新能源-零帕网-第3页

2020 年新冠疫情在全球范围爆发后，走绿色低碳发展道路，推动疫后世界经济绿色复苏成为国际社会的普遍共识，全球汽车产业正加速向绿色低碳转型。中国作为负责任大国一直积极应对气候变化，坚持绿色低碳发展。习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上向国际社会作出“碳达峰、碳中和”的郑重承诺。“3060”双碳目标不仅是中国应对全球气候变化的郑重承诺，也是中国面向“零碳经济”时代，加速经济结构调整、持续提升经济竞争力的战略部署。

燃料电池汽车是新能源汽车的重要方向之一。燃料电池具备运行中零排放、高效率等优异特性，是我国在交通运输领域实现低碳排放的重要技术路线之一。从技术特点及发展趋势看，由于燃料电池汽车具备长续航里程、快速加注、高功率密度、低温自启动等技术特点，更适用于长途、重载、商用等领域，而电动汽车更适用于城市、短途、乘用车等领域。燃料电池汽车作为新能源汽车的重要技术路线之一，将与电动汽车长期并存互补。作为能源技术革命的重要方向，氢燃料电池汽车得到了日本、韩国、欧洲、美国、中国等国家的高度重视。截至2020年底，全球

立足于“双碳”目标实现，加速建设新型电力系统，以协调用能清洁化与电能替代两大时代主题。把脉“源网荷储”一体化协调发展，较为乐观展望电源电网投资趋势，并重点关注结构化加速建设方向，持续跟踪储能规模化和全环节上游零部件及元器件产品。重点推荐电网结构化多环节受益、电源基荷属性提升、电化学储能商业化和上游零部件国产化受益标的。 挖掘新型电力系统发展痛点，把握产业未来建设方向。电力系统作为实现“双碳”的重要载体，经历了 2021 年

智能化是汽车产业最大风口，小米入局正当时。软件定义汽车成为新趋势，软硬件解耦、零部件标准化将重塑汽车供应链，行业控制点从生产制造转向软件与服务，小米等 ICT 产业玩家有望后来居上。小米汽车宣布在 2024 年上半年量产，正好赶上新能源汽车渗透率超 20%的格局洗牌。小米过去十年重点布局个人及家庭物联网，智能汽车作为重要的交互入口，将成为小米新十年智能化生态布局的重点。小米下场造车优势在于其已成熟运营的互联网模式及强大的供应链管理能力。欠缺或不足之处在于 1）缺少整车平台设计制造能力；2）缺乏自

细分市场行业领先，平台化锂电龙头崛起。公司以锂原电池起跑并成为全球第一大锂原电池企业，并围绕着锂电领域逐步进行市场延伸，凭借公司高效执行力及敏锐市场把握，在包括动力储能、圆柱、小型消费等多个锂电市场成长为新的市场龙头，成为平台化锂电龙头企业。 动力储能电池龙头潜力已现，开启快速成长周期。亿纬动力电池业务已形成软包、方形三元和磷酸铁锂及 xHEV 电池系统的多种动力电池布局，软包电池拿下戴姆勒、现代起亚、小鹏等客户订单，方形三元、电源系统电池获得宝马、捷豹路虎等定点，磷酸铁锂电池立足客车、专用车

2022 年行业展望：低点已过，需求有望恢复增长 展望 2022 年，我们认为汽车需求有望恢复增长，预计总销量 2,659.6 万辆，同比 5%。电动化智能化提速，新能源汽车销量有望延续同比高增长，中国自主品牌借助产品、技术与品牌升级，销量和市场份额有望继续扩张。同时，在需求改善的大背景下，上游汽车零配件供应商有望迎来销量和利润率的双重改善。我们重点推荐汽车零部件龙头公司拓普集团、中鼎股份、星宇股份、爱柯迪；汽车整车龙头长城汽车、上汽集团；豪华车经销商中升控股、美东汽车。 新能源汽车迎来发展

汽车连接器面临何种变革？电动化、智能化趋势使得汽车的动力系统、电子电气架构、智能驾驶系统、娱乐影音系统都发生了变革，车载连接器的使用量和要求同步提高。  价值量增加多少？1）高压连接器，主要运用于车内高压电流回路，与动力电机、配电盒、逆变器和电驱动单元有关，也包括充电系统，价值量1,000~3,000元；2）高速连接器，包括射频连接器和以太网连接器，主要用于辅助驾驶系统内传感器、摄像头的数据传输以及娱乐终端，价值量1,000~2,000元。3）传统低压线束连接器负责刹车系统，车门线束

2021 年前三季度回顾：乘用车需求全年较强，供给年末开始恢复。21 年 1-9 月狭义乘用车批发 1457 万辆，同比-2.5%，零售 1483 万辆，同比+17.4%（同比 19 年 1-9 月+3.6%），行业整体需求不弱，但批发和零售21Q2 开始明显受到供给缺芯压制。展望 21Q4，考虑库存较低（9 月份1.24）、供给逐步改善（马来西亚封测逐步恢复）、真实需求不弱，我们认为 21Q4 随芯片供给改善，批发和零售数据 Q4 都会改善，21 年全年我们预计乘用车批发/零售同比 8.5%/

1.核心因素驱动：下游应用迭起+绿色能源需求+后摩尔时代驱动第三代半导体大发展 1)下游应用迭起，第三代半导体因物理性能优异竞争力极强 新能源汽车等下游应用需求高起带动第三代半导体在大功率电力电子器件领域起量。快充装置、输变电系统、轨道交通、电动汽车和充电桩等都需要大功率、高效率的电力电子器件，基于 SiC、GaN 的电子电力器件因其物理性能优异在相关市场备受青睐。AIoT 时代，智慧化产品渗透率将迅速提升，智能家居照明的商机空间广阔。GaN 在蓝光等短波长光电器件方面优势明显。5G 时代驱

垂直整合能源产业链，储能与可再生能源业务迎来景气拐点。2016 年特斯拉收购 SolarCity 并持续拓展储能产品线，强化光储融合，打造新能源闭环生态，构筑从上游光伏发电、中游储能到下游新能源汽车的一体化清洁能源体系。特斯拉储能与发电业务发展提速，单项业务收入从 2016 年的 1.81 亿美元提升至 2020 年 19.94 亿美元，复合增速82.09%，营收占比从 2016 年 2.59%提升至 2020 年 6.32%，储能与发电业务在特斯拉业务体系中的重要性逐步提升。2021Q1-3

前言：＃特斯拉的产品创新以及前瞻布局孕育了产业链众多机会。本篇报告我们拟探讨特斯拉在产品拓展、工厂扩张、生产工艺、产业链、技术创新、商业模式/生态拓展六大方面下一步可能的布局并从中寻找机会 产品拓展：先完善主流市场大单品布局，后续预计在主流市场推姊妹车型，最后布局其他细分市场。考虑全球车市各细分市场的空间以及特斯拉已有的产品布局，我们预计特斯拉新产品策略优先级由主到次为：完善主流细分市场的大单品布局（推出全新A/A0 级别轿车和 SUV 大单品），推出大单品姊妹车型，再到布局更加小众的市场客车

2021年主旋律：需求超预期增长，产业链盈利再分配。国内1-9月新能源车累计销量215.7万辆，国内新能源车需求的超预期增长导致年内中上游材料环节供需紧张尤为突出，呈现量价齐升局面，而电池厂商向下游价格传导迟滞，主要承担了前期价格上涨压力，产业链盈利向材料端倾斜。 展望2022：美国市场接棒，延续高速增长。全球三大主要汽车市场中，美国新能源发展略显滞后，1-9月渗透率仅为3.93%，低于中国的12.4%和欧洲的17.3%。在美国补贴支持政策不断加码和新车型密集推出的驱动下，美国市场2022年有