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卫星互联网是我们在之前外发报告《新兴产业趋势系列—2024 年十大产业趋势展望：拥抱新一轮创新周期》（2023/11/27）中重点看好的 2024 年方向和趋势之一。5G 与卫星互联网同属于通信行业下的“新基建”重点发展方向，我们希望通过对 5G 产业周期的复盘，为卫星互联网赛道投资提供前瞻性借鉴。5G 产业于 2018 年起进入发展快车道，三大运营商资本开支提升，带动基站建设、终端设备等关键环节业绩提升。对比卫星互联网，我们认为低轨通信卫星可以类比 5G 时代基站，2024 年国内将进入密集发

卫星互联网：2023年低轨卫星已完成试验星发射，2024年是低轨卫星正式星的发射元年，星网集团和“G60”星座有望加速组网，地面设备、地面信关站、卫星制造产业链有望率先受益。

星链开启卫星互联网新纪元，有限频轨资源竞争激烈。（1）太空轨道、频段资源稀缺，各国竞争激烈；（2）近地轨道可容纳卫星总量约为6万颗；（3）国家安全意义远大于短期商业价值。我国卫星互联网行业处于“0-1”阶段，未来5年或迎来爆发。（1）政策持续加码，商业航天技术不断进步；（2）企业需在申报频率后14年内完成星座建设。新材料机遇：卫星与火箭产业链获益，市场规模超千亿。

公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股的高新技术企业，产品主要包括移动通信网络设备以及移动通信技术服务。大唐移动和虹信通信，联合重组成立中信科移动通信技术股份有限公司，后 2022 年 9 月中信科移动在上交所科创板成功上市。随着我国5G 建设稳步推进，营收入稳步增长、持续减亏。

AI应用：AI应用生态加速成熟，多模态进程有望超预期；同时，大模型有望重构各类科技终端原有的传统模式，进一步提升智能化水平。建议重点关注AI优势落地场景应用，如金融/教育/办公等，以及对PC/手机/可穿戴设备等终端的智能化升级。

综合商业、竞争和安全等多方面，中国必须发展卫星互联网行业，目前“GW星座”和“G60 星链”合计规划约 2.5 万颗低轨卫星，随着两大计划加快部署推进，预计 2024 年将成为中国低轨卫星密集发射元年，技术和市场的成熟有望使得国内低轨通信卫星的发射量在 2026 年迎来爆发。卫星制造和卫星发射环节对卫星互联网产业链起到支撑作用，同时也直接受益于低轨卫星发射量的高速增长，我们看好相关材料和零部件的投资机会。

从营业收入来看，通信设备行业 22Q4-23Q3 营收同比增长 6%、5.4%、2.2%和-2.1%，收入增速呈放缓趋势并且 Q3 出现小幅下降。其中电信设备方面，23Q2、23Q3 营收同比增长 0.5%、-3.3%，增速放缓主要源于：1）主设备因海外收入下滑导致收入下降，预计 Q4 有望恢复；2）光器件光模块受传统电信市场和低速率光模块需求拖累，整体收入仍有下降，但环比已开始明显改善；3）光纤光缆行业增速有小幅提升，主要受电网业务拉动；4）无线设备（天线和射频）因所在行业环节议价能力偏弱，收

公司是特种应用无线通信和北斗双龙头企业。公司主营“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，2022 年四块业务占比分别为46%/8%/6%/39%。公司无线通信产品支持超短波、短波、中长波等全频段，覆盖各兵种应用场景，产品市占率和在各类比测中的能力业内领先。公司在北斗领域拥有自主全产业链布局能力，是特殊机构市场北斗芯片和组件型号最多、品类最齐全的单位之一，掌握业内领先的通导一体核心技术，抗干扰卫星导航天线等技术居于国内领先水平。

卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分，低轨星座是未来的建设重点。卫星互联网军民领域应用前景光明，市场空间广阔。手机直连、星上处理、星间链路、高低轨卫星协同、星地频谱共享以及导航增强是卫星互联网的发展趋势。NGSO轨道和频率资源紧张，采取“先登先占”原则，全球星座计划数量庞大，Starlink星座建设进度一骑绝尘，我国“占频保轨”任务艰巨，建设卫星互联网刻不容缓。我国具备较为完整的卫星互联网产业链，但在卫星制造和火箭发射成本上与Starlink有巨大差距，政策频出推动产业降本增效

回顾 2023 年通信板块行情，在中国特色估值体系、ChatGPT、卫星互联网等板块的投资热潮带动下，通信指数表现亮眼。展望2024 年，卫星互联网等新兴通信技术或将加速走向产业化，卫星制造与卫星终端产业链相关投资机会值得重视，全球 AI 算力基础设施建设浪潮也将持续，AI 应用爆发可能在即，军工通信、物联网及控制器行业历经调整后有望迎来复苏。

天地一体——卫星通信作为地面通信的有效补充，发展空间大。当前国家政策不断促进，地方政府大力支持，卫星互联网有望迎来快速发展期。通信构筑数字经济底座，下游应用空间逐步打开——1）AI生态。2）车联网。3）数据要素。4）AIoT。5）激光雷达。6）工业互联网。

卫星互联网在全球覆盖、6G 通信、特种通信等方面战略价值凸显，近年来各国低轨通信卫星组网部署明显加速。国内卫星互联网起步较晚，但伴随火箭发射能力和卫星制造水平的快速提升、政策的大力支持，我国卫星通信的后发优势凸显。预计星地一体化将成为卫星互联网发展的主流，国内将主要沿着 3GPP NTN 的再生转发模式发展，卫星空间段和地面段基础设施相关产业链有望迎来黄金发展机遇，建议重点关注通信载荷、星载相控阵天线、T/R 组件、星载转发器、星间激光器、卫星运营服务等领域龙头。