新基建专题研究报告:景气反转,东风将至
在高护城河与高景气度资产被市场充分定价之后,寻找估值性价比高+景气反转的资产将成为下一阶段的投资主线。护城河、景气度、估值性价比是投资当中最需要考虑的三大要素。企业的护城河是为投资者创造超额收益首要的最重要来源,但 2020 年全年针对这一类高护城河的企业在流动性极度宽裕叠加基金大量发行的背景下得到充分定价,茅指数 PE(TTM,整体法)达到 37.62x,仅次于 2021 年春节前“蓝筹股泡沫”的顶峰时期,而茅指数成分股的主动型基金持仓占比达到45%,为历史极值。针对高