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2021/10 至今中信汽车零部件Ⅱ指数上涨约 11.3%；我们判断，此轮上涨主要受 益于 4Q21 芯片短缺改善驱动的行业补库、以及新能源乘用车渗透率抬升。结合国家“双碳”政策与汽车智能电动化推进路径，我们预计汽车零部件下阶段将继续围绕智能化+电动化+节能化三大核心主题，重点关注成长性。我们看好汽车零部件三大新兴领域：智能座舱、线控底盘、以及一体化压铸。 智能座舱或将加速落地：1）受益于政策端的有力扶持、消费者基于智能体验的需求升级、以及技术层面更强的兑现性，预计智能

2022年全球电动车新车型大年，电动化趋势加速，全球销量我们预计突破1000万辆大关，同比增长60%+。2022年国内电动化智能化趋势明确，新车型大量推出，补全10-20万元价格带，随着DM-i、Model Y放量，新势力新车型交付，自主车企再上台阶，我们2022年销量预期600万辆（含出口），同比增70%以上。欧洲2022年碳排放考核进一步趋严，补贴政策基本维持略超预期，随着纯电动化平台车型密集推出，我们预计销量270万辆，同比增长32%左右。美国电动车政策加码趋势明确，2022年为美国皮卡车

电动车产品力提升引领汽车消费升级，2022 预计全球销量 968 万辆：2021 年的需求由产品力拉动，全球来看，我们预计 2022 年全球有望实现 968 万辆左右的新能源汽车产销。其中中国 554 万辆，预计产品力推动下消费保持强劲增长；欧洲碳排放考核放松，预计增速放缓，实现 264 万辆以上的产销；美国市场在排放考核和车型双重共振驱动下有望实现 132 万辆以上的销量。 对需求的论述：（1）整车环节，市场上担心补贴退坡/电池涨价带来电动车价格上涨，影响终端需求。我们认为目前对于主机厂来说

复盘：从估值弹性到盈利弹性 ✓ 20年：主线在车企&电池，行业趋势到来，最先反映的是有长逻辑+壁垒高的车企&电池。销量高增? 证明电动化趋势? 估值抬升? 股价上涨。 ✓ 21年：主线在锂矿&中游材料，行业需求超预期，中上游环节涨价弹性。销量大超预期? 材料环节供需紧张? 业绩弹性（eps）? 股价上涨。 展望-销量：预计22年全球销量942万辆，同增55%，国内依赖高端放量+中端崛起，欧洲补贴退坡影响不大，美国新车型+补贴或落地驱动 ✓ 国内：车型驱动，预计今年

汽车电动化将驱动系统从传统“发动机+变速箱”转化为“电池+电机+电控”，供应链从封闭转向开放，中国电动化供应链已凭借成本优势实现出海。未来智能化成为行业竞争胜负手，中国车企有望凭借先发优势与快速迭代，持续扩大对海外车企的领先优势，为海外市场拓展奠定坚实基础。中国车企如比亚迪、长城、蔚来、小鹏等已经开始出口海外，预计未来中国车企海外销量持续提升，实现中国汽车工业从“供应链出海”到“整车出海”的质变。看好

2022 年电动车需求破千万，高景气延续 优质供给和利好政策共振下，2022 年全球电动车消费需求有望突破千万级别，达到 1002 万辆，同比+63%，渗透率提升约 4pcts 到 12%；全球锂电需求预计约 855GWh，同比+57%，其中动力电池需求约 571GWh，同比+74%。电动车产业链高景气度延续，我们建议从量利两个维度把握 3 条投资主线： 把握地区性的超预期增长 1）高强度电动车财政刺激政策有望在 2022 年落地美国，明年美国电动车销量有望复制 2020 年欧洲高增长，预

行业回顾&预判：今年一季度由于销售热度延续以及去年同期疫情低基数，同比大幅增加。二季度以来，特别是东南亚受疫情导致的芯片供应不畅影响，多个品牌乘用车出现销量大幅下滑，叠加上游原材料价格上涨影响，车企毛利率处于低位。汽车销量从四季度开始有所好转，环比持续增加，但同比仍未转正。 我们认为，短期来看芯片供应等问题给行业带来一定下行压力，但是目前已有好转迹象，2022 年行业整体向好的趋势不变。此外，未来汽车市场的主要趋势是国产化替代，以及电动化、智能化、网联化、共享化发展趋势，应将关注度重点

我们在 21 年 7 月份发布的报告《新格局下乘用车行业系列报告之八：新机遇，新路径下的中国品牌向上》中提到：驱动技术路径的选择与储备或将成为推动中国品牌份额提升的核心变量。为逐步验证此逻辑，本系列报告以月度为频率对国内终端销量进行研究，跟踪分析驱动技术路径变迁对中国品牌份额拉动的效果，进一步论证销量和价格双维度视角下的中国品牌全面向上。 销量：新能源对中国品牌份额拉动效应显著增强。根据中机中心，中国品牌 21 年 11 月乘用车市占率为 47.1%，同比增长 9.9pct，环比增长0.8pc

2022年展望：电动智能为主线，关注高端车电动化 ■预计2022年行业增长5-8%，上半年看供给，下半年看需求 ■新能源车保持高增长，高端车需求旺且电动化空间大，中端看油车混动化 ■首推高端智能电动车突破能力强，估值弹性大的理想汽车、吉利汽车 行业：温和复苏，高端优于中低端 预计2022年行业增长5-8%。驱动因素：1）供给端：上半年缺芯限制加库存节奏，下半年矛盾从供给端向需求端迁移。2）需求端：正面因素：短期行业库存低，补库需求强，长期汽车保有率仍低，消费升级/产业升级催生新需求。负

空气悬架的优势：智能化+轻量化，提升驾驶舒适性、操控性及安全性。传统汽车悬架系统由弹性元件、减振器、导向机构等部件构成，负责连接汽车车身、底盘与车轮，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路面传来的冲击。与传统悬架相比，空气悬架结构上最大差异在于弹性元件的升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能主动调节功能，具有操控稳定、高度可调、质量更轻、减振效果佳等优势，受到消费者持续关注。 乘用车消费升级+商用车法规驱动，空悬渗透率有望快速提升。空气悬架在欧美成熟汽车市场渗透率较高，特别是在商用车领

扁线化趋势已成，行业需求爆发在即。驱动电机是新能源车的核心组成部分，受益于电动化率和双电机车型占比提升，驱动电机快速扩容，2021H1我国新能源车驱动电机装机量达115.4万台，已接近去年全年装机量146.3万台。从技术路径来看，电机高功率密度和小型化的发展趋势使得扁线电机和油冷电机成为必然趋势；油冷电机冷却效率高、绝缘性能好；相对于圆线电机，扁线电机的槽满率提升20%-30%，具有高效率、高功率密度、散热性能好、噪音低、更轻便等优点。国内扁线电机最早于2017年装配上汽新能源车，随着技术与制造

换电模式概述——节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑 电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务；或者通过换电站集电池充电、物流、调配、以及换电服务于一体。换电模式具备能源补给时间短、消费者购车成本低、延长电池使用寿命、换电站用地面积小、提高报废电池回收率等优点。 电动汽车换电模式按照服务的汽车类型可以大体分为商用车换电站和乘用车换电站。商用车多为营运车辆，尤其对于长途客、货车而言，&ld