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展望 2023 年，我们认为自主可控与产业创新带来的投资机会值得关注，自主可控方面持续看好信创政策加持下的打印机与 CPU 机遇、半导体设备/材料/零部件的国产替代机遇，产业创新方面建议关注 IC 设计领域的技术迭代、新能源汽车以及 VR/AR带来的投资机会。二十大报告强调安全，信创产业强势崛起。二十大报告强调安全的重要性，信创产业与安全紧密相关。信创政策主要强调坚持关键技术自主可控原则，在关键平台、关键组件以及关键信息基础设施上形成自主研发能力，降低外部依赖、避免单一依赖，目前信创产业由党政向

当前时点研究 VR/AR 硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR 硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR 处于硬件性能迭代期，AR 因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR 作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。长期看好 VR/AR 硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR 长期将渗透各场景，VR 定位媒介载体，对应 C 端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR 定位生产工具，应

斯迪克是国内领先的功能性涂层复合材料供应商。公司能提供包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料和薄膜包装材料等四大类功能性涂层复合材料，广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等领域。公司产品已经通过国内外知名品牌终端的认证，并与行业知名组装厂建立了长期稳固的合作关系。同时公司研发力度大，不断进行产业链横向纵向延伸，拓宽产品线并降低成本。电子级胶粘材料盈利能力突出，OCA 持续突破。电子级胶粘材料是公司毛利率最高的产品，2022 上半年该部分营收超 43%，毛利率

当前时点研究 VR/AR 硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR 硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR 处于硬件性能迭代期，AR 因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR 作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。长期看好 VR/AR 硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR 长期将渗透各场景，VR 定位媒介载体，对应 C 端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR 定位生产工具，应

根据IDC数据，2021年全球VR/AR市场规模近200亿美元，并有望在2024年增至728亿美元，年复合增长率维持在50%以上水平；2021年中国AR/VR市场规模约为21.3亿美元，并预估在2026年增至130.8亿美元；尽管目前中国的VR/AR占全球的比例仅为10%，但随着国内技术成熟及应用创新的发展，国内市场规模将不断增长，市场空间较大。

政策加持，销量突破，VR 发展拐点临近。政策上，自“十三五”规划首次提出大力推进虚拟现实产业后，我国在政策中不断提到发展 VR 技术在各行业中的应用，2022 年 11 月工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划》，提出到 2026 年 VR 产业规模达到 3500亿元，并强调了十大应用场景。设备端，随着 2021 年全球销量突破千万，VR 已进入一体机时代，对比智能手机发展史，我们认为 VR 行业的拐点即将到来，应用端经过多年积累有望实现厚积薄发。C 端应用游戏先行，看好国内

政策推动虚拟现实落地，凌云光卡位上游有望核心受益。近日，工信部等五部门联合印发的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》提出，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用等发展目标。凌云光是国内工业机器视觉+VR/AR技术的双龙头，卡位VR/AR产业链最上游内容制作端，有望成为有关政策的核心受益者。凌云光拟投资设立元宇宙领域的全资子公司元客视界与控股孙公司元客方舟，预计将推动公司在元宇宙虚拟现实、数字人、沉浸媒体

虚拟现实迎政策利好，文化旅游等相关产业发展有望加快。11 月 1 日，五部门发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年）》（下文称“《行动计划》”），明确至 2026 年我国虚拟现实产业总体规模超过 3500亿元的目标，虚拟现实终端销量超过 2500 万台，计划中多处提及文旅相关内容，包括建设广播电视和网络试听虚拟现实制作实验区，在文化旅游、融合媒体、商贸创意、智慧城市等领域融合发展，推动涵盖沉浸式内容集成开发平台、全景拍摄、沉式音频软硬件工具等公共服务平台的建设。对标海外

虚拟现实（含增强现实、混合现实）是新一代信息技术的重要前沿方向，是数字经济的重大前瞻领域，将深刻改变人类的生产生活方式，产业发展战略窗口期已然形成。为深入贯彻《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》相关部署，提升我国虚拟现实产业核心技术创新能力，激发产业服务体系创新活力，加快虚拟现实与行业应用融合发展，构建完善虚拟现实产业创新发展生态，制定本行动计划。

一、用户需求：0.5-2m立体感观看，虚拟世界的亲密距离、私人距离。1）硬件满足内容要求：目前主流VR相机硬件均能实现0.5-2m的拍摄距离，满足体验需求。2）VR直播观众：单日监测在线人数已于10月底破万，晚间集中在线。3）VR直播主播：由7月单日15路增长最高突破百路，头部抖音主播入驻有限，MCN加速布局VR直播。二、用户转换：“VR双端直播”开启，“公域流量导入”或带来用户增长。1）双端直播：目前PICO VR主播大多同时开启抖音直播，直播布景与主播话术中进行VR用户教育，抖音公域流量导入

1.重磅政策落地，构建 AR/VR 产业发展完整蓝图 2022 年 11 月 1 日，工业和信息化部等五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年）》，为《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》在该领域的具体部署。《行动计划》中明确提出虚拟现实（含增强现实、混合现实）是新一代信息技术的重要前沿方向，是数字经济的重大前瞻领域，将深刻改变人类的生产生活方式，产业发展战略窗口期已然形成。《行动计划》非常清晰的提出三个发展目

AR技术发展迅速。据估计，到 2025 年，大约 60% 的美国人*以及几乎所有使用社交/通信应用程序的人都将是 AR 的常客。但采用率的提高远非全部。趣味性将永远是AR体验的一部分，但在我们的日常生活中，对增强现实的需求不断增长。提供沉浸式体验的技术，为人们带来真正的实用性。是时候改变品牌对AR的看法了。