换电-零帕网

新能源汽车换电技术在无法安装充电桩的区域，以及需要迅速补能的场景中具有显著优势，尤其对于商业用途车辆，如出租车和网约车，以及封闭场景的商用车辆。快速续航增加：通过换电，电动车辆可以在很短的时间内更换新的电池组，从而实现快速续航增加。相比传统充电需要等待几个小时，换电可以在几分钟内完成，节省了用户的等待时间。灵活性：换电站的布局相对充电桩更加灵活，可以安装在更多地方，甚至可以在临时场景中快速搭建。这对于一些无法布设充电桩的区域或临时需求的场景非常有益。提高车辆使用率：商用车辆如出租车和网约车，通过

当下新能源汽车领域超冲站的钳制显而易见，电网负荷及电池的物理特性导致实现 10 分钟充满电较难实现，并且基于小区电网容量判断其负荷仅支持 30%车位安装充电桩，自充桩的严重不足将会导致新能源车使用便捷度急剧下降，进而使其经济性难以抵消使用上的负担，阻碍电车渗透率进一步提升。我们认为充换电一体站具备高效服务能力，可以利用本身换电机构内的动力电池作为储能减少对电网压力，在与配储超冲站相当的成本下可以实现后者两倍的服务效率。并且在未来新能源车达到一定渗透率后，充换电站一体站或可成为补能解决方案的最佳选

➢ 1. 换电VS充电，到底谁会胜出？➢ 2. 换电模式的商业本质是什么？赚什么钱？➢ 3. 换电产业链有多大空间？ ➢ 4. 换电产业拐点的核心要素？➢ 5. 政策＆产业界持何种态度？ ➢ 6. 换电落地的应用场景？ ➢ 7. 换电是否具有经济性？ ➢ 8. Tesla为何抛弃换电，NIO为何拥抱换电？➢ 9. 换电产业链各环节（动力电池、换电站、主机厂）将如何演进？ ➢ 我们进行了31家产业公司调研（12家上市公司，19产业相关公司），55个渠道调研

底层逻辑：极速补能，电池寿命极致利用• 电池寿命极致利用：换电站集中管理电池，相较于3C以上的超级快充，换电站的集中慢充和对电池的实时监测和保养能大幅提升电池的使用寿命，运营类用户的经济性因此可大幅提升。• 极速补能效率：换电补能重卡仅3-5分钟，乘用车仅1-3分钟，解决新能源车1-2h的用户充电焦虑，且在同样占地面积下换电的补能效率仍高于快速充电。• 电池资产实现闭环：换电模式下电池受统一管理，用户降低了购车的初始成本，电池和运营公司实现了电池资源循环利用和全生命周期健康监测，政府层面统一管理

电动重卡高速发展，助力实现双碳战略目标。参考公安部及中国汽车流通协会数据，我们估算重卡保有量约占商用车保有量的 24%、约占整体汽车保有量的 3%，但其二氧化碳排放量约占商用车的 53%、约占整体汽车的47%。在国家双碳战略下，重卡电动化是汽车领域降碳的重要方向。在汽车排放标准不断升级的推动下，新能源重卡销售受经济、疫情影响小，据电车资源，2021 年新能源重卡实现销量超 1 万辆，同比增长 299%，2022年 1-5 月实现销量 7703 辆，同比增长 488%。换电模式是最有可能迅速实现重

碳中和背景下，新能源车迎来快速发展，配套的充换电行业的成长性不可忽视。我国新能源汽车快速发展，预计 2025 年渗透率将达 20%+。快速增长的新能源汽车需要与之相配套的充电桩，加上国家相关补贴政策不断出台，充电桩行业进入发展快车道。但小区家用充电建设仍有诸多掣肘，随着相关安装建设政策的出台，未来有望逐步破解家充难题。除充电外，换电需求也在不断增加。2020 年，政策重新开始青睐换电模式，国家和地方政府不断出台相关政策，未来发展空间巨大。新能源汽车作为移动储能终端，充换电模式下的 V2G 市场也

动机分析：为什么充换电行业值得关注？①从需求端看：新能源汽车的销量迎来快速增长，未来一段时期增速稳定。随着新能源汽车销量快速稳定的增长和保有量的逐步提升，新能源汽车的补能焦虑将逐步替代里程焦虑成为主要矛盾。②从政策端看：2020年，充电设施被纳入七大新基建领域中。 2021年以来，相关政策不断推出，引导推进充换电基础设施的建设，助力新能源汽车的发展和碳达峰、碳中和目标的实现。③根据我们测算，2021-2025年充电桩有超过5倍的增长空间，CAGR可达54%；换电站有超过20倍的增长空间，CAGR

换电提升新能源车补能效率，或将成为未来主流补能方式换电是指新能源汽车通过更换电池的方式进行补能，相较于传统的充电模式，具有效率高、成本低、延长电池寿命等优势。经历了十余年沉淀，换电行业在政策鼓励、资本支持、商业模式改善和技术进步的共同支持下，迎来爆发风口。行业巨头加码布局，宁德时代于 2022 年发布换电服务品牌EVOGO；蔚来和奥动新能源发布 2025 年战略规划，蔚来计划 2025 年将换电网络增建至 4000 座，奥动新能源目标在 2025 年建成 10000 座换电站，预计行业有望进入快

相比快充超充，换电模式通过车电分离更能有效降低车辆初始购置成本，提高电动车二手保值率，享受电池技术升级红利等。随着电池银行和锂电池回收产业链的日趋完善，换电模式有望成为重要补能形式之一。2023 年捷能智电（上汽）规划建站 300 座，蔚来规划建站 1000 座，宁德时代、协鑫能科、吉利（睿蓝汽车）、北汽蓝谷等行业龙头正在加速布局。我们认为当前换电站存量与2025 年各企业规划建站数量仍有较大差距，换电重卡商业模式较为清晰，乘用车换电商业模式正处在由政策支撑向市场驱动转变的临界点。拥有客户优势、

换电及大功率充电有望提升电动车补能效率。据公安部及中国电动汽车充电基础设施促进联盟 EVCIPA，截至 2021 年年底我国新能源汽车保有量约 784 万辆，充电桩保有量 261.7 万台，车桩比约 3:1。根据EVCIPA 发布的《2021 中国电动汽车用户充电行为白皮书》统计，由于目前充电桩一桩难求，等待时间长且难以预测，且快充桩暂时无法实现充电全过程的高功率覆盖，实际充电 50%的时间往往远大于 30分钟，影响新能源汽车用户补能效率。解决方法除了增设补能设施，还需提升补能速度。我们认为换电

随着新能源汽车保有量的增加和充电问题的日益显现，换电模式再一次进入人们的视野。2020 年 10 月国务院下发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》明确鼓励了换电模式的应用，换电模式进入风口期：上游换电设备制造商完成数次技术迭代，产能扩建加速。上游设备厂如山东威达、瀚川智能、博众精工和科大智能等均已完成模块化换电站设计，乘用换电站占地约 3 至 4 个停车，单日可提供数百次换电服务，单次时间在一分钟以内，单站解决周边上千辆新能源汽车补能问题。山东威达控股下属的昆山斯沃普生产的蔚来第二代

多重因素催化，换电乘势而起。随着换电技术的进步、电站建设成本的降低和换电标准的完善，各厂商开始加大换电模式的研发与实践，换电产业在经历十余年商业探索后开启新篇章。在新能源汽车“后补贴时代”，一系列支持车电分离政策的出台标志着我国新能源汽车换电模式从“充电为主、换电为辅”切换到“充换电并行发展”。换电模式可以有效突破当前新能源汽车发展的瓶颈，构建良性生态使电站端、用户端、车企端、电网端、电池端受益。换电技术不断向自动化和兼容化的方向延伸，国家牵头扩充换电标准清单，行业协力发展共享换电站。商业模式成