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SaaS的发展依托于市场对云服务的接纳和信任，和企业数字化转型的驱动。从外部环境看，目前中国SaaS市场已从快速扩张向稳步发展推进，资本市场对SaaS厂商的态度愈发谨慎，为赢得资本青睐，厂商要展现更多内部经营和外部环境确定性。从内部经营看，SaaS用户的需求和体验呼声愈发响亮，厂商需要更多突破内生经营，向外寻求资源与技术协同。可见，中国SaaS市场达到进入产业协同阶段的成熟度。

经历了过去数个季度的营收增速下滑，以及估值收缩之后，在 2023 年中报中可以看出，美股应用软件、基础软件板块均呈现需求企稳的迹象，尽管指引端仍相对谨慎，但较强的宏观经济韧性、公司管理层积极表述等，均强化了我们对于后续业绩持续改善的信心。与此同时，AI 能力融入以及货币化进程的逐步开启，亦有望为板块后续业绩增长贡献额外动力，并进一步打开中长期增长空间。我们看好美股软件板块，市场最悲观时候大概率已经过去，市场 M&A 活动重归活跃亦是积极的板块看多信号，建议不断聚焦应用层的平台型、垂类软件

CSA发布了“2023年SaaS安全调查报告”。SaaS安全事件呈上升趋势55%的受访企业报告说他们在过去两年中经历过此类事件，另有12%的组织不确定。这些发现强调，企业开始认识到一个严酷的现实，即常见的内部部署类型的攻击，如勒索软件、恶意软件和数据泄露，也可能发生在他们的云SaaS环境中。当前的SaaS安全策略和方法还远远不够调查发现，超过一半（58%）的企业估计他们目前的SaaS安全解决方案只覆盖了SaaS应用程序的50%或更少。越来越明显的是，手工审计和casb不足以保护公司免受SaaS安

作为世界上最大的企业软件公司之一，Oracle 经历了 C/S 时代先发布局关系数据库产品并快速抢占市场份额、互联网时代产品生态高速扩张加固龙头地位、云计算时代错失行业发展趋势导致增速放缓与市场份额下降的三个阶段。回顾数据库行业的发展趋势与 Oracle 自身的发展历程，我们不难发现基础软件的发展总是跟随 IT 产业的变迁，大的产业节点一般意味着大的格局调整。因此，在企业云化持续推进的趋势下，云化基础软件板块具备中长期增长的高确定性。而短期来看，根据目前已披露 CY23Q1 财报的基础软件公司业

在全球数字化经济浪潮下，企业数字化进程加快，直接带动了企业级SaaS行业的迅猛发展。其中，业务垂直度越高的SaaS企业对精准获客的需求度也越高。然而随着增量市场向存量市场过渡，企业营销成本居高不下，加之后疫情时代，地域管控和出行限制导致线下获客效率降低，SaaS企业数字化营销转型迫在眉睫。而其中，大数据获客软件、商业查询平台、营销自动化工具、直播软件和SCRM系统等都已经成为SaaS企业获客链路中必不可少的数字化营销工具。本期白皮书由MobTech袤博、天眼查、卫瓴科技联合出品，将聚焦于企业数字

在全球数字化经济浪潮下，企业数字化进程加快，直接带动了企业级SaaS行业的迅猛发展。其中，业务垂直度越高的SaaS企业对精准获客的需求度也越高。然而随着增量市场向存量市场过渡，企业营销成本居高不下，加之后疫情时代，地域管控和出行限制导致线下获客效率降低，SaaS企业数字化营销转型迫在眉睫。而其中，大数据获客软件、商业查询平台、营销自动化工具、直播软件和SCRM系统等都已经成为SaaS企业获客链路中必不可少的数字化营销工具。本期白皮书由MobTech袤博、天眼查、卫瓴科技联合出品，将聚焦于企业数字

采购、采购和供应商管理(SPVM)领导人没有足够的准备对于供应商谈判，减少其组织的议价能力并增加其风险。关注这些八个步骤成功地计划和执行软件和 SaaS 谈判以优化定价和词汇。

云计算是 IT 行业发展最快的领域之一，随着数字化进程的不断推进以及受疫情影响，全球云服务市场正在发生快速的，系统性的变革。如今越来越多的企业正在或者已经将活动、流程、业务等转向云端，云部署在各行业各企业中争相展开。其中，IaaS（Infrastructure asa Service，即基础设施即服务）的高速发展助推了SaaS (Software-as-a-service，即软件即服务）服务更快速更稳定的成长，基于降本增效、易于维护等特点，SaaS市场在近年迎来了爆发式增长。

国内云计算产业正度过早期发展阶段，进入新周期，并带来市场格局、客户结构等层面显著变化。需求侧，传统企业客户正取代互联网客户，成为国内云计算市场需求增长的主要驱动力，并要求云平台厂商具备较过去完全不同的能力模型。供给端，运营商云依靠基础设施成本与广度的优势，逐步在 IaaS 层获取份额，并在政企领域实现用户快速积累，带动国产 ARM 服务器、一线城市数据中心等需求的增长。而互联网厂商依靠软件能力，在 PaaS 及 SaaS、生态建设等领域仍具备优势，预计中期国内云计算市场竞争将持续趋于激烈，亦将显

行业积淀深厚，深中金融行业信贷风险管控肯綮。百融云创 2014 年脱胎于百分点科技部金融事业部，为银行、消金公司、保险公司等金融机构提供从信贷风险管理到客户营销全流程科技赋能服务，产品性能位居行业前列。2020 年公司在国内独立金融大数据分析领域市占率约 9%，排名行业第一。截至 2022 年上半年公司总营收 9.45 亿元，同比增长 19.4%，业务整体毛利率长期在 70%以上，各业务营收贡献及商业模式如下：⚫ 智能分析与运营（营收4.44亿元/同比+46.5%/占比 46.9%）：1）数据分

云计算是 IT 行业发展最快的领域之一，随着数字化进程的不断推进以及受疫情影响，全球云服务市场正在发生快速的，系统性的变革。如今越来越多的企业正在或者已经将活动、流程、业务等转向云端，云部署在各行业各企业中争相展开。其中，基于降本增效、易于维护等特点，SaaS (Software-as-a-service，软件即服务）市场在近年迎来了爆发式增长。中国是全球云计算增长最快的市场之一，在经过数十年发展之后，已经从最初的概念进入到了普及适用阶段，尤其是疫情暴发以来，远程办公、在线教育等需求的爆发式增长

本篇报告我们详细分析了美国优秀 SaaS 企业的商业模型，增长动力及竞争态势，并从基本面出发研究了其估值方式。另对中国SaaS行业路径做出探讨。美国 SaaS 长期高估值源于其优秀的商业模式：具体体现在：1）同边及跨边网络效应显著，规模形成护城河。根据 SaaS 企业所处赛道，其可产生同边（比如 zoom）、跨边（比如 salesforce）、数据（比如 snowflake）等多种网络效应；2）客户转换成本高，其有助于留存现有客户。我们样本中 36 家 SaaS 公司净美元留存率（NDR, ne

云客户的 SaaS治理最佳实践，是SaaS治理实践的基线集合,列举并考虑了SaaS生命周期评估、采用、使用和终 止等所有阶段的风险以及处理。

2022年SaaS安全调查报告。 由于 SaaS 错误配置，至少有43%的企业处理了一个或多个安全事件。 这个数字可能高达63%，因为很大一部分人不确定他们的企业是否因 SaaS 错误配置而经历过安全事件。 17%的企业因配置错误而发生安全事件。

国能日新：新能源发电功率预测龙头。公司深耕能源IT细分赛道，主要客户为光伏电站与风电场，通过布设监测设备→部署应用软件→提供数据及预测服务，帮助新能源电站做短期/超短期/中长期功率预测，并向电网报送。公司产品竞争力强，近年来持续替换竞争对手产品，扩大市场份额，在光伏和风电新能源发电功率预测产品市场中份额均处行业第一。（1）风光电站大规模并网，公司产品是刚需。并网风、光电站配置光伏发电功率预测系统是政策硬性要求，风、光等新能源对传统能源加速替代的背景下，我们认为公司占据了优质赛道，客户群体将持续扩

云安全联盟（CSA）发布的《2022年软件即服务（SaaS）安全调查报告》，调查了当今企业首席信息安全官（CISO）和安全专业人员眼中的SaaS安全态势。不仅可以帮助大家了解SaaS安全中日益增长的风险，还可以了解不同的组织是如何努力确保自身安全的。受访者大多来自美洲（71%），另有17%来自亚洲，13% 来自欧洲、中东和非洲。在这些参与者中，49%影响决策过程，而39%自己运行决策过程。该报告调查了来自不同行业的组织，包括电信（25%）、金融（22%）和政府（9%）等。这项调查有很多收获，以下

我国SaaS行业处于快速成长期，成长空间广阔，集中度有望提升。2021年我国SaaS服务市场规模为322.6亿元，同比增长37.3%。预计2023年我国SaaS服务市场规模将达到555.1亿元，同比增长29.7%。  我国SaaS行业处于快速成长期。我国2021年末企业数量达到4842万户，其中99%以上是中小企业。未来SaaS应用将在中小企业间迅速普及，这将是一个万亿级别的蓝海市场。投融资金额总体稳定，投融资数量在2016年达到峰值，之后逐年递减，投融资集中于头部企业，有利于行业集中度的提高

领先的第三方广告技术平台，行业机遇下发展不断加快。作为全球性技术平台，公司致力于推动数字时代的全球商业增长，公司核心业务 Mintegral 平台是全球领先的第三方广告技术平台，根据AppsFlyer《广告平台综合表现报告》第十四版，Mintegral 在 2021年下半年是全球全品类留存实力榜 iOS 和安卓双端的四强，成为五强中唯一的中国平台；同时列席 690 多项覆盖多品类的榜单，实现了“量与质”俱全。随着中国流量红利逐渐消失，出海成为潮流，根据亚马逊云科技，计划出海的企业中，中小企业占6

本篇作为汇通达网络首次覆盖深度报告，尝试回答两个方面的核心问题：1）行业竞争视角：如何看待汇通达所处的下沉零售市场空间？汇通达与其他互联网巨头发力下沉市场的策略有何不同？汇通达SaaS业务与其他主要SaaS平台有何不同？2）公司业务视角：如何看待汇通达交易业务与服务业务的优势？交易业务与服务业务的增长空间分别有多大？汇通达未来的发展战略如何？ 1、下沉零售市场空间广阔，B2B行业竞争格局高度分散，汇通达交易业务规模位列第一⚫ 下沉零售市场规模于2025年有望超过20万亿元，增速高于整体

静水流深，蓄势待发。1）行情回顾：过去一年(2021.1.1-2022.1.28)计算机行业涨幅在所有行业中处于中低位，华为软件产业链表现突出。2）机构持仓：行业持仓水平稳步提升，集中度进一步回落。3）产业资本蓄势：板块迎来回购潮，股权激励和高管增持密集涌现。4）龙头估值：多数公司处于低位，历史分位凸显计算机板块配置价值。 数字经济扛起计算机行业“大旗”。政策大力支持，习总书记在《求是》发表重要文章和数字经济“十四五”规划为数字经济建设指明了方向

9 月以来的美股软件 SaaS 系列线上调研活动表明，伴随疫情影响逐步消退，以及疫情期间受益受损逻辑的反转，疫情带来的美股软件 SaaS 企业短期业绩扰动影响有望在年底左右逐步结束。我们观察到，美股软件 SaaS 企业持续推动内生的产品研发&创新，以及高频的并购整合，以服务于更多客群&行业的需求。尽管 SaaS 生态的繁荣离不开彼此间的集成，但为了寻求 TAM 的突破以及客户体验的增强，互为生态的 SaaS 公司之间亦持续在进行互相的渗透与拓展，市场竞争剧烈度有望在中期不断攀升。

行业概况– 行业周期：中国SaaS市场目前处于成长期的尾端未来几年将进入成熟期– 市场规模： 2020年中国SaaS市场规模为498.2亿元，预计2021年市场规模将达666亿元。– 数量规模：中国SaaS厂商数量4500家，SaaS用户数915万家，SaaS付费用户数102万家。– 核心能力：数据安全、技术成熟度以及技术先进性、满足部分企业数字化应用场景能力、产品定制能力是核心能力– 技术水平：中国SaaS技术水平基本与全球先进水平持

1. 企业级SaaS发展方兴未艾，全球投入稳步增长。  1）云端架构对比传统IT架构拥有多重优势，全球市场云计算支出占比IT支出在逐步提升。 2）国内市场IT支出占比与GDP占比不成比例，企业级SaaS市场还存在巨量增长空间  3）中美SaaS市场：海外SaaS模式趋于成熟，国内SaaS布局存在广阔空间。  2. 从供需两端梳理国内SaaS产业。  1）行业趋势：企业级SaaS在企业级应用占比逐步提高，生态建设将成为企业级SaaS的未来趋势。

云计算行业技术创新已进入第四个周期 石基信息：10年并购谋篇大消费服务。 广联达：立足造价，布局建筑全产业链IT。 用友网络：从财务软件升级到ERP软件，再到云化，下一个10年目标是产业互联网。 金蝶国际：10年专注，打磨产品基因；10年产品升级，提升用户层级。 浪潮信息：10年IaaS崛起最直接受益者。 云计算产业链透视：行业SaaS风起，关注酒店/地产 IaaS格局相对稳定，但依然不断有挑战者出现，行业收入/投资长期依然乐观。 市场担心反垄断事件对云计算投资产生影

为什么关注SaaS：软件云化带来商业模式变迁，驱动美股SaaS公司估值持续上行。SaaS（Software-as-aService）软件即服务，改变传统软件行业“一次授权付费+长期承担运维服务成本”的商业模式，SaaS“按年订阅付费+持续交叉销售”的商业模式，有助公司收入持续成长，且与成本、现金流匹配，亦有望驱动估值持续提升。2013年至今，美股IGV软件ETF上涨189%，显著跑赢同期标普指数（67%）、纳斯达克指数（107%），是表现最好科技

1、行业视角：我国SaaS行业成长潜力巨大，是云计算最优质赛道：1）中美云计算产业代差3-5年，市场结构倒挂（市场规模比IaaS/SaaS，美国是0.37，中国是1.86）；2）SaaS模式改善企业现金，提升经营质量和盈利水平，经营杠杆空间大！2、企业视角：SaaS重塑决策链降低IT采购成本，提升决策效率。 1）我国广泛的企业数量奠定SaaS基础，大型企业软件市场国产化，中小企业SaaS正加速。2）重塑企业决策链条，释放企业IT采购成本压力，提升决策效率。3、核心财务：优质SaaS模式企业经营指