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特斯拉人形机器人激发市场活力，有望推动机器人行业快速落地和发展特斯拉人形机器人Optimus预计3-5年内研发成功，届时价格有望不超过两万美元，意在创造人形机器人性价比之选。马斯克对于其愿景为从事“危险、重复、无聊”的工作。马斯克对于项目的重视程度以及特斯拉以往制造电动车的技术与降本经验使得人形机器人发展开启新篇章。特斯拉人形机器人的入场，激发了服务机器人行业市场活力，科技大厂纷纷快速入局。相较人形机器人，泛人形机器人或率先引爆市场，未来空间广阔多场景开花相对于人形机器人，其他泛人形服务类机器人

特斯拉工厂研究。与特斯拉在电动、智能上的研发创新、 模式创新相比，特斯拉的生产制造能 力一直被低估。特斯拉不仅能研发设 计出最好的电动汽车，而且还能最高 效、最低成本地生产电动汽车—— 2021年，特斯拉汽车业务毛利率 30.9%。

特斯拉 Q4 单车毛利趋稳，24 年销量增速预期下调。特斯拉 23Q4 营收252 亿美元，同环比+3%/+8%，毛利率 17.63%，同环比-6.3pct/-0.3pct；非GAAP净利润24.9亿美元，同环比-40%/+7%，非GAAP净利率9.87%；此外 23Q4 确认 59 亿美元一次性税收收益。23 年全年看，公司营收 968亿美元，同比+15%，非 GAAP 净利润 108.9 亿美元，同比-23%，主要系降价影响利润水平。公司预计 24 年销量增速将明显低于 23 年，并致力于在

全球新能源汽车景气度未来3年仍高增长！政策支持+优质供给共同驱动全球新能源汽车销量递增，2023~2025年销量分别是：1416万/2028万/2848万，对应同比+44%/+43%/+40%，核心增量来自于：中国+欧洲+美国等。其中2023年新能源销量数据：中国批发销量（含出口）968万辆，美国为172万辆，欧洲为291万辆。全球新能源格局：特斯拉领导品牌优势依然显著！新能源车供给：新品推出国内>北美>欧洲>其他海外。国内市场产品矩阵持续丰富，美国市场新车推出明显加速，欧洲市

特斯拉的 2021 年度股东会和柏林工厂开放日活动得以让外界进一步了解特斯拉汽车的创新点在加速兑现。德国柏林工厂开放日展示了特斯拉的第三代圆柱电芯 4680 及其 CTC（电芯直接集成到车辆底盘）工艺、一体压铸技术。特斯拉 2021人工智能日展示的内容本质上是特斯拉抛弃雷达坚持纯视觉感知方案的延续，目前特斯拉的自动驾驶壁垒源自百万辆规模以上的车辆数据、自研软件系统、自研车载智能芯片及人工智能超算中心。 特斯拉 2030年产销目标为 2000万台。自 model3上市以来特斯拉取得很高季度销量增

行业：全球新能源车渗透率仍有较大的提升空间，除了中国内地、欧洲及北美之外，其它地区如南美、澳洲、非洲等地新能源车渗透率基本为极低个位数。公司：特斯拉作为新能源汽车龙头，品牌影响力及创新力推动商业生态化，受益全球新能源汽车渗透率持续上升。

近两年疫情期间，由于中国疫情控制较好，所以特斯拉更多de利用了中国工厂的产能来弥补全球其他地区的供货不足，故2021年特斯拉上海工厂生产的Model 3、ModelY出口到了更多的海外市场，有效帮助特斯拉大幅提升了全球交付能力。不过，虽然疫情全球肆虐，但特斯拉扩产的动作却丝毫没有减缓。随着特斯拉全球其他地区工厂的投产，其产能将进一步扩大。2021年底，特斯拉德国柏林超级工厂与美国德州工厂将正式投产。近日，特斯拉已向柏林超级工厂所在地勃兰登堡州提交了投产申请，待申请获批后即可投产。如柏林工厂和德州

◆ 特斯拉人形机器人持续进化，有望拨开产业迷雾、引领全新开发热潮✓ 机器人产业已历经三代发展历程，应用于广泛场景，但工具属性重、智能化不足。2022年全球机器人市场规模突破500亿美元，自动化及智能化大势下，机器人产品性能、丰富度提高，并渗透多元场景，市场规模将保持增长态势。但现阶段机器人的智能化属性仍不足，实现解放人类生产力的目标尚需时日。✓ 人形机器人开发道路前赴后继，特斯拉Optimus基于电动车积淀，或推动产业提速发展。全球首个人形机器人问世至今已有近50年，尚未规模产业化的主要原因在于

2006年马斯克提出 Master Plan：1）向超级富豪推出高价、小批量的跑车2）用挣到的钱向富裕的消费者推出中等价位、中等批量生产的汽车3）再用挣到的钱向普通大众推出低价、量产的汽车

迈入完全可持续能源的新篇章。2023 年 3 月 1 日马斯克将公布特斯拉宏伟蓝图第三篇章——地球如何走向完全可持续能源之路。我们预计第三篇章新的战略规划将围绕电动车、光伏、储能、机器人等产品线，以降本优先，满足规模量产，强化自动驾驶，垂直整合能源一体化，最终达到完全可持续能源的目标。 车：颠覆式创新推动车辆价值最大化。特斯拉打破传统汽车的生产模式，采用软件定义汽车的思路，基于智能化平台，实现规模收益递增。在硬件方面，公司技术创新带来的降本增效成果显著。在软件方面，FSD 不仅改变车辆

2023年特斯拉FSD拐点显现，看好后续端到端AI大模型应用带来的功能体验提升，推动智能驾驶成为影响消费者购车决策的因素。中短期来看，智能化布局相对领先车企、零部件有望最直接受益，长期来看，潜在商业模式变革（软件付费）有望重塑车企的竞争格局和估值体系。特斯拉FSD使用率拐点已现，有望驱动行业开启智能化竞争。2023年特斯拉FSD加速迭代，智能驾驶拐点已现。特斯拉在智能驾驶领域再次扮演“鲶鱼”，带动自主车企全面开启智能驾驶领域的布局。看好后续随着法律法规的完善以及算法的进一步迭代，推动智能驾驶成为

2022 年 7 月 20 日美国时间收盘后公布 2022 年第二季度业绩: 受到上海工厂停工、原材料成本上行及比特币资产减值等方面的影响，公司整体业绩呈现环比下降的态势。公司第二季度实现营业收入 169 亿美元，环比降低 10%、归母净利润 22.6 亿美元，环比降低 32%、归母净利润率 13%，环比降低 4 pct；自由现金流 6.21 亿美元，环比减少 72%。GAPP 摊薄 EPS：$1.95，环比降低 32%；Non-GAPP 摊薄 EPS $2.27，环比降低 30%。汽车业务方面