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电动化提振汽车铝热传输材料需求，麒麟电池发布风头更劲。1）铝热传输材料可应用于汽车热管理系统，传统车单车用铝量约 10kg，新能源汽车单车用铝量约 20-25kg，主要系新能源车热管理系统复杂、热管理要求高，新增三电系统，最主要的增量为电池液冷板12-15kg。2）麒麟电池首创大面水冷技术，水冷板用量翻倍。宁德时代近日发布麒麟电池，水冷板实现结构性突破，将水冷板由原来的底部位置升级为置于电芯之间，换热面积扩大 4 倍，预计水冷板用量增加 2 倍，解决 4C 高压快充带来的热失控，同时将横纵梁、水

整车平台架构是车企保持竞争力的核心要素平台迭代目标：提升效率，降低成本，提高利润。从手工生产->大批量生产->柔性化生产->平台化生产，目的是不断的提高生产效率，提升硬件差异化体验的同时降低成本，提高企业的产品利润率。特斯拉回归硬件标准化，另辟蹊径通过软件（智能化）实现消费者的个性化需求。生产要素-核心技术-规模效应-效率指标，每轮车企生产方式变革均有重大的创新。电动智能车平台根据渗透率的提升，平均三年一个周期，持续的进行升级迭代。特斯拉引领，自主品牌小步快跑，大众为首的全球车

公司为智能控制器优质供应商，业绩增速显著公司深耕智能控制行业 20 年，主营业务包括智能控制器（智能家居及家电控制器、汽车电子控制器、消费电子控制器）和智能产品（离网照明、新消费电子）两大类，公司 21 年营收 9.60 亿元，近 5 年 CAGR 23.52%，归母净利润 1.41 亿元，近 5 年 CAGR 37.08%，高于营收增速。驱动一：受益新能源车景气度上行，合作模式向 ODM 升级公司为比亚迪提供控制器代工服务，占汽车电子业务 50%左右，控制器应用于海洋系列、王朝系列、电动大巴等

2021年全球电动车销量同比翻番以上增长，2022年为新车型大年，我们预计突破1000万辆大关。根据中汽协数据，2021年国内电动车销352.1万辆，电动车渗透率达13%，电动化进程加速；其中新能源乘用车销333.4万辆，电动化率达15.19%，同比+9.4pct，纯电273万辆，同增174%，插电60万辆，同增143%。分车企类型来看，特斯拉市占率进一步提高，得益于国产Model Y迅速放量；造车新势力份额提升，销量创新高；自主车企强势崛起，新车型落地实现高增长。爆款车型带动toc端销量持续高

公司是轻型电动车电池领军企业：公司主要产品包括锂电池模组（包括轻型车用锂离子电池、储能电池、消费电子类电池）和锂电池电芯，2017 年收购凯德新能源，实现电芯-电池模组一体化布局，致力于成为全球最具竞争力的锂电综合解决方案引领者。2021 年实现营收 22 亿元，主要产品轻型车用锂电池占主营业务收入 56%，主要收入来自海外轻型动力锂电池业务（占比 49%）。收入及客户端维持快速增长；期间费用率边际下降，盈利能力稳步增强。公司各项业务多点开花，行业空间大：轻型电动车锂电业务市场空间广阔，海外高端

2022年铜价或大幅上涨：供应刚性，库存低位，新能源和稳增长需求拉动叠加补库存周期启动  供应端——铜矿产出增速放缓，供应刚性。铜矿投资周期较长，一般需要7-8年。从大周期讲， 铜矿供应自1975年之后步入大周期放缓阶段，价格上涨加速。2013年之后全球主要铜企业资 本开支大幅下滑，这决定2016年之后铜矿增速继续放缓。铜价高位情况下，铜供应潜力释放， 叠加疫情扰动减弱，铜短期供应较刚性。  需求端——（1）铜矿需求由地产基

2022 年电动车需求破千万，高景气延续 优质供给和利好政策共振下，2022 年全球电动车消费需求有望突破千万级别，达到 1002 万辆，同比+63%，渗透率提升约 4pcts 到 12%；全球锂电需求预计约 855GWh，同比+57%，其中动力电池需求约 571GWh，同比+74%。电动车产业链高景气度延续，我们建议从量利两个维度把握 3 条投资主线： 把握地区性的超预期增长 1）高强度电动车财政刺激政策有望在 2022 年落地美国，明年美国电动车销量有望复制 2020 年欧洲高增长，预

复盘智能手机行业发现，行业进程中的两大本质改变，即“核心环节-主板开发的简化”及“横向一体化的新合作模式”，推动ODM模式成为手机行业重要组成部分；在智能电动车领域，因电动化简化了“核心环节-三大件”，智能化催生了“Tier 0.5新合作模式”，ODM模式有望在智能电动车行业复刻。简化核心环节，降低行业门槛 （手机核心环节 - 主板开发，汽车核心环节 -“三大件”）手机：行业初始阶段，核心环节为主板开发，其软硬件开发难关保证行业高进入门槛；联发科时刻到来，其交钥匙方案简化核心环节-主板开发，且推

距罗兰贝格发布第一期《智能电动车补能生态体系指数》虽仅有半年时间，电动车这一炙手可热的市场却正持续飞速发展。例如，仅在过去半年间，电动车的销量就增长了 55%。与此同时，可用充电站的总数增长了 58%。尽管中国、荷兰和英国在充电基础设施方面仍处于世界领先地位，美国和德国等国家正在加速发展。 罗兰贝格针对全球 27 个主要市场（占全球电动车销量的 96% 以上）的1万余名车主进行调研，与数十位专家进行访谈，并展开全面的行业研究，由此对 28 项行业关键指标进行排名，描绘了一幅生动的全球电

1、整车：国内疫情阴霾散去供给复苏，欧美政策加码供应链自建提速• 国内复工复产推动供给端产能释放，各地补贴助力需求修复。欧洲发布“禁燃红线”，传统车企转型新能源，本土产业链发力，纯电车占比迅速提升。美国皮卡电动化有望拉动新能车市场，注重本土产业链建设，材料供应体系将全球受益。中欧美三地共振，我们预计全球新能源汽车市场将延续高景气。2、电池：议价落地盈利迎修复，技术创新迭代方兴未艾• 需求端受电动车、储能驱动，预计全球锂电池需求量未来4年CAGR达46%；供给端迎来扩产潮，龙头扩产速度及产能消化能

西澳锂矿的供应掣肘：技术能力与调试周期、劳动力紧俏、海运不畅。澳矿是中国当前最主要的锂精矿来源，但 2021 年其整体的产能扩张进度与下游全球锂电材料、动力电池的爆发式增长并不在同一个“频道”，在超级需求周期中，即期的资源约束推动锂盐价格持续创下历史新高。2021 年澳洲锂矿资源商的锂精矿总产能为 255.6 万吨，同比持平，总产量 193.1 万吨，同比增长 32%。 看不含泰利森锂业的澳洲新兴锂矿商，2021 年共生产锂精矿 97.6 万吨，同比增长 11%，共销售锂精矿 103.4 万吨，

公司深耕汽车尼龙管领域，在技术、工艺、成本等方面具有优势，已成为“大众系”重要供应商。在汽车轻量化趋势下，尼龙管有望替代橡胶管和金属管，公司积极开拓新能源汽车客户，有望受益于行业的快速发展。预计公司2022-2024 年净利润分别为 1.2/1.7/2.6 亿元，对应 CAGR 为 46%，综合考虑PE 和 PEG 估值，给予公司 2023 年 35 倍 PE，目标市值 60 亿元，对应目标价 67 元，首次覆盖，予以“买入”评级。 ▍深耕汽车尼龙管，绑定“大众系”客户。公司成立于 2