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全球锂资源量充裕，可支撑远景大规模的动力和储能应用；但资源量充裕 ≠ 即期产能充裕，优质锂资源稀缺且全球分布不均锂是自然界中标准电极电势最低、电化学当量最大、最轻的金属元素，是天生的电池金属，因而具备长期需求刚性纯粹的“电池金属”：2021年动力占锂终端需求的比例升至47%，整体锂电池的需求占比已高达75%，从而拥有高需求强度作为一个低品位矿种、一个新兴矿种，在资源禀赋的基础上，提锂技术对于生产效率与成本产生重要影响，未来发展潜力大 电池级锂化合物、锂深加工并非产品同质化的大宗商品，下

锂矿供给释放存在不确定性，2023 年锂价或仍高位震荡。全球最大的 35 个矿山从发现到投产的平均所需时间为 16.9 年。矿石、盐湖、云母或受制于自然环境、资源禀赋、项目审批、环保等多重因素存在投产进度不及预期的可能性。同时海外地缘政治影响如美国 IRA 方案、加拿大 ICA 方案对锂供应链或矿产资源的“去中国化”也将减缓供给释放节奏。根据我们的测算，预计 2023 年较 2022年产量增加 37.7 万吨 LCE，占 2023 年全球供给的 34%，2023 年处于紧平衡，锂价有望持续高位震

一体化为何是材料厂中长期发展的主逻辑？ 1）电池厂相对材料的议价能力强，倒逼材料企业一体化降本，增强产业链获利链条。 材料的下游是高集中度（CR5超70%）的电池行业，议价权较强。而材料又是决定锂电池性能和成本的关键因素，因此电池厂会通过技术、资本深度布局上游。 技术端：如宁德时代的发明专利中接近40%为材料专利（超700件专利），其中以电解液、正极材料布局为主，分别占材料专利比重为41%、24%，负极与结构件专利布局较少，占比分别为16%、14%，隔膜方面专利最少，占5%。 ✓ 产业

➢ 4680 大圆柱性能提升显著。1）特斯拉 4680 大圆柱电池配合高镍正极、全极耳、高硅负极、干法电极、CTC 等革命性技术，相比 21700 最终电池成本降低 56%，续航里程提升 54%，单位设备投资强度下降 69%；2）提升能量密度+成组效率+空间利用率，特斯拉 Model 3 的 21700 圆柱电池相较原来 Model S 的 18650 圆柱电池单体容量提升 35%，能量密度提升 20%以上，此外圆柱电芯直径变大后，空间利用率提高；3）降低 BMS 难度，圆柱电池单体容量较小，因

动力电池追求高能量密度+低成本，高镍化为当前最成熟的技术进步方向。能量密度方面，高镍化使得电池可反应电子数增多，从而提升电池能量密度，电芯能量密度有望达300wh/kg+，系统达200wh/kg+，较当前提升30%+，且可通过提高镍含量、改善其他电池材料、提高成组效率等方式进一步提升；成本方面，高镍化可解决钴金属储量少、价格高的痛点，且随着印尼镍冶炼产能的释放及电池循环回收体系的完善，高镍正极成本有望下降至10-12万元/吨，下降空间大，此外电池能量密度提升减少了其他电池材料用量，20年622电

锂电池产业链2022年业绩保持快速增长。锂电池产业链2022年实现营收8730.06亿元，同比增长112.95%；归母净利润762.22亿元，同比增长70.11%。产业链各环节2022年业绩均保持增长。动力电池行业2022年实现营收4607.67亿元，同比增长125.69%；归母净利润353.15亿元，同比增长85.05%。正极材料行业2022年实现营收2890.66亿元，同比增长137.78%；归母净利润179.92亿元，同比增长90.42%。负极材料行业2022年实现营收447.79亿元，同

在真空条件下，利用气体放电使工作气体或被蒸发物质（膜材）部分离化，在工作气体离子或被蒸发物质的离子轰击作用下，把蒸发物或其反应物沉积在被镀基片表面

加快形成绿色低碳运输方式，确保交通运输领域碳排放增长保持在合理区间。推动运输工具装备低碳转型，大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，推动城市公共服务车辆电动化替代……确保实现100%清洁能源经济，并在2050年前达净零碳排放，短期使用联邦政府的采购系统实现零放车辆，并制定严格的新燃油经济性标准，确保100%新销售的轻型/中型车辆实现电动化，中长期加快电动车的推广，2030年底之前部署超过50万个新的公共充电网点……加速汽车电动化进程、增加高速铁路的交通运载量、规

三元前驱体是三元锂电池的核心材料，技术壁垒高，降低成本是关键。三元前驱体指镍、钴、锰(铝)氢氧化物共沉淀化合物，是生产镍钴铝（锰）酸锂三元正极材料的主要原料，用于制造三元锂电池，三元前驱体在三元锂电池成本的占比高达20%。前驱体工艺中的化学共沉淀法技术壁垒较高，而三元前驱体的微观结构与宏观性能对正极材料乃至电芯的工艺难度及产品性能有至关重要的影响。目前三元前驱体的原材料成本接近90%，降低成本是发展关键。  高镍三元前驱体需求快速增长，头部企业利用先发优势加速扩产。预计到2025年全

电池行业：呈现高技术壁垒和规模经济。磷酸铁锂电池成本低、寿命长、安全性好，适合于商用车、中低端乘用车、储能等领域。三元电池比容量高、快充性优、耐低温性好，适合于中高端乘用车。动力电池行业高速发展，磷酸铁锂电池重回主导，高比能量、高安全、长寿命、快充是主要方向。储能电池市场高速增长，大型储能是主要应用市场，电芯以280Ah以上方形为主，向更大容量、低成本、长寿命和高安全方向发展；户储以100Ah以下小电芯为主，圆柱、软包、方壳封装形式均有。电池材料：三元正极和隔膜材料呈现高技术壁垒，磷酸铁锂、负极

复合集流体是什么？对于锂离子电池来说，通常使用的正极集流体是铝箔，负极集流体是铜箔。复合集流体采用“金属-高分子材料-金属”三层复合结构，通过真空蒸镀、磁控溅射等方式在高分子 PET/PP 膜表面形成纳米级金属，再通过水电镀将金属层沉积增厚到 1μm 以上。复合集流体替代传统集流体为什么是产业趋势？降本+高安全是核心，此外有高比能，强寿命，强兼容等优点。✓ 降本：根据金美新材料官网，成本比传统箔材降低50%以上（箔材占储能电池成本约10%）。✓ 高安全：针刺实验过程中，传统铜/铝箔会产生大尺寸毛

快充路线为未来成为电车发展的主流趋势，驱动“快充” 材料的高速发展。与燃油车相比, 续航问题是电车的重要弱点，随着大容量电池高能量密度的电池实装，电池容量问题得以解决。解决大容量电池的补能速度问题以实现短时“再续航”的手段就是快充技术。快充技术对于电池材料的性能提出了新的需求，适配于快充体系的新型材料用量有望获得增长，具备技术先发优势的企业有望从中获益。