一体化压铸-零帕网

公司深耕铝压铸行业，通信、汽车双轮驱动，绑定华为/爱立信/特斯拉/比亚迪等头部客户，一体化压铸技术实力领先。看好公司汽车业务量价齐升驱动增长，储能/镁合金压铸从 0 到 1 打开空间。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。❑ 精密压铸行业领先者，汽车、通信双轮驱动。公司深耕铝压铸行业，定位“通信+汽车”双主业，2022 年通信/汽车收入占比 53%/45%。通信产品包括 4G及 5G 基站的机体、屏蔽盖等结构件；汽车产品包括传统汽车的动力/转向/车身/传动系统零部件，及新能源车的三电壳体等。2022 年

公司专注从事铸造铝合金全产业链近二十年。公司 2002 年 8 月成立时主要从事铝合金业务，并于 2003 年开始进入下游汽车零部件行业，逐步加大对汽车用铝合金零部件业务的投入，形成了以“铝合金+汽车零部件”为主业、上下游一体化发展的业务格局。现有铝合金产能 22.7 万吨，扩产产能即将投产。此外，公司积极研发免热处理材料，用于一体化压铸的推广应用，公司与上海交大合作研发免热处理材料等前沿技术，公司在免热铝合金材料领域具有先发优势。汽车轻量化趋势驱动车用铝合金用量提升。“双碳”政策驱动节能减排升

力劲科技是全球压铸机龙头，超大型压铸机需求强劲。特斯拉创新应用车身一体化压铸方案，改变压铸行业发展趋势。一体化压铸方案具备轻量化、省成本、高效率等多种优势，应用一体化压铸方案成大势所趋。市场对超大型压铸机的需求快速爆发，当前一体化压铸方案正处于渗透率提升初期。公司在一体化压铸方案上先发优势明显，行业地位稳固。公司率先推出超大型压铸机，目前在超大型压铸机领域市场占有率超过 90%。超大型压铸机投入研发门槛较高，公司经验积累丰富，具备工艺优势。公司与特斯拉合作紧密，未来在一体化压铸方案上可能会持续突

1.四大趋势强势助力，一体化压铸时代来临。如今，新能源汽车发展如火如荼，低碳化、轻量化概念盛行，铝合金用量亦不断提升，众多行业趋势促进了一体化压铸的诞生，造车新时代即将来临。2.一体化压铸颠覆传统车身制造工艺，是降本提效的必然选择。一体化压铸大幅度简化白车身制造流程，采用一体化成型的方式直接形成超大型铸件，使得成本大幅度下降、效率大幅度上升，同时还满足轻量化的需求。3.特斯拉引领一体化压铸潮流，谱写行业未来发展趋势。特斯拉领先一体化压铸布局，首先开发用于一体化压铸的铝合金配方，之后发布一体化压铸

轻量化是节能减排趋势下的必由之路，一体化压铸应时而生。轻量化技术在满足汽车安全性和成本控制的条件下对汽车减重，降低油耗/电耗、减少尾气排放、缩短制动距离，是一种有效的节能减排途径。在常用的轻量化材料中，铝合金较为成熟，需求量与渗透率不断提高。在各类铝合金加工工艺中，压铸最先进、效率最高，压铸件质轻、精密，能够制造形状复杂的部件。过去由于压铸机锁模力和配套模具等因素，铝压铸件尺寸受限，在汽车上的应用仍局限于传统的四大工艺，而铝合金的物理特性导致其连接工艺技术难度大且制造成本高。2020 年 9 月

轻量化是节能减排趋势下的必由之路，一体化压铸应时而生。轻量化技术在满足汽车安全性和成本控制的条件下对汽车减重，降低油耗/电耗、减少尾气排放、缩短制动距离，是一种有效的节能减排途径。在常用的轻量化材料中，铝合金较为成熟，需求量与渗透率不断提高。在各类铝合金加工工艺中，压铸最先进、效率最高，压铸件质轻、精密，能够制造形状复杂的部件。过去由于压铸机锁模力和配套模具等因素，铝压铸件尺寸受限，在汽车上的应用仍局限于传统的四大工艺，而铝合金的物理特性导致其连接工艺技术难度大且制造成本高。2020 年9 月，

伴随着我国的现代化进程，汽车工业的发展势头强劲，已经成为我国国民经济的支柱产业之一。据中国汽车工业协会的统计显示,2021年我国乘用车产量达到2572.1万辆，连续十年全球汽车产量第一。

新能源续航需求加速轻量化，打开铝合金市场空间。新能源三电增加车重、降低续航，带来轻量化需求。铝合金的性能、密度、成本和可加工性等综合优势突出，是现阶段最佳的轻量化材料之一。车用铝合金以压铸工艺为主，目前底盘、车身、刹车系统等用铝转化比率较低，2030年单车铝合金用量相较于2021年有望翻倍增长，假设用铝单价不变，结合我们的汽车销量测算，得到2025年国内汽车用铝量有望达653万吨，汽车铝合金市场规模有望达2610亿元，较2021年增长67%，新能源渗透率提升拉动铝合金市场规模快速增长。一体化压铸

节能+新能源续航需求迫切，轻量化大势所趋。轻量化需求主要来自于两个方面，1）节能：“双碳”目标下，政策对于汽车百公里油耗提出要求，据工信部数据，预计 2030 年我国新能源汽车占到总销量 40%，乘用车百公里油耗达 3.2L；2）新能源续航：新能源渗透率持续走高，但“里程焦虑”仍是限制消费者购买新能源汽车的重要因素（新能源汽车三电系统增加车重，据 DuckerFrontier 研究，新能源车在动力传动系统、电池包与车身结构件及其他零部件分别使单车用铝量提高了 30/142/7kg），电池能量密度

公司是国内模压成型设备龙头企业，盈利能力高于同业。核心产品注塑机竞争力强，并率先布局重型压铸机，受益于汽车一体化压铸趋势，业绩有望持续提升。结论：首次覆盖,目标价 34.83 元,给予增持评级。预测 2022-2024 年公司归母净利润分别为 5.45/6.55/7.99 亿元，2022-2024 年 EPS 分别为 1.16/1.40/1.70 元。考虑公司在注塑机领域积累深厚，在重型压铸机方面已有成熟布局，结合 PE 与 PB 估值法，给予目标价 34.83 元。下游高景气驱动业绩，盈利能力

1）特斯拉是公司第一大客户，预计特斯拉上海 23年全年销量增长超50%，将带动公司收入高增；2）理想是公司第二大客户，理想全年有望冲击 30万辆目标，同比增速有望超 180%，将为公司收入、利润贡献可观增量；3）我们预计 23-25年国内一体化压铸市场复合增速将达 160%，公司采购布勒 6100T设备进军一体化压铸，成长空间进一步打开。

冲焊件单车价值超万元，一体化加速行业变革。汽车制造可用工艺多，包括冲压、铸造、锻压、挤压等。冲压生产效率高、产品强度较高，多用车身结构件、防撞件等，单车价值超万元。外资龙头产品、工艺、产能布局全面，市场份额相对领先。国内公司受益新能源行业增长红利，陆续拿到新订单，规模逐渐扩张。车身零部件向集成化发展是大趋势，在特斯拉带动下，一体化压铸加速行业变革，车企陆续量产后地板，前舱和托盘亦有望突破。中短期维度，我们预计冲压、压铸等多种技术路线将并存，到 2025年，冲压市场空间约 2163 亿元。[Nea