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新能源政策支持下，纯电渗透率持续提升。国家对新能源车型的消费支持力度不减，新能源车型的销量、渗透率持续提升：根据乘联会预估，2022 年新能源乘用车批发销量达 649 万辆，同比增长 96%，渗透率达 28%，比 2021年的 16%提升了 12pct。纯电市场较集中，2022 年 1-11 月 CR3 达 44.2%，比亚迪、特斯拉近年来持续占据纯电乘用车市场龙头地位。在各车企实现平台化，新车型持续贡献增量下，行业龙头车企将率先受益。纯电谱系逐步丰富，海洋系列贡献增量。公司目前的纯电车型的价格

募投 2023 年底投产，产能提升超 1 倍，比亚迪为代表下游客户需求旺盛富恒新材主营改性塑料粒子，随着募投 2023 年年底投产，2024 年 6 月达到设计产能，总生产能力将从 3.28 万吨/年提升至 7.28 万吨/年。伴随向比亚迪 2023H1销售 1871.77 万元，首次进入前五大客户名单，以之为代表的下游客户订单与营收逐步释放，2024 年有望实现营收利润高增长。

公司依靠技术优势与成本优势，2023 年实现新能源车销量 302 万，成为中国汽车市场与全球新能源汽车市场的龙头。技术优势方面，公司凭借 DMI/DMP 混动架构与 DMO 混动越野平台，纯电专属平台 e3.0以及刀片电池等方面的优势奠定了行业领先地位。成本方面，公司不仅依靠垂直供应链体系与领先技术降低成本，更重要的是规模优势带来的降本效应。公司目前销量规模处于马克西-西尔伯斯通曲线最小有效规模的左侧，单车成本约 12.2 万/辆，后续产销规模提升的过程中，单车成本预计将继续下降，相应地单车净利

产品布局完备，混动先发优势。作为国内新能源龙头企业，公司 2022年停产燃油车，乘用车已形成王朝、海洋、腾势、仰望与方程豹五大品牌布局，多品牌布局初显成效。公司在插混领域率先发力，已形成DM-i、DM-p 与 DMO 三大混动平台，面向不同定位助力混动车型销量的持续提升。2023 年公司插混车销量 143.81 万辆，YOY+51.98%，所占国内市场份额 51.29%，占市场绝对领先地位。同时多品牌布局与插混车型的升级和创新，将带动未来业绩的快速增长。

比亚迪高端品牌矩阵完善，2023 年比亚迪 30 万以上价格带销量为 14.2 万辆，同比增长 247.3%，占全年销量的 4.7%，同比提升 2.5pct。腾势、仰望、方程豹品牌矩阵完善和车型规划明确，有望进一步提升比亚迪高端车型占比。同时，海外市场需求明确，2023 年比亚迪出口 24.3 万辆，同比增长 334.2%，占全年销量的 7.7%。滚装船的持续下海和海外工厂的正式投产有望进一步打开海外市场，高端化叠加出口有望提升比亚迪单车 ASP。

公司作为当前国内乘用车市场市占率第一的车企，可选择的研究主题众多，如高端化、出口、智能化等。而本篇报告作为我们公司深度研究系列的第一篇，将主要针对当前市场关注的 2024 年公司销量持续性问题进行探究。

为什么新能源起火事故频现，但事故调查结果却少见？ 伴随新能源汽车销量增长，起火事故频繁出现。但令人遗憾的是，大多数的事故，最终并没能得到一个结果。 由几位汽车媒体人联合发起的“新能源汽车起火记录小组”，以公开文档的形式，众包记录了最近一两年来中国新能源汽车起火事件。 记录显示，2020年我国全年新能源车销量为136.7万辆，当年全年新能源车起火事件记录在案的为67起；而到今年7月份，新能源汽车销量同比增长210.2%达122.9万辆，销量即将超越去年全年，相对应

正所谓，同行是冤家。 昔日，比亚迪凭借磷酸铁锂成为国内第一、仅次于松下的全球第二大动力电池公司，之后宁德时代崛起，借助三元锂上演了弯道超车，直到磷酸铁锂技术突破，比亚迪才再度起势，与宁德时代试比高。 此背景下，双方的布局一贯是针尖对麦芒。 然而，杉杉股份日前公告，拟通过全资子公司宁波杉杉新能源与四位战略投资人问鼎投资（宁德时代全资控股）、比亚迪、宁德新能源、昆仑资本，对公司控股子公司上海杉杉锂电进行增资，增资金额合计为30.5亿元。 这意味着，冤家路窄。 杉杉股份为何引来比亚迪、宁

作为新能源汽车销量冠军，比亚迪的环保形象异常鲜明。王传福一直希望将比亚迪打造成全球电动车革命浪潮中不可或缺的力量，应对日益严重的空气污染。面对此次“环保风波”，比亚迪在企业责任方面能否提供一份合格的成绩单？ 在长沙比亚迪雨花区工厂门前持续数日的维权，让比亚迪置身风口浪尖。 5月7日晚，长沙比亚迪工厂周边居民集体来到工厂维权，此前已经连续维权数日。维权原因是，居民认为工厂排放的废气对周围小区居民身体健康产生了影响。 参与维权的郑女士向《中国企业家》表示，她家所在的中建

8 月新能源乘用车渗透率 15%。8 月新能源上险 22.7 万辆，同比增长 147.4%。其中纯电动车上险 17.7 万辆，同比增长 137.6%；插电混动上险 5.0 万辆，同比增长 189.8%。2021 年 1 至 8 月，新能源乘用车上险数累计 142.6 万辆，新能源乘用车渗透率持续提升，1-8 月渗透率 10.9%，8 月单月渗透率为 15.0%。 一线城市、限购城市新能源车渗透率较高。8 月一线、二线、三线、四线及四线以下城市的渗透率分别为 29.0%、14.7%、14.0%、

前景广阔：中国新能源汽车市场还有很大上升空间趋势明确：插电式混合动力未来长期内仍然为新能源汽车主要技术发展路线之一智能高效：插电混动系统朝着智能化、高效化、集成化、专用化、平台化和低成本方向发展，高效发动机研发是非常重要的一环

特斯拉 VS 比亚迪：二者发展历程与中美汽车工业背景相契合。特斯拉背靠科技实力强劲的美国汽车工业，以超跑作为切入点，以科技手段开创汽车智能化先河；二十世纪初中国汽车工业发展仍处起步，比亚迪脚踏实地，以低价位燃油车入手，经过多年技术积累，布局平民价位新能源车型。“小而精”VS““大而全”：特斯拉畅销全球，比亚迪以量取胜。特斯拉产品序列包含 Model 3/Y/X/S，其中 3/Y 价格区间为 30-40 万元，是核心规模量产产品，依靠单一车型下的高效率量产，特斯拉产品畅销全球，在中、欧、美地区占据