纳芯微-零帕网

三大产品线全线布局，打造模拟平台型公司。公司聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向，截至 2023 年 6 月 30 日可供销售的产品型号达 1,700 余款，广泛应用于汽车电子、工业控制、信息通讯及消费电子领域。2023年前三季度汽车电子领域实现营收占比约28%，泛能源占比约 61%，消费电子占比约 11%，汽车电子应用占比持续提升。公司坚持研发投入，围绕汽车、泛能源领域持续推出新品，包括磁传感、“隔离+”产品等，助力业绩增长。

国产模拟芯片领航者，车载+光储双轮驱动。公司为提供模拟及信号芯片的领先企业，产品广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。2023 年前三季度公司实现营收 10.01 亿元，YoY-21.57%%；实现归母净利润-2.51 亿元，YoY-203.65%。公司股权稳定，研发团队均有 ADI、Marvell等海外龙头企业工作背景，可期未来汽车+新能源带动成长。

公司是本土隔离芯片龙头，持续强化“隔离+”产品矩阵并加速布局磁传感器等新产品线，围绕汽车等泛工业需求打造泛模拟平台。2022 年公司收入/归母净利润分别为 16.70/2.51 亿元，同比+94%/+12%，成长趋势向上。我们预计2023~2025 年公司营业收入分别为 15.50/21.50/30.01 亿元，结合绝对估值和相对估值两种方法，我们预计公司合理市值为 242 亿元，对应目标价 170 元

信号感知产品起家，产品矩阵完善+客户扩张助力高速成长。公司立足信号链技术，自传感器信号调理 ASIC 芯片起家，持续丰富产品矩阵，陆续推出集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，产品料号超 1,200 款，产品广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域，客户涵盖中兴、宁德、比亚迪等国际一线厂商。公司核心团队成员均有在 ADI、TI 等国际模拟芯片龙头厂商的工作经验，叠加国产替代机遇与公司产品品类和技术优势，未来有望持续驱动公司保持高速增长。据 2022 年年报，公司实现营

国内模拟芯片自给率较低，国产替代空间广阔模拟芯片下游以汽车与工控为主，由于消费占比相对较小，所以模拟芯片市场受消费市场疲软需求影响较小。随着新能源汽车、光伏、储能等应用的提升，相关领域的模拟芯片市场也将持续扩大。虽然中国是最大的模拟芯片市场，在新能源汽车、光伏、储能等应用的推广力度也大于其它国家，但是当前本土模拟芯片自给率不足 20%，具有广阔的提升空间。本土模拟芯片企业也有望受益于国产替代风潮而实现快速成长。三大产品线相互促进，工控车载应用为主，共同推动公司业绩提升纳芯微作为国内领先的模拟芯片

纳芯微是国内隔离芯片龙头，正处于快速上升期。纳芯微主要产品包括信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三类。截至 2022 年 10 月，公司可供销售的料号数量约 1200 余款，主要应用于工业控制、汽车电子及信息通讯领域，客户覆盖以上行业龙头企业，包括中兴通讯、汇川技术等。公司车规级芯片已在比亚迪、东风汽车等终端厂商批量装车。公司高管及核心研发人员多数曾供职海外模拟芯片龙头企业，行业背景深厚。公司 2017-2021 年营收和扣非归母净利CAGR 分别为 132%和 172%，处于快速上升

纳芯微是国内隔离芯片龙头企业，具有三大模拟产品体系：公司专注于模拟芯片产品研发，主要产品为信号与感知、隔离与接口、驱动与采样三大类，目前可供销售的产品型号已有 1100 余款，广泛应用于消费电子、信息通讯、工业控制、汽车电子等领域。公司成立于 2013 年，创始人及其核心团队均来自于顶尖知名高校，大部分曾在国际大厂亚德诺半导体 ADI 工作过，具有深厚的工程技术背景。于 2016 年开始布局车规级模拟芯片研发，并通过各项车规级认证，导入各大知名车企平台。公司坚持自主研发，并获得多项发明专利，站稳

◼ 纳芯微主营高性能模拟及混合信号芯片设计，近几年业绩增速较高。纳芯微电子成立于 2013 年，是国内高性能高可靠性模拟及混合信号芯片设计企业。公司围绕信号感知、系统互联与功率驱动开展产品布局，产品广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域，有 1100 余款产品在售，2022 年上半年出货量超 8 亿颗。公司实控人曾就职于国际模拟芯片龙头亚德诺，核心技术人员具备丰富的行业经验。近年来公司业绩增速较高，2021 年营业收入 8.6 亿元，2018-2021 年 CAGR 达 178%

▌ 感知、隔离与驱动构筑公司基本盘 公司由传感器信号调理 ASIC 芯片向前后端拓展形成信号感知、系统互联与功率驱动的布局，现能提供 1100 余款产品型号。2022H1 实现营收 7.94 亿元（同比+132.96%），归母净利润 1.95 亿元（同比+116.38%），其中信号感知/隔离与接口/驱动与采样分别实现营收 1.54 亿元/2.85 亿元/3.53 亿元，分别同比增长 58.7%/72.64%/356.59%，驱动与采样业务成为公司第一大品类（占比 44.48%）。公司核

信号感知芯片起家，隔离芯片接力成长。纳芯微成立于 2013 年，聚焦于高性能模拟集成电路研发，公司主要产品包括信号调理 ASIC、磁/压力/温湿度传感器、数字隔离芯片、隔离驱动与采样芯片、数字接口芯片等,核心技术和管理团队主要来自亚德诺半导体。公司早期收入主要来自信号感知芯片，在压力/加速度传感器 ASIC 市场享有较高份额，近年来隔离芯片贡献主要收入增量。2021 年公司隔离与接口芯片业务收入 3.72 亿元，同比+247.96%，驱动与采样业务收入 2.64 亿元，同比大幅增长。隔离芯片受益

纳芯微由传感器信号调理 ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片；公司现已形成信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局，依托于优异的产品性能指标，公司下游市场拓展顺利，从而实现营收体量的持续增加。展望未来，公司将以汽车电子、泛能源为重点部署领域，持续拓宽产品矩阵，打开长期成长空间。后发尤可先行，高端模拟集大成者纳芯微成立于 2013 年，并于 2022 年科创板上市。公司由传感器信号调理 ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔

纳芯微是国内稀缺的数字隔离芯片全品类提供商、完整的传感器 IC 提供商、汽车电子芯片领跑者。公司聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售，产品技术覆盖模拟及混合信号芯片，广泛应用于工控、汽车、通讯和消费电子等领域。21 年公司实现营收 8.6 亿元(YOY+256%)，归母净利润 2.2 亿元(YOY+340%)；22Q1 营收 3.4 亿元(YOY+146%)，归母净利润 0.84 亿元(YOY+148%)。华丽创始团队，知名资本加持。公司核心团队人员大多具备海外龙头企业工作背景，其中董事长

公司是国内隔离芯片领军企业，近年来把握国产替代机遇实现业绩高增长。公司自 2013 年成立以来，由传感器信号调理 ASIC 芯片出发，向前后端拓展集成式传感器芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片，现已能提供 800 余款可供销售的产品型号，在信息通讯、工业控制等领域取得众多行业龙头客户的认可。目前公司三大产品系列均有部分产品品类通过车规级认证，已在比亚迪、东风汽车、长城汽车等终端厂商实现批量装车，在国内所处赛道中先发优势明显。公司产品的多项关键技术指标达到或优于国际竞品，近年来把握国产替代机遇快

国内领先的模拟芯片商，产品实现从消费级、工业级到车规级全覆盖。公司成立于2013年，管理层以及核心技术人员中较多出身ADI，主要产品线包括信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片、定制服务，目前总料号约800余款，覆盖信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子。信号感知芯片：公司的起家产品，多品类覆盖。公司信号感知芯片以信号调理ASIC芯片为主，下游应用领域集中在消费电子、工业控制和汽车电子领域。在汽车领域，公司的信号感知芯片主要应用在燃油车的发动机进气压力系统和空调压力系统，同时用于新能源汽车

从感知到驱动，从消费到工业、汽车，打造模拟 IC 细分赛道小巨人。公司自 2013 年成立以来始终致力于高性能高可靠性模拟芯片设计，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的业务布局，产品型号高达 800 余款，主要应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域，尤其是凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验，积极布局汽车电子领域芯片产品，成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等主流汽车供应链并实现批量装车。需求端：三类产品应用四大领域，下游景气度高。1）信号感知：202