5G-零帕网

网络即服务（NaaS）中国移动“5G+”硬核能力体系 1G到5G，技术创新推动生态跃迁  NaaS 网络即服务，5G+X 核心引擎 一个核心基石，打造5G精品网络 六大创新能力：AIaaS人工智能即服务 六大创新能力： IoTaaS物联网即服务 六大创新能力： CloudaaS 云计算即服务 六大创新能力： DataaaS 大数据即服务 六大创新能力： MECaaS 边缘计算即服务 六大创新能力：SecurityaaS 安全即服务 以NaaS

营收方面，我们认为通信行业主要公司在 1Q22 延续 2021 年增长的驱使下，1H22 受疫情影响将有所减缓但仍具备增长基础：1Q22 延续此前增长态势，单季同增 14.16%，我们认为虽然疫情可能对 2Q22 单季营收产生一定负面影响，但整体需求仍比较旺盛，随着疫情平复，5、6 月或将带来营收反弹。利润率方面，随着原材料价格的回落，叠加需求的不断向好，我们认为虽然有 4 月份疫情扰动，但目前行业主要公司均回归正轨，5、6 月份利润或将拉动上半年利润回归正轨。海外市场增速向好。由于 2020~

2021 年是 5G 取得初步成功、迈向成熟发展的关键一年。全球各地的 5G发展正在稳步前进，5G 已经成为历史上商用规模发展最快的移动技术。中国在 5G 基站数和 5G 连接数上领先全球步伐，5G 连接总数已达 4.8 亿。根据GSMA 智库预测，到 2022 年底，中国的 5G 连接数将达到 6.5 亿，占全球5G 移动连接总数 60% 以上。5G 的历史使命是赋能千行百业，促进各行各业的数字化转型，5GtoB 的成功是 5G 价值全面展现的真正重头戏和主战场。2021 年可以说是 5Gto

随着超级计算机和量子计算机的发展，软件加密的破译速度越来越快，使得破译存在可能。量子通信作为新一代通信技术，为信息提供无法被窃听、无法计算破解的绝对安全保障。目前应用的量子保密通信技术，仍依赖经典通信。量子密钥分发（QKD）是最先应用的量子通信技术，也是应用最广泛的。未来，真正意义上的量子通信，即不依赖经典信道的量子隐形传态（QT）技术正在突破中，仍存在量子纠缠和量子中继等技术难点。2021 年，全球新冠肺炎疫情大流行对全球经济发展带来巨大影响，同时对全球量子保密通信产业的发展也带来不小的波动，

█ 看点1：5G专网 2021年，是5G toB的发展元年。这一年，在政府的巨额资金支持下，在运营商和厂商的资源堆积下，各个行业都扶持了大量的5G标杆应用，例如5G工厂、5G码头、5G矿山等。 2022年的问题在于，如何将这些标杆项目进行低成本复制。 也就是说，如果国家不再砸钱，5G是否能靠自己的本事，活下去。运营商和厂商，从“重点保障单个项目”，到“普遍支撑N个项目”，是否还能搞得定。 5G toB的进一步推进，引发了人们对5G专网的关注

根据2022 年6 月版的爱立信移动报告，通过NB-IoT 和Cat-M 技术连接的物联网设备数量预计将在2023 年超过2G/3G 连接的物联网设备。大规模物联网技术NB-IoT 和Cat-M——主要由涉及大量低复杂性、低成本、电池寿命长和吞吐量低的设备的广域用例组成——继续在全球推广。自2019 年以来，通过2G 和3G 连接的物联网设备数量一直在缓慢下降，NB-IoT 和Cat-M 技术是自然的接班人。通过这些大规模物联网技术连接的设备数量增加了近80%，到2021 年达到近3.3 亿台。

1. 美国通胀在高位，但紧缩压力并不迫切  2021 年 10 月，美国 CPI 涨幅达 6.2%，核心 CPI4.6%，处于历史相对高位。造成美国高通胀率的根本原因是美国为应对疫情所采取的宽松政策，直接原因包括不限于：1）美国对中国商品加征关税，叠加海运费高涨，产生输入型通胀；2）宽松的疫情补贴反而催生了美国国内的辞职潮，企业不得不增加工资来应对用工短缺，造成工资推进型通胀；3）大宗商品涨价。展望 2022 年，鉴于美国经济增速有可能因为刺激政策减少而滑落，美国就业总人数仍未回到疫

在专网建设绝对数量得到提升的同时，国家同步也关注 5G 走入工厂，提出要打造 5G 全连接工厂，进一步拓展“5G+工业互联网”典型应用场景，促进 5G 在工业生产中由“局部单点”向“生产全局”、由“外围应用”向“生产核心”创新发展，加快工业企业数字化转型步伐。2022 年 9 月，工业和信息化部发布《5G 全连接工厂建设指南》，明确了 5G 全连接工厂建设的总体要求、建设内容和建设路径，标志着“5G+业互联网”由起步探索阶段迈向精耕细作阶段。到了这个精耕细作阶段我们会发现对于 5G 专网的下一步

AIoT 作为人工智能技术与物联网在实际应用中的落地融合，伴随着人工智能技术不断提升在 IoT 设备端的渗透率，正逐渐成为传统行业智能化升级的重要通道和物联网产业未来发展的大趋势。AIoT 在家居、汽车、智慧城市、公共事业等行业和领域的需求正在逐步放大，应用场景进一步拓展，产业发展前景可期。《2023 年中国 AIoT 产业全景图谱报告》《2023 年中国 5G 产业全景图谱报告》包含 AIoT 及 5G 发展的最新研判，有助于前瞻 AIoT时代的发展红利。

2023 年，在全球需求可能衰退的环境下，A 股产业趋势投资可能面临更为复杂的局面，产业趋势的贝塔一方面可能面临需求挑战，另一方面却又交织技术变革和政策驱动，通用投资范式可能失效，我们大胆假设、小心求证，提出 2023 年十大产业趋势投资展望。❑ 趋势一：动力电池材料技术升级趋势延续。复合集流体在安全、性能和成本上有较大优化，有望对传统集流体形成部分替代。目前复合集流体已经初步具备量产能力，随着下游电池和终端投入加大，2023 年可能开始量产应用。❑ 趋势二：大型储能、类储能将迎来爆发元年。大储

✓ 行情复盘和23年展望： 2022年1-9月通信行业收入同比增11.2%，归母净利润同比增19.1%，整体业绩逐步从疫情、原材料、中美贸易政策等不利因素中恢复。2022年年初以来中信通信下跌16.6%，当前中信通信板块PE-TTM为16.9倍，处于历史较低水平（历史5年PE中位数49.2倍）。2022年三季度通信行业机构持仓占比1.65%，机构持仓较2020年低点恢复，总体仍处于较低水平。 5G用户持续渗透、数字经济等发展带动，板块估值望提升，看好2023年板块跑赢指数。✓ 行业趋势和研究框架

通信行业 2022 年回顾与复盘截至 2022 年 11 月 28 日，沪深 300 指数年跌幅 24.4%，通信（申万）指数年跌幅 13.6%，通信板块整体跑赢大盘。在申万行业分类 31 个行业板块中，通信板块年涨幅排名第 9。分板块来看，通信+新能源、卫星互联网、运营商板块超额收益明显。通信行业前三季度整体收入和利润端保持稳步增长。展望 2023 年，政策鼓励方向有望持续催化落地，上游原材料紧缺、疫情防控等不利因素有望逐渐缓解，产业动能逐步从运营商资本开支驱动转向产业数字化转型驱动。我们建议