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我们判断 2023 年将是特斯拉在自动驾驶领域突围的关键一年，硬件端将推出HW4.0 版本，软件端已小范围测试 Beta V11 版本，功能丰富度逐渐提升。公司 FSD 渗透率较高的地区主要在北美，目前美国在国家层面出台对应文件，各州也陆续发布各种文件，整体持支持的态度。特斯拉依托芯片+算法+数据一体化融合带来的系统性优势以及纯视觉方案的成本优势、稳定性&可扩展性带来的更广阔的商业化道路等，有望使得特斯拉自动驾驶技术在全球市场保持持续领先，并不断强化自身在全球电动车市场的领先地位。我们持

据外媒报道，特斯拉对一位前工程师提起了诉讼，称他非法将该公司超级计算机技术机密信息转移到了自己的电脑上，并向公司交出了一台“假”笔记本电脑以供检查，以此来掩盖其盗窃行为。 （图片来源：特斯拉） 当前特斯拉正在内部开发超级计算机，该项目代号为Project Dojo，它可以用来处理大量的数据，包括来自特斯拉车队的视频。该公司还可以利用它来创建自动驾驶软件。 涉事工程师名为Alexander Yatskov，他于今年1月加盟特斯拉，担任热能工程师，负责设计超级计算机

特斯拉宏图第三篇章提出加快可持续能源经济建设，总目标为240TWh储能电池，30TW绿色发电能力，对应10万亿美金投资，Tesla作为美国龙头储能公司，第二增长曲线开启。目前户储端特斯拉市场份额领先；大储端产能加速扩张、订单饱满，预计今年装机量将同比高增，叠加Autobidder虚拟电厂概念下实现模式创新、增厚用户收益，看好Powerwall和Megapack供应链。Tesla从不是简单的车企，它布局的是完整的、深度垂直整合的能源和运输生态系统，储能产品覆盖户储、光伏、工商业和大储， 2012年

起家于汽车成就于全球智能电动车领导者，逐步走向科技公司特斯拉起家于汽车，逐步趋向实现车→能源→人的现金流闭环。公司具备发现问题解决问题的能力以及具有前瞻眼光的领导者，科技创新和持续变革已刻入基因。我们认为 24 年为特斯拉深蹲起跳之年，一方面车型处于真空期，机器人与 AI 进度仍在技术迭代中，另一方面随后期爆款新车型上市有望打开汽车放量新周期，叠加 AI 技术或有突破，25-26 年公司有望开启新一轮上行周期。

全球电动车先驱，科技创新改变汽车行业。特斯拉作为电动车行业的领先者，在科技创新和商业模式上持续领先同行，在制造工艺上：首创一体化压铸+4680 CTC 电池 pack，助力生产效率大幅提升。软件服务上：公司已于 2023 年 11 月开启 FSD V12 Beta 版本测试，首次实现大规模神经网络算法取代人工规则算法，是全球第一家首次实现端到端自动驾驶系统的车企。另外，特斯拉在储能和人形机器人等领域仍在持续投入研发，有望不断获得新的科技突破。我们认为特斯拉有别于传统车企的地方在于其对于汽车产品的

电动化智能化引领者，重新定义汽车生态。公司智能化全球领先，利用视觉感知+超强人工智能，自研芯片+算法，并利用所积累海量数据，不断训练优化，目前实现L3级别自动驾驶。后续公司重写FSD算法，引入时间维度，年底或将推出FSD选装包最后一项功能“在城市道路实现辅助驾驶”。为进一步提高智能化，公司下一代芯片HW4.0将比当前的算力提升2倍，同时为更好处理4D数据，将推出自研超级计算机Dojo。凭借领先智能化优势，特斯拉实现汽车销售+软件服务的商业模式创新。 销量成长空间打开，国

构建闭环新能源生态 ，重塑出行商业模式。Tesla 从 2004 年成立起开始研发电动汽车，通过 Roadster/Model S/Model 3 三款车完成对消费者的认知教育，在智能化电动车领域有先发优势和主导权。特斯拉的能源产品包括太阳能屋顶 Solar Roof 与储能设备 Megapack，可以为电动车提供可持续能量，构建了“光伏+储能+电动车”的完整闭环。特斯拉还通过自营销售网络、OTA 升级、充电网络、保险服务四大服务业务重构与消费者之间的商业关系，更加贴近消费者。成本导向的新能源龙

2022-2025特斯拉全球产能预计翻倍。基于高价值量框架，看好自动驾驶、电控、高压直流继电器环节和德赛西威、斯达半导、汇川技术、宏发股份；基于高弹性和边际变化框架，看好拓普集团、三花智控、双环传动、东山精密、电连技术。

特斯拉汽车成立于2003年，总部在美国硅谷的帕罗奥图市，于纳斯达克上市，是一家专门研发、生产、销售纯电动汽车和零部件的制造商。公司名称：Tesla Motors, Inc. （特斯拉汽车公司）名称来源：电磁物理之父尼古拉·特斯拉（Nikola Tesla） 公司定位：专门的纯电动汽车制造商公司目标：推广纯电动汽车成立时间：2003年7月上市时间：2010年6月于纳斯达克上市总部地点：帕罗奥图 (Palo Alto，加利福尼亚州)生产中心：新联合汽车制造公

预计Tesla bot与电动车供应链重叠度较高，但是因功能要求差异，除了目前部分车供应链龙头公司天花板打开之外，预计会带来诸多新技术方向的投资机会： （1）不同点 1：Tesla bot 以海外供应链为主，关注海外建厂的零部件厂商。特斯拉机器人（Optimus）供应链基本来自海外，经统计，电池系统（宁德时代、科达利）、驱动系统（鸣志电器、恒帅股份、汇川技术等）、热管理（银轮股份、三花智控）、摄像头（舜宇光学、联创电子）、传感器（华域汽车）和结构件（拓普集团）供应商在海外已建厂或筹建工厂

特斯拉机器人入场，激发了机器人行业市场活力，我们认为服务类型的泛人形机器人相对人形机器人来说具有成本低、稳定性强、应用场景明确的优势，预计未来会优先商业化落地。根据弗若斯特沙利文预计（转引自优必选招股书），2026 年全球/中国服务机器人市场空间将达到 676 亿美元/1558 亿元。类似于智能手机，机器人将成为下一个现象级消费电子产品，带动以伺服系统、本体制造、整机品牌为代表的上中下游行业快速发展，参考智能手机发展历程，我们预测未来机器人行业将有“硬件先行”的发展趋势，中后期或形成成熟的代工模

特斯拉强势入局人形机器人：广阔蓝海，抢占先机人形机器人具备通用性，理论上几乎能完成所有人类进行的任务，未来将拥有比汽车更大的市场空间。马斯克曾称特斯拉汽车是放在轮子上的机器人，特斯拉必然利用这个天然优势抢占人形机器人广阔市场的先机。人形机器人与智能汽车协同，也将助力特斯拉以更低的成本实现完全自动驾驶的电车。AI 是特斯拉投入人形机器人的最强竞争力，数据、大模型赋能加速迭代落地Optimus 问世前，人形机器人存在成本高、不智能、控制水平差的缺陷，无法实现量产。而 Optimus 突破了不智能、难