动力电池-零帕网

钠离子电池为何引发关注，潜在市场空间有多大？钠离子电池的研究较早，由于与同期的锂电池的性能表现相差较大而处于发展停滞状态；2010年之后，由于大规模储能市场的场景逐渐清晰以及产业界对未来锂资源可能面临供给瓶颈的担忧，钠离子电池重新进入人们的视野。之后十年时间，全球顶尖的国家实验室和大学先后大力开展钠离子电池的研发，部分企业也开始跟进。包括国际代表 Faradion 公司、国内代表机构中科海钠和钠创新能源以及锂电池代表企业宁德时代等。近期宁德时代发布旗下第一代钠离子电池，电芯能量密度达到 160W

什么是钠离子电池——原理与结构 钠离子电池的产业化应用速度不及锂离子电池，但近年来学术研究和产业应用的热度持续上升。钠离子电池与锂离子电池均属于二次电池，其工作原理相近。与锂离子电池相同，钠离子电池的构成同样主要包括正极、负极、隔膜、电解液和集流体等，但在材料选择上存在较大差异。钠离子电池的工艺和产线均与锂离子电池类似。从产品封装形态上看，钠离子电池也与锂离子电池类似，同样可分为圆柱、软包和方形硬壳三大类。 为什么选择钠离子电池——特性与优势

1、锂资源情况简介  锂资源主要为锂矿石和盐湖两大类，两者的资源禀赋和产成品有所区别。锂矿石生产锂盐品质更高，杂质更少、一致性更高，盐湖生产锂盐成本更低；锂矿石可直接制成氢氧化锂和碳酸锂，但盐湖需先制成碳酸锂再苛化制成氢氧化锂。 2、锂资源分布情况 全球锂资源储量丰富，资源集中。根据 USGS 数据，2021 年全球锂资源量约为8600 万吨，锂资源储量约为 2100 万金属吨，主要集中在智利、澳大利亚、阿根廷三国，三者合计约占世界锂储量的 75%，其中智利占比高达 44%。全球

碳中和政策加码，锂电行业高成长性确立，TWh 时代即将来临：2020 年，世界主要经济体都把疫情后的经济复苏突破口选在了“绿色复苏”上，并且中国、欧洲、美国等地区碳中和目标屡超预期，碳中和毋庸置疑已成为全球大趋势，作为能源需求端最重要的场景之一，新能源汽车也成为了世界各国发展的重点。我国在电动汽车供应链已经积累了较强的优势，成本快速下降，同时使用成本、体验的提升，以及智能化的加持，行业已经进入市场化驱动时代。我们预计 2025 年国内新能源车销量突破 800 万辆，装机量

1.比亚迪电池产能扩张积极。2021年底比亚迪电池产能达到135GWh，今年底有效产能285GWh，明年产能可达到445GWh，国内第二的位置稳固，和宁德时代差距不断缩小。供应链体系中，动力电池四大材料和电池辅材等供应商，供应能力相对稳定，保障供应体系的稳定性，公司也将部分存在供应风险的材料和较易实现自产的环节，内部供应，进一步降低电池成本。2.刀片电池成为安全的标志，特斯拉和国内友商纷纷采用。刀片电池的安全、续航里程、成本表现优异，更安全的磷酸铁锂体系也是公司一手推动，刀片电池7S开发理念：安

“三重逻辑”开启动力电池回收元年，维持电池回收行业“增持”评级我们看好动力电池回收行业在三重利好逻辑下的加速发展：1）“碳中和”方向明确，电池回收是实现产业链可持续发展的必由之路，政策助推电池回收行业发展与完善；2）新能源汽车市场高景气，动力锂电池将迎来规模化退役潮，预计 2025 年退役动力电池规模将超过 100Gwh，国内废旧锂电池回收市场规模达 784.1 亿元；3）原材料涨价，带动回收产业盈利性增强，催化回收快速发展。我们给予电池回收行业“增持”评级，首次覆盖天奇股份（买入，目标价 18

2022年锂电技术为重要方向，龙头引领技术升级，龙头优势进一步提升。2022年原材料价格高企，锂电成本压力大，技术创新为降本手段。宁德时代围绕电池能量密度、快充、安全、成本，从电化学体系升级和结构创新两方面布局，技术储备深厚，支撑后续全球份额持续提升。我们预计从材料体系升级+封装形式改进两方面来看， 2022年技术进步加速，超高镍+锰铁锂+硅碳负极+碳纳米管+LIFSI等材料加速渗透，4680大圆柱2022年装机交付，远期规划庞大，2023年钠离子电池等新型电池技术也有望落地，带动行业结构性需求

动力电池回收：汽车电动化浪潮下的长景气赛道动力电池装机放量，回收再利用市场潜力十足，2021 年我国动力电池装机量达到 154.5GWh，同比大幅增长 142.9%，装机规模受新能源车销量景气拉动而快速放量；动力电池回收作为锂电池后周期行业，需求有望受产业链景气传导而逐年走高，我们预计 2030 年我国动力电池总退役量有望达到 380.3GWh，2021-2030 年十年 CAGR 高达 48.9%，未来有望呈现指数式增长。从长视角来看，行业当下正处于长景气周期的起跑点。动力电池回收前景广阔，潜

1. 国内动力电池市场回顾 总量：2021年国内动力电池装机140GWh，同比+165%。 月度装机量：分月度看，2021年各月度同比增速均超过95% ； 2月份受2020年疫情低基数影响，增速高达622%。 分车型装机量：2021年EV乘用车动力电池装机同比+164% ； 2021年EV客车动力电池装机同比-15%。 平均单车装机量：2021年国内新能源汽车平均单车装机量46KWh，同比减少6%。 分材料类型装机量：分材料类型看，2021年国内三元电池装机74.3GWh，同比+91%

新能源汽车销量景气，未来对动力电池需求量水涨船高。中国发布《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》预测 2030 年新能源汽车渗透率将达到40%，目前渗透率为 12.9%，2035 年新能源汽车年销量将占总销量的 50%以上。全球新能源乘用车销量将从 2020 年 331.1 万辆增长至 2025 年的 1640万辆，对应动力电池出货量将从 158.2GWh 增长至 2025 年的 919.4GWh。 动力电池发展路径清晰，在固态电解质、高镍三元电池上技术领先的企业未来更有优势。动力电池发展的主

负极材料是锂离子电池关键材料之一，竞争格局相对稳定，当前下游行业景气延续，需求持续向好；负极厂商有一定议价能力，或阶段性传导成本压力，高石墨化自供比例企业承压幅度相对较小，可以维持合理利润；下游企业加速硅负极应用，受 4680 电池产业化催化，硅负极有望加速放量。下游行业景气延续，需求持续向好：新能源汽车市场景气延续，预计 2022年全球新能源汽车销量 920 万辆，其中中国销量 480 万辆，对应动力电池需求全球 450GWh，中国 227GWh。储能市场潜力巨大，随着电化学储能成本降低，优势

电动车销量高增带动电池回收需求渐显迫切。我国新能源汽车销量自2015年开始放量，并随后保持快速增长趋势。新能源汽车销量从2015年 的33.1万辆增加至2021年的352.1万辆，年复合增长率达48.3%，截至2021年底，新能源汽车保有量达到784万辆。新能源汽车产业快速发展，带动动力电池装车量快速增长。我国动力电池装车量从2015年的15.7GWh增加至2021年的154.5GWh，年复合增长率达46.4%。国内早期推广的新能源汽车动力电池陆续进入报废期，随着近年来新能源汽车销量实现高速增长