华为-零帕网-第2页

华为产业链核心标的，鸿蒙、欧拉、高斯从代码到产品均有较大贡献。软通动力是华为核心技术服务供应商， 2022 年来自华为收入占总营收占比达 41.79%。公司是华为全生态合作伙伴，截至 2023.5 月在华为开源鸿蒙操作系统接入设备数排名第一、近半年OpenEuler 开源社区 Issue 类问题贡献排名第四、OpenGauss 开源社区代码贡献量排名第三。

智能汽车为核心，转型向上再腾飞。赛力斯业务涉及新能源汽车及核心三电、传统汽车及核心部件总成的研发、制造、销售及服务，主要产品包括 AITO 问界系列高端智慧新能源汽车、瑞驰电动商用车、蓝电智能电动汽车、风光 SUV 及 MPV 等。公司于 2019 年开展与华为合作，经历 4 年的研发耕耘以及依托完备的产业链，已成功打造 AITO问界 M5 增程版与纯电版、问界 M7 等智能电动车型。多元合作模式，智能底座深度赋能。华为与整车的合作模式主要分为 HI/智选等模式，系列子品牌打造多款车型产品矩阵，

公司深耕燃油车多年，自 2018 年起开始转攻高端新能源汽车，深度联手华为后发布的问界品牌月销快速破万，成为 2022 年迄今造车新势力最大黑马。华为智选模式下，华为从技术、产品定义、营销和渠道等多方面深度赋能赛力斯汽车。我们认为赛力斯与华为的合作关系中，双方整车制造与智能化方面优势互补。给予赛力斯 2023 年 1.4 倍 PS，对应目标价 62 元，首次覆盖，给予“增持”评级。▍公司概览：2022 年迄今造车新势力最大黑马，携手华为，开启智能汽车二次创业。公司原名小康股份，由摩托车和微车零部

本次大会的内容将涵盖擎云商用终端、华为 ICT 产品、F5G 演进、盘古大模型、毕昇编译器、openEuler、华为云等多个领域，涉及国产ICT产业链、云计算、AI、行业IT等各领域，我们认为此次华为全联接大会有望为国产化产业链带来新的积极变化。

十年磨一剑，讯飞迎来大模型时代浪潮。复盘过去，以语音识别为代表的感知智能单纯技术服务商业空间瓶颈促使讯飞过去发展路径主要为以下两类：1）多行业信息化拓展，2）软硬件一体化产品。虽然扩大收入规模是不得已而为之，但奠定行业数据卡位和硬件产品能力优势。大模型带来认知智能时代拐点，解决感知智能时代商业空间瓶颈，公司大模型一体机可能最先构筑业绩弹性：1）多行业数据卡位和 know-how 使得公司大模型国内 TOP3；2）软硬件一体化能力领先、最先拥抱华为与昇腾芯片；3）教育、政法等成功“G-B-C”自上

从手机到汽车，华为王者归来。华为手机王者归来，率先发售 Mate 60 Pro。8 月 29 日，华为推出“先锋计划”，在华为商城率先发售 Mate 60 Pro，上线即售罄。华为问界汽车接力，M7、M9 有望陆续发布。9 月 12 日，华为正式发布AITO 问界 M7，“华为问界 M9”也将于 2023 年四季度正式上市。Mate 60 Pro是具有里程碑意义的产品，可照见近年来的中国科技进步。对于产业链来说，Mate 60 同样意义重大，华为在大力启用国产芯片的同时，还实现了诸多 0-1 的

半导体：攻坚“卡脖子”，研发+投资双线布局。华为研发芯片全面布局，五大类芯片是支撑华为生态的基础。麒麟芯片性能领先，推动手机业务努力重回巅峰。成立哈勃投资，围绕华为自身产业链布局，投资上游生态圈，确保产业链自主可控。投资以半导体为主，涵盖半导体材料、射频芯片、显示器、模拟芯片、EDA、测试、CIS 图像传感器、激光雷达、光刻机、人工智能等等多个细分领域。

5G+鸿蒙，物联网万亿市场即将启动。物联网至今发展已经超过 20 年，但整体而言，仍处于早期阶段，2019 年，5G 正式商用落地，其低延时、高稳定性、广连接等特征正适合物联网发展的需求，2021 年，华为鸿蒙 2.0 操作系统正式发布，鸿蒙系统专门针对万物互联，可以通过软件定义实现不同硬件的深度融合，将各类设备灵活地构成功能强大的超级终端。5G+鸿蒙共振，物联网大时代将加速到来。 价值链：前期集中在模组控制器等硬件，中后期往数据与服务转移。我 们从商业模式和建设步骤着手推导物联网的价值分布和

汽车 E/E 架构集成化，叠加尼龙全面用于新能源车三电和空调热管理，新能源车尼龙管路单车价值有望升至千元以上。较橡胶管路而言，尼龙管路体积小，阻隔性强，安装难度低，更轻量化、环保化。我们预计尼龙管路单车价值量有望较燃油车提升 2-3 倍，升至千元以上，一方面尼龙管路有望加速应用于新能源车三电和空调热管理等领域，另一方面新能源单车带电量提升有望带动尼龙管路单车价值提升。我们预计 23/27 年中国汽车尼龙管路市场空间分别有望达到 161/241 亿元。我们判断，伴随整车 E/E 架构趋于集中，管路

1、华为车BU的业务定位 华为不造车，聚焦帮助企业造好车。主要原因：1）中美紧张局势；2）2016年已表态不造车，为树立信誉将坚持这一原 则；3）在已与北汽等车企合作情况下，如果造车，国内竞争对手多，生存环境艰难。4）汽车是2C业务，不争朝夕，首 先需要打磨产品质量和维护品牌口碑。  2、华为车BU的业务方向 1）瞄准整车市场供需；2） 瞄准增量市场，为传统车企往电动化，智能化的过程中新出现的问题提供整体方案；3）瞄准 产业链的增量市场。在国内企业竞争力不强的领域，打造自主

鸿蒙智行车型定位各异，有望形成错位竞争：华为参与智能汽车的三种模式，根据不同车企自主开发程度，华为提供的**模式主要分为三种，分别为智选模式（鸿蒙智行）、Huawei Inside 模式（HI 模式）以及供应商模式。华为系品牌车型矩阵定位具有差异性，江淮与华为**车型定位豪华MPV，预计进入 50 万以上豪华乘用车市场，北汽蓝谷首款车型享界 S9 定位高端纯电轿车，目前华为鸿蒙智行系列中问界、智界品牌主打 20-35 万元价格带，各大品牌矩阵中形成错位竞争，在国内高阶自动驾驶车型渗透率起步情况下

问界M5销量超预期，华为汽车锋芒初现• 华为与小康赛力斯合作发布的AITO 问界M5发布以来销量破万，超出市场此前预期。华为加持下，AITO有望对标蔚来、小鹏、理想等造车新势力品牌。• 华为过去围绕云、管、端坚定投入，积累了深厚的底层技术。汽车万亿市场将支撑华为未来成长，且与原业务具备协同优势，华为从自身强项出发，最先从四个方面入手，具体做“4+1” ：智能能源、智能座舱、智能网联、自动驾驶、云服务。汽车行业将迎变革与重构，经历未有之大变局• 未来汽车将成为最大的智能终端，汽车的产品与服务体系将