为早于 2012 年开始布局鸿蒙操作系统，2019年正式发布、2020 年开始开源，目前鸿蒙系统已迭代到 4.0 版本，覆盖范围从智慧屏到手机、电视、手表、车机，以及千行百业的 2B 终端。

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