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➢ 节能减排需求驱动，轻量化趋势确定《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》发布，传统能源车油耗再定新标准。轻量化成为传统燃油车节能减排的关键。根据国际铝业协会的数据，汽车质量每降低 100kg，每百公里可节省约 0.6L 燃油，减排 800-900g 的 CO2。新能源汽车对提升续航里程需求更为迫切，而汽车轻量化是提升续航里程的有效途径。根据欧洲铝业协会调查，新能源汽车车身减重 10%，电耗下降 5.5%，续航里程可增加 5.5%。➢ 材料轻量化应用广泛，一体化压铸有望成为新趋势从实现方式来看，

锂业龙头业绩高增，垂直布局协同发展公司是全球的锂行业领先企业，已打通资源开采、锂盐加工、电池制造和资源回收全产业链。2021 年新能源车需求迎来爆发，锂资源供需转紧，锂产品价格大幅走高，公司业绩及盈利随之改善，2022H1 营收同比高增 481.41%，毛利率/净利率回升至 60.53%/50.89%。供需偏紧态势难改，锂价有望维持高位锂下游需求高涨，当前锂矿扩产速度难以满足需求爆发；新建的锂矿项目一般属于次优级项目，受当地环保政策、局势、资源禀赋或者基础设施等不确定性因素影响，以及疫情对项目建

推荐逻辑：1）公司作为全球锂资源优质龙头，拥有完整的锂行业生态链，覆盖上中下游及回收循环，有望打造闭环业务模式；2）上游资源持续扩张，预计2022 年底锂精矿产能扩张至 90 万吨/年，资源自给率进一步提升；3）加快纵向产业布局，中游持续扩容，2025年公司锂盐产能指引增加至 30万吨/年 LCE，下游建立多条产线同时开展锂电池生产业务，全线发力助力业绩持续释放。全球锂行业龙头，量价齐升推动业绩持续大幅增长。公司作为全球锂资源优质龙头，拥有完整的锂行业生态链。自 2020年开始，在新能源下游需求

德国总 GDP 呈波动上行趋势，股市权重行业为工业和非必须消费品。宏观经济方面，近十年德国经济规模波动增长，但人均 GDP 同美国差距不断拉大。德国以服务业为主、工业为辅的经济结构较为稳定，工业增加值占 GDP 比重介于中美之间。资本市场方面，工业和非必须消费品行业共占德国股市总市值的 31%，市值前十大个股主要为医疗和汽车行业，科技股头部效应显著。 德国出口结构来看多元工业出口国属性凸显，同时医药类产品出口居前，出口金额超千亿的核心商品机械设备、汽车和医药产品分别主要对应行业为机械设

➢ 汽车冲压业务国内龙头，切入特斯拉与“新势力”供应链，客户结构持续优化。公司主营业务为乘用车冲压焊接总成件、发动机管类件及相关模具的开发、生产与销售，目前主要为国内各大整车商提供汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压及焊接产品，是国内乘用车冲压及焊接总成零部件产品较为丰富的公司之一。2018 年公司收购江苏恒义进入新能源汽车零部件领域，研发制造电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等产品。从客户来看，冲压件领域，公司主要客户包括本田、丰田、通用、特斯拉等整车厂。2018 年公司切入新能源汽车零部件领

⚫ODM+IDM 行业双龙头，全产业链一体化布局公司是 ODM 龙头企业，2020 年收购全球半导体 IDM 龙头厂商安世半导体，切入半导体领域。2021 年收购广州得尔塔，布局光学模组领域。公司三大业务覆盖“上游半导体+中游模组+下游终端”的全产业链，未来公司将逐步整合三大业务，协同效应进一步体现。⚫ 乘风新能源汽车，功率龙头发展动能强劲在汽车电动化、智能化发展的的大背景下，作为新能源车实现电能转换的重要器件，功率半导体有望迎来量价齐升。据 EvTank 数据，2021-2030 年全球新能源

全球锂业龙头，发展势头强劲。公司是全球领先的金属锂及锂化合 物生产商，公司主要经营锂资源开发、锂化合物和金属锂生产、锂电池 生产及废旧电池综合回收利用业务，贯穿产业链的上中下游，形成锂资 源循环路径。公司拥有的锂矿资源遍布全球各国且资源种类繁多，是全 球唯一同时拥有卤水提锂、矿石提锂和回收提锂产业化技术的企业。目 前碳酸锂设计产能为 4.3 万吨/年，氢氧化锂设计产能为 8.1 万吨/年，金 属锂设计产能为 0.215 万吨/年，生产规模在行业内处于领先地位。清洁能源产业快速发展，锂行业高景气。

近年来，全球各地极端天气频发，为了实现到21世纪末控制全球升温在2 ℃以内的目标，世界各国正全方位努力推动能源体系向化石能源低碳化、无碳化发展。尤其是在当前全球地缘政治复杂和局部地区爆发冲突的背景下，将重塑全球传统化石能源与新能源的生产与消费版图，传统煤炭与油气能源消费占比可能有所回升，新能源时代将提速加快到来。各国将重新认识能源安全的极端重要性，能源生产与消费的被重视程度将提升到前所未有的高度并重新布局，新能源技术革命与产业化将备受重视并进一步提速发展。氢气能源（以下简称氢能）作为一种可再生的

⚫ 理论成本优势突出，产业链加速布局。钠离子电池的研究并不晚于锂离子电池，但由于能量密度低等原因，早期无法在动力电池领域应用。近期锂电池上游原材料价格不断创新高，碳酸锂市场价格已经上探到 45 万元/吨以上。理论上钠离子电池成本有望做到 0.30 元/Wh 以下，产业链加速布局钠离子电池，国内宁德时代和中科海钠都进行了提前布局，中科海钠与三峡能源共建的首条钠离子产线计划 2022 年正式量产。⚫ 正极材料体系各有特点，高能量密度体系应用待突破。钠离子电池正极材料主要包括过渡金属层状氧化物，聚阴离

问界M5销量超预期，华为汽车锋芒初现• 华为与小康赛力斯合作发布的AITO 问界M5发布以来销量破万，超出市场此前预期。华为加持下，AITO有望对标蔚来、小鹏、理想等造车新势力品牌。• 华为过去围绕云、管、端坚定投入，积累了深厚的底层技术。汽车万亿市场将支撑华为未来成长，且与原业务具备协同优势，华为从自身强项出发，最先从四个方面入手，具体做“4+1” ：智能能源、智能座舱、智能网联、自动驾驶、云服务。汽车行业将迎变革与重构，经历未有之大变局• 未来汽车将成为最大的智能终端，汽车的产品与服务体系将

本篇报告聚焦汽车产业链转债，就汽车整车&零部件、汽车电动化与汽车智能化三条主线梳理相关转债标的基本面情况。 汽车产业链转债值得关注的三条主线：（1）汽车整车&零部件：一方面，近期国常会针对汽车行业出台刺激政策，减征部分乘用车车辆购置税，或有效拉动 22 年下半年乘用车销量；另一方面，自主品牌崛起，中国品牌渗透率快速提升，及其拉动的供应链国产替代趋势仍在延续。总量预期改善与自主品牌渗透率提升共同驱动汽车整车与零部件相关投资机会。（2）汽车电动化：新能源汽车下乡活动叠加地区

◼ 汽车产业链疫情后快速恢复，主机厂全面复工复产。国内汽车产业受疫情影响较大，一汽系产量 3 月受影响最大；上汽系停工普遍于3 月底和 4 月初开始，损失产量在 4 月上海数据中有明显体现；特斯拉上海工厂 3 月 16 和 17 日停产，之后 3 月 28 日起再次停产，4 月 19 日特斯拉上海工厂 8000 名员工到岗，正式复工复产。目前特斯拉上海工厂已增加第二班工人，恢复到双班制生产。马斯克在 Q1财报电话会上表示，上海工厂 Q2 产量将与 Q1 持平，在 Q3、Q4 实现更高的产量。预计