动力电池-零帕网-第2页

在新一轮科技变革之下，新能源汽车行业呈现快速发展的态势。作为国家战略性新兴产业，来自政府和地方的政策支持，加速新能源汽车产业朝着“低碳化、信息化、智能化”方向发展。各大车企高度重视新能源汽车产品，供应链资源优先向新能源汽车集中，随着市场渗透率的持续提升，新能源汽车已然成为汽车行业的确定性趋势。特别是随着气候变化对环境的影响，全球汽车排放标准日益严苛。面对“碳达峰”“碳中和”的目标，新能源汽车行业的发展将会对节能、环保、减排、减碳起到强劲的推动作用。

核心客户汽车发明者梅赛德斯-奔驰重新启程，电动化转型加速。全球汽车电动化大势所趋，梅赛德斯-奔驰电动化转型加速，2021 年“电动为先”升级“全面电动”，目标 2025 年电动化率达 50%。产品矩阵逐渐丰富，纯电架构车型 EQS、EQE 及 SUV 版悉数登场，据 Marklines 统计，EQS 销量在 S 级轿车中占比约 25%，彰显产品竞争力，产线灵活也为电动化升级提供供给弹性。宏观压力背景下推出“聚焦豪华”战略，高端豪华和核心豪华系列电动车型将加快上市进程。一百三十年造车功底，铸就强大

消费电池行业龙头，动力电池构建第二增长极。欣旺达成立于 1997年，主营业务为锂离子电池模组和电芯的研发销售。公司经历了消费电子的“黄金十年”后，成为国内消费电子电池龙头，2021 年公司消费类模组业务营收 291.47 亿元，占比 78.0%，贡献公司主要营收。同时公司逐渐从 PACK 模组厂向电芯厂转型，护城河持续扩宽。2008 年公司前瞻布局汽车动力电池业务，2018 年公司动力电芯投产，动力业务构建公司第二增长曲线。目前公司主要动力产品为 HEV与 BEV 电池，其中 HEV 以及快充动

公司是国内排名第二的独立第三方动力电池企业。公司成立于 2015 年，主营业务为动力电池与储能电池产品。2018 年公司进行了战略重组和转型，产品开始重点聚焦下游乘用车市场，并实现了快速发展，成为国内前十动力电池企业中唯一在 2019-2021 年每年同比增速超过 100%的企业。2022H1 公司动力电池全球市占率 4.5%，排名第七；国内市占率 7.6%，行业排名第三，在独立第三方动力电池企业排名第二。新能源车销量稳步提升，动力电池格局呈现多元化态势。电动化是汽车行业的长期主线，世界各国与此

■ 空间：BMS 重要性日益凸显，2025 年市场规模超 160 亿。电气化进程加速，BMS（电池管理系统）的重要性日益凸显，主要体现在：①避免电池超“临界区域”工作，保障动力电池安全。②保障电池在“合理区域”工作，延长电池寿命。③尽可能缩小电芯间的“不一致”，提高电池系统的有效能量。受益于新能源汽车高增长红利，BMS 行业有望迎来高增长，预计 2025 年市场规模将达 160 亿。■ 功能：BMS 是动力电池的核心。BMS 的功能包括：①感知，即电池物理参数（电压、电流和温度）监测，是 BMS

新能源车的召回事件频发，安全问题成为达摩克里斯之剑。2022 年 7 月比亚迪因电池安全问题召回 52928 辆唐 DM 车型；根据国家市场监督管理总局缺陷产品管理中心公布的数据梳理发现，22H1 我国共发布相关汽车召回公告 61个，涉及缺陷车辆约 254.7 万辆，其中在新能源汽车方面，共有 11 个品牌发布召回公告 16 个，涉及缺陷车辆超 32.49 万辆。安全问题迫使各行业加速推出“无热蔓延”的电池技术方案。各企业的无热蔓延技术方案差异性较大，材料热稳定性是根本，系统防护是设计重点。刀片

★动力电池技术发展路径动力电池技术的发展主要有材料和结构两大路径。材料层面，补贴 退坡使抬高能量密度失去了政策面的强力推动，三元材料体系的 研发趋向成熟，M3P、钠离子等新材料体系呼之欲出；结构层面， 大电芯、大模组、去模组化、集成化趋势明显，提升轻量化程度和 电池包体积利用率是主要目标。 ★动力电池三大结构技术模组结构应用于电动化初期，大众等德国车企主导了模组标准化。 CTP 通过无模组或大模组化提高电池包集成度，进而有效提高电池 包空间利用率和比能量，实现技术平价；刀片电池、麒麟电

动力电池回收：汽车电动化浪潮下的长景气赛道动力电池装机放量，回收再利用市场潜力十足，2021 年我国动力电池装机量达到 154.5GWh，同比大幅增长 142.9%，装机规模受新能源车销量景气拉动而快速放量；动力电池回收作为锂电池后周期行业，需求有望受产业链景气传导而逐年走高，我们预计 2030 年我国动力电池总退役量有望达到 380.3GWh，2021-2030 年十年 CAGR 高达 48.9%，未来有望呈现指数式增长。从长视角来看，行业当下正处于长景气周期的起跑点。动力电池回收前景广阔，潜

多功能弹性夹层+多模块底层空间共享，麒麟电池性能超预期，实现4C快充。麒麟电池将横纵梁、水冷板、隔热垫集成为多功能弹性夹层，同时电芯倒置，采用多模块底层空间共享，大幅提升了冷却效果(+50%)、体积利用率(72%)和快充性能(4C)。麒麟预计23年实现量产，适配铁锂、中镍、高镍多体系电芯，预计首批搭载理想、哪吒新车型，未来随着规模效应的释放，降本提高性能优势更显著，车企意愿度随之进一步提高。铁锂+麒麟电池可与刀片电池竞争，高镍三元+麒麟电池可与4680竞争，进一步强化宁德全球龙头地位，同时提升了

需求向好，看好电池盈利迎来拐点5 月份新能源车销量亮眼，我们预计国内新能源车 22 年合计销量 590+万辆。结合美国市场高增长预期，我们预计 22 年全球动力电池装机量 535GWh，同比+48%。短期来看，动力电池原材料降价，Q2 有望迎来盈利拐点，材料环节盈利能力分化，我们预计隔膜环节单位盈利环比提升。长期看好格局稳定的电池、隔膜、结构件龙头，以及 CTP/CTC、大圆柱电池、磷酸锰铁锂、硅基负极等新技术，看好宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份。供给恢复，需求旺盛，上修 22 年全年新能车销量预

复盘亿纬锂能的动力业务发展，从2015年的不压技术路线→现在思路逐步清晰。2015-2018年摸索期：不压技术路线，小规模多面布局；2018-2020年走入正轨：与戴姆勒合作加速大电池技术进步，20年通过宝马认证；2021-2022年思路明确：技术路线收敛，主攻方形叠片+大圆柱三元；入门级产品重成本，看好亿纬一体化布局降低bom成本；高端产品看好三元大圆柱路线，亿纬进展国内最领先。动力电池入门级产品进入成本竞争，BOM端成本看一体化布局。2023年亿纬上游布局优势将显现（布局深度仅次于宁德时代）

动力电池是汽车产业新能源化的助推器新能源汽车产业发展有两条主赛道，先行者是电动化，后进者是智能化。作为传统石油工业的颠覆者，也作为电动化革新的核心技术，动力电池已然成为了新能 源汽车产业的“风口”。全球汽车产业新能源化趋势强劲，技术不断迭代的动力电池正在成为产业变革的助推器。动力电池与新能源汽车产业发展息息相关，动力电池的性能不仅拉升了新能源汽车的品牌质感，而且还直接影响了客户驾乘的体验感。提升新能源车主补能、用 能的便捷性，是各车企、动力电池生产企业积极参与此次技术革新的核心驱动力。同时，新能