新能源汽车-零帕网-第2页

电动化智能化引领者，重新定义汽车生态。公司智能化全球领先，利用视觉感知+超强人工智能，自研芯片+算法，并利用所积累海量数据，不断训练优化，目前实现L3级别自动驾驶。后续公司重写FSD算法，引入时间维度，年底或将推出FSD选装包最后一项功能“在城市道路实现辅助驾驶”。为进一步提高智能化，公司下一代芯片HW4.0将比当前的算力提升2倍，同时为更好处理4D数据，将推出自研超级计算机Dojo。凭借领先智能化优势，特斯拉实现汽车销售+软件服务的商业模式创新。 销量成长空间打开，国

智能手机 VS 电动汽车：电动车远期空间大于智能手机，当前处于加速渗透期，未来潜力巨大。市场规模：当前智能手机全球/中国市场规模 3.1/0.8万亿元，市场趋于成熟；当前电动车全球/中国市场规模约 0.31/0.15 万亿元，中期为 5.4/1.8 万亿元（假设 2030 年 40%渗透率，单车 ASP 15 万元），接近智能手机市场 2 倍，且正处于加速渗透期。竞争格局：智能手机头部集中，CR5 近 80%；电动车市场暂时较为分散，CR5 为 46%，特斯拉当 前市占率 17%。 苹果 VS

市场低迷：过去的三年对中国汽车行业而言，注定是不同寻常的两年。2018年汽车销量增长出现拐点，2019年下滑趋势持续，2020年下滑有所收窄，从供应商到整车厂、投资者都感受到行业的低迷与寒意 危中寻机：低迷的市场表象下孕育着机会，看清并把握“新常态”下的行业趋势和机遇，重新审视和制定业务战略，积极创新追赶技术差距，寻求转型突破与合 作，有“智”者事竟成 四大颠覆性趋势：中国在”MADE”(M-mobility移动出行；A

1. 公司是智能控制专家，业绩稳健增长，盈利能力较强。朗特智能成立于 2003 年，专注于为智能家居及家电、汽车电子、离网照明、消费电子等领域提供各类智能控制器产品及相应解决方案。公司过去五年营收 CAGR 23.51%，归母净利润 CAGR 37.20%，智能家居及家电控制器、离网照明产品、汽车电子控制器营收占比较高。公司费用管控良好，2021 年净利率 14.68%。 2. 离网太阳能行业景气度向上，公司是全球龙头的主力供应商。离网太阳能是脱离电网、自给自足的光伏发电系统，类属家庭

1、政策刺激下需求有望触底回升，行业将迎来量利提升。2022 年以来受区域疫情、原材料价格上涨等不利因素影响，国内汽车产销量短期承受较大压力，2022 年 1-4 月国内实现汽车销量 769.1 万辆，同比下降12.1%，而伴随惠及 80%左右的燃油车购置税减征政策的推出，有望增 加 150-200 万辆汽车消费，叠加地方陆续发布刺激汽车消费政策及上海等地区疫情的逐渐好转，预计行业产销量有望触底回升，我们预计下半年汽车产销量有望恢复两位数以上的增速，全年汽车销量增长 5%左右，另外原材料价格上涨

新能源汽车东风已至，功率半导体行业将深度受益 汽车电动化大势所趋，各国纷纷制定新能源汽车的发展规划，以纯电、油电混合为主要动力形式的新能源汽车进入快速发展期。在插混和纯电车型中，动力电池取代燃油成为能量储存形式，电动机成为了主要的动力输出来源，因此用于电能转换的功率半导体用量将得到显著提升。据 EVTank 预测，至 2025 年，全球新能源汽车销量有望达到 1200 万辆。按照英飞凌数据，每辆新能源汽车（纯电及插混）所用功率半导体价值量 330 美元计算，届时新能源车用功率半导体市场有望达到

氢氧化锂有望持续享受高溢价。随着三元锂离子电池加速向高镍化趋势发展，氢氧化锂需求快速增长。而供给端，一方面在锂资源供应紧缺的格局下，氢氧化锂产能受限；另一方面日韩等国际电池龙头对氢氧化锂生产商认证严苛，目前通过认证的企业屈指可数，因此高端氢氧化锂产能供应有限。在供需紧缺的格局下，氢氧化锂价格有望持续上涨并创历史新高，同时氢氧化锂生产商可持续享受高溢价。对于利用锂辉石生产高端氢氧化锂的企业，可以通过跟国际电池大厂签订长协保证一定盈利空间；对于通过碳酸锂苛化生产氢氧化锂的企业，可以保证相对碳酸锂的溢

结构件——动力电池关键材料：按照电池封装技术路线的不同，主要有方形、圆柱、软包三种形状，对应的结构件分别为方形结构件、圆柱结构件和铝塑膜。动力电池精密结构件具有大宗属性和精密制造两个特点，并随锂电池降本进程持续降本。在硬壳结构件（圆柱和方形）中，盖板结构较复杂，由防爆片、翻转片、极柱等部件组成，防爆片铝材国产化正在进行；而铝塑膜目前主要市场份额仍由日韩企业占领，国内以新纶科技为代表的企业正积极推动国产化替代。 圆柱、方形、软包，谁主沉浮：圆柱、方形、软包三种路线的互相竞

什么是面向新能源智能汽车的基础设施体系？ 汽车电动化、智能化离不开新型基础设施的支持。根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》和《智能汽车创新发展战略》，可以分为充换电基础设施、氢能基础设施、智能交通基础设施和智能汽车基础设施。

公司是国内新能源汽车齿轮龙头供应商，配套全球领先电动汽车品牌及采埃孚、麦格纳等国内外知名 Tier 1 供应商，国内市占率超 40%，具备显著先发优势。公司配套新能源汽车齿轮 ASP 约为 1000 元，单车价值量高，行业有望跟随下游新能源汽车快速放量。同时公司在手订单充沛，随着未来定点项目逐步量产爬坡，业绩弹性开始释放，利润率有望持续提升。我们预测公司 2022/2023/2024 年 EPS 为 0.64/0.90/1.20 元，对应 PE 为 38.1/27.1/20.3 倍。考虑到公司为

碳中和背景下，新能源车迎来快速发展，配套的充换电行业的成长性不可忽视。我国新能源汽车快速发展，预计 2025 年渗透率将达 20%+。快速增长的新能源汽车需要与之相配套的充电桩，加上国家相关补贴政策不断出台，充电桩行业进入发展快车道。但小区家用充电建设仍有诸多掣肘，随着相关安装建设政策的出台，未来有望逐步破解家充难题。除充电外，换电需求也在不断增加。2020 年，政策重新开始青睐换电模式，国家和地方政府不断出台相关政策，未来发展空间巨大。新能源汽车作为移动储能终端，充换电模式下的 V2G 市场也

电动车+储能，坚定看好新能源 当前新能源车基本面向好，国内凭借优质供给、欧洲通过补贴实现新能源车销量高增长；美国拜登政府上任后，重启新能源车政策，相关政策预计年内陆续落地，预计未来销量可期，同时，美国储能业务订单数量有望超过新能源车。我们认为国内新能源车行业处于全球领先水平，成本、产业链配套能力优势明显，有望受益于新能源全球化供应的大趋势，未来5年复合增速有望达到35%以上；短期估值较高，但1-2年内高增长将消化估值，坚定看好新能源板块。 芯片和原材料，景气度底部反转 汽车板块年初至5月中