锂电池-零帕网-第2页

原材料价格明显松动，金属价格联动顺利涨价，动力电池 Q2 盈利拐点明确，未来盈利修复弹性大。成本端，高点基本已过，碳酸锂价格回落至 45 万元/吨，钴、镍小幅回落，六氟及电解液价格由高点回落超 30%（20 万元+），对应电池成本较高点下降 0.03-0.05 元/wh，后续随着中游材料产能释放，成本有望逐步下降。价格端，龙头厂商涨价陆续落地，Q2 开始与金属价格联动定价，涨幅可达 15-30%，二线电池厂 Q1 已调价10-20%，Q2 预计将继续调涨 10-30%，可覆盖绝大部分年初以来成本

锂电池综合性能优异，我国为锂电池生产大国。锂电池具有高能量密度和长循环寿命的优势，其能量密度可达 100-200wh/kg，循环寿命通常大于 1000 次，同时具备可快速充电、高功率放电、环保性能好等优点。经过多年的发展，我国已成为锂电池生产大国。2021 年全球锂电池出货量为 562.4GWh，其中我国锂电池出货量达 327GWh，占比为 58.1%。在我国锂电池出货量中，2021 年动力锂电池出货量占比达 69%，为锂电池的主要组成部分。全球动力锂电池行业集中度较高，2022 年 1-9 月

六氟价格跌破上轮价格低点，散单报价已跌破6万元/吨，二线六氟厂商基本亏损。六氟价格历史上经历两轮大周期，六氟价格17年开始断崖式下跌，跌破15万元/吨，20年六氟价格跌破龙头成本价，并持续底部震荡一年左右时间，最低报价跌破7万元/吨。本轮22年起扩产周期的新增产能落地后，六氟价格开始一路下跌，最新报价6.65万/吨跌破上轮低点，且3月初散单报价已跌破6万元/吨，二线六氟厂商基本亏损。

特斯拉领衔 4680 装机，全球整机-电池-材料企业纷纷布局，4680 产业趋势已来，预计22 年迎来初步装车（特斯拉 Model Y），23 年规模量产，25 年 4680 电池全球渗透率超30%，装机达 492GWh，4680 配套的高能密度体系给电池、负极、正极、导电剂、电解液、结构件等多环节公司带来新的机遇与挑战。❑ 大圆柱性能加码卷土重来，有望成为高能量密度主流路线特斯拉坚守商业化最早、生产自动化程度最高、成本最低的圆柱电池技术路线，2020 年 9 月电池日上，特斯拉提出一整套从材料

新能源车价格战收官，需求爆发指日可待。2023 年特斯拉率先打响价格战，其他品牌跟随，燃油车也加入混战。“以价换量”策略奏效，逆转全球销量颓势。目前降价车型减少，库存出清基本完成，本轮价格战收官。近期政策暖风频吹，政策组合拳从基建、优惠、免税三大维度，加速开启下沉市场通道。政策力度显著，彰显发展新能源汽车产业决心。在政策助力下新能源车全产业链有望迎来又一轮黄金发展期。销量基本盘看比亚迪和特斯拉。国产品牌之光比亚迪全球销量一骑绝尘，2023 年销量目标 400 万辆，市占率有望冲击 40%+。20

当前锂电池正极和负极分别使用金属铝箔和铜箔作为集流体，用于汇集电流的结构或零件；其中负极所采用的传统铜箔厚度通常为6um-12um，占电池质量比例约9%，占成本比例约8%-10%。考虑到铜材本身密度较大，并且价格相对较高，因此铜箔的轻薄化可有效降低电池质量和成本，为当前集流体创新研发的主流方向。铜箔需要保持一定机械强度，不可能无限减薄，因此复合铜箔成为轻薄化的新思路——可具备存在高安全性，高能量密度以及低成本优势。目前复合铜箔的结构主要为三层，上层和下层分别为厚度2um的铜层，中间层为4um的高

复合箔性能全面提升：复合集流体区别于传统金属集流体地增加其他成分的复合箔材，目前具备应用前景的是“金属-高分子材料-金属”三明治结构的复合集流体，以PET/PP铜箔/铝箔为代表；复合箔是少有可同时提升安全性和能量密度的技术路径，同时在工艺成熟和规模提升的趋势下成本端优化带来性价比提升，有望成为“全能下一代产品”。复合铝箔安全性突出，有望应用高端项目；复合铜箔成本、减重、安全三方面突出，放量在即：当前复合铝箔由于工艺问题成本仍高，多用于高端三元产品，预计25年渗透率5%，需求空间8.3亿平；复合铜

相比传统铜箔，复合铜箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多种优势。据测算，随复合铜箔渗透率提升，2025 年复合铜箔市场空间有望突破 291 亿元，产业链各环节或将共享市场高增红利。

从底层技术分类总结各电池的优劣势。自从4680电池发布后，电池及整车企业乐忠于开发布会、创造新的电池名字。我们从底层技术对各类新型电池进行分类，梳理优劣势。总结为铁锂电池核心指标为体积利用率，刀片电池为最优解；三元电池注重综合性能，麒麟与4680各有千秋。体积利用率对比：系统级刀片最高，电芯级4680最高，综合刀片最佳。经电池包XYZ三向尺寸链分析测算，量产产品中刀片电池的体积利用率最高为62%，其次为魔方电池59%，21700最低仅为31%；未量产产品中麒麟宣传可达72%，4680电池预估仅为

结构件——动力电池关键材料：按照电池封装技术路线的不同，主要有方形、圆柱、软包三种形状，对应的结构件分别为方形结构件、圆柱结构件和铝塑膜。动力电池精密结构件具有大宗属性和精密制造两个特点，并随锂电池降本进程持续降本。在硬壳结构件（圆柱和方形）中，盖板结构较复杂，由防爆片、翻转片、极柱等部件组成，防爆片铝材国产化正在进行；而铝塑膜目前主要市场份额仍由日韩企业占领，国内以新纶科技为代表的企业正积极推动国产化替代。 圆柱、方形、软包，谁主沉浮：圆柱、方形、软包三种路线的互相竞

多因素致圆柱发展缓慢，4680 专为动力电池设计，有望加速圆柱电池导入。复盘：1）圆柱：索尼 92 年发明了锂离子圆柱电池，因电池安全召回，最终 16 年退出。松下 14 年绑定特斯拉，20 年不再独供，市场被 LG 蚕食。2）方形：三星是昔日龙头，属于大公司中的小业务，发展缓慢。CATL与 BYD 受益于中国补贴政策，成长为中国锂电龙头。3）软包：AESC 配 套 Leaf 9 年零电池安全事故，专注的 LMO 技术逐渐落后，19 年被远景收购。LG 09 年将软包应用于现代混动，先后拿下 M

复合集流体具备降本+安全优势。集流体作用是汇集电流、承载正负极活性物质，其本身为非活性物质，箔材减薄是产品迭代的重要方向。传统集流体减薄面临瓶颈，复合集流体采用“高分子基材+轻薄导电层”的三明治结构，可有效防止电池热失控，降低铜使用量实现降本，减重进而提升电池能量密度。