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互联网数据中心（IDC，Internet Data Center）是通过互联网为集中式收集、存储、处理和发送数据的设备提供运行维护的设施及相关服务。IDC服务包括三大类型：基础服务、安全防护服务和增值服务。数据中心服务商最初主要提供网站和服务器托管、应用托管等基础业务，随着业务经营战略的不断转型，增值服务在数据中心业务中的占比从2010年的29%逐年增加到2018年的53%数据中心的内部构造与设备服务器等IT设备作为承载数字业务的核心底座，运行时需要稳定的电源、网络与温控环境。数据中心厂商为客户

2022 年 Q1 机构对通信板块持仓和配置意愿略有提升。2022 年 Q1 通信行业机构持股比例为 1.30%，环比持平，低配 0.48%，在申万 28 个行业中排名第 18 名，主动偏股型基金持股比例为 1.48%，高于2018Q1-2022Q1 持股比例均值 1.25%，在申万 28 个子行业中排名第14 位，处于历史较高水平。2020Q1-2022Q1 机构重仓持股通信行业总市值从 320.61 亿元上升至 476.87 亿元。从前十大重仓股分布来看，主要分布在光纤光缆、通信设备、运营商

通信行业整体业绩增速回升，景气度持续改善。需求提升带动上市公司营收稳步增长，龙头公司盈利能力增强提升行业净利率。运营商齐聚 A 股提升板块配臵比例。当前通信板块估值整体处于历史低位，估值与盈利持续背离迎配臵机会。运营商：市场偏好低估值叠加高股息率，预期业绩将持续提升。三大运营商 A 股聚首第一年，管理层高度重视股东回报，叠加持续改善的业绩，预期分红率股息率将持续提升；建议重点关注行业龙头。通信设备：盈利能力有望持续提升，看好设备商毛利率在集采放量下进一步提升。行业竞争趋缓有望持续提升行业利润率；

（1）22年4月新能源汽车受疫情冲击明显，随着上海复工复产逐步推进，以及国内支持政策加速落地，建议重点把握新能源&智能汽车产业链（车载镜头、激光雷达、控制器、连接器、模组等）复苏性投资机会；（2）5月17日，全国政协在北京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，再次强调推动数字经济和实体经济深度融合，引导中小企业数字化转型，充分挖掘工业互联网发展潜力，智能制造是我们坚定看好的大产业方向；（3）国内海风招标提速，预计“十四五”期间海风规划超140GW，有望带来几千亿投资规模，其中海缆是

政策发力足、ICT 新基建稳、预期回升强。年初至今（2022 年 01 月-2022 年 05 月底）上证指数跌幅为 14%；深证成指跌幅为 24.66%；创业板指数跌幅为 30.1%；一级行业指数中通信板块跌幅为 19.01%；通信估值水平 2022 年预测 PE 约 15+倍；整体来说，通信行业表现居中，估值处于较低分位。我们认为下半年的企稳回升重点需要关注业绩修复的确定性和政策推进的持续期。受益“十四五”等政策关于数字经济发展规划，我国产业数字化转型有望稳步推进，“东数西算”工程全面布局落

展望 2022 年下半年，随着疫情缓解，数字经济发展，市场对于科技行业的投资预期有望重回正轨。国际局势复杂多变、国内疫情仍有反复，这些都难免影响上市公司的业绩，进而影响市场投资情绪。但如果我们拉长周期来看，当下的投资机会应该大于投资风险，尤其是很多过往经营表现优秀的公司估值已经处于历史底部，如果简单从“基数效应”来看，今年的低点很可能换来明年的高增，也值得期待。截至 2022 年 5 月 30 日，通信行业 PE-TTM为 28.25，处于十年 1.17%分位点，五年 2.34%分位点。数字经济

M2M+IoT 双市场布局，“云+端”双轮驱动，工业物联网通信系统龙头企业。公司以物联网通信产品为基础业务，利用智能化配电网线路状态监测系统、工业计算机等拓展行业垂直应用，完成 M2M+IoT 双市场布局，自研“云+端”双轮驱动，是北京市专精特新“小巨人”企业。增长点1：电网智能化放大公司产品技术优势。“十四五”期间内配电网作为投资主体占比超60%，公司IWOS系统ADAIA平台可实现接地故障检测准确率接近90%，短路故障定位准确率100%，远高于同类竞品，使得电网的“被动报修”变为“主动监测”

通信板块回顾。21 年 6~7 月运营商基站招标陆续启动，通信行业回暖，21H2 通信指数表现出明显超额收益，全年上涨 2.45%。估值跌至低位，关注阶段性行情。受市场整体调整影响，通信板块大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，下半年阶段性行情值得期待。2022 年国内三大运营商资本开支同比小幅增长，其中无线侧进入下降周期，投资重心转移至有线及传输侧。疫情影响下，稳增长预期提升，新基建有望获得政策支持，东数西算主题或存在阶段性机会。随着 5G 商用推进，5G 后周期板块具备长逻辑

受外部市场波动影响，通信行业上半年走势承压，下半年左侧投资机会凸显。整体来看，通信板块及 A 股在 2022 年上半年表现不佳，我们认为主要原因有三点，一是受俄乌局势影响，地缘关系紧张导致部分原材料价格上涨，中游制造业成本压力增大；二是美联储加息导致资金外流，市场流动性下降；三是上海疫情爆发拖累国内宏观经济增速，市场对个人消费和企业资本开支预期有所下滑。以目前这个时点来看，虽然俄乌战争结果还不明朗，但是随着上海的逐步解封以及复工复产，美联储加息预期的逐步落地，A 股整体投资环境有所改善。我们认为

习近平总书记在2020年10月举行的中央政治局第二十四次集体 学习中强调，要充分认识推动量子科技发展的重要性和紧迫性，加强 量子科技发展战略谋划和系统布局。国家在“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要中提到，强化国家战略科技力量，加强量子信息等原 创性引领性科技攻关。 本白皮书在分析量子技术发展情况、量子技术对移动通信网安全 影响的基础上，提出量子信息技术与移动通信网的融合创新方案，即 量子“Q 波”，Q 是量子英文 Quantum 的首字母，波代表无线电波， 寓意量子技术与移动通

内忧外患之下，攻守频繁切换将呈现常态化，进退的择时是下半年的胜负手。2022 年上半年世界政治、军事、经济与国内疫情的复杂化，对国内资本市场造成了剧烈冲击。我们一直提出，要随着投资者风险偏好的波动在防守（高股息率、低 PEG 板块）和进攻（东数西算等高成长板块）之间切换。下半年将会面临更加复杂的局面，我们认为震荡会加剧，择时是通信行业投资的关键抓手。结构性行情，出奇比守正更重要，α是关键词。电信行业下半年投资建设进度会环比上半年有显著放缓，所以下半年行业的结构性分化会进一步加剧。从基本面的景气度

回顾与展望：2022 年年初至 5 月 31 日，申万通信板块下跌 17.25%，在美联储加息、俄乌战争、国内疫情等内外部环境影响下，叠加运营商资本开支增速平缓，通信板块出现较大幅度调整。2022Q1 在运营商加仓下，行业持仓逐步企稳回升至 1.24%（仍处低配位置）；展望下半年，建议重点配置“较低估值”+“业绩高增长”进攻性品种（“通信+新能源”、“通信+车载”连接器、导航、模组、自主可控通信芯片等），并继续配置一定的“高股息率”（运营商），“汇率波动受益”（企业通信）等防御性品种。⚫ 通信+