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问界M5销量超预期，华为汽车锋芒初现• 华为与小康赛力斯合作发布的AITO 问界M5发布以来销量破万，超出市场此前预期。华为加持下，AITO有望对标蔚来、小鹏、理想等造车新势力品牌。• 华为过去围绕云、管、端坚定投入，积累了深厚的底层技术。汽车万亿市场将支撑华为未来成长，且与原业务具备协同优势，华为从自身强项出发，最先从四个方面入手，具体做“4+1” ：智能能源、智能座舱、智能网联、自动驾驶、云服务。汽车行业将迎变革与重构，经历未有之大变局• 未来汽车将成为最大的智能终端，汽车的产品与服务体系将

➢ 三链共驱行业上行，智能汽车主导下半场。• 复盘A股电子行业，主要是由苹果链+华为手机链+国产替代链分阶段作用， 共同驱动A股科技电子板块价值上行。当前时点，以手机、PC为代表的消费电子疲软，智能电动汽车提档加速，汽车电子开始接力电子行业的后半程成长。华为链的逻辑也由手机转移至汽车，华为汽车链上的上市公司有望深度受益。➢ 智能汽车驶入快速成长期，华为入局助力国产供应链。• 电动汽车是汽车智能化升级的最优载体，汽车价值链后移将为华为等跨界玩家带来机遇。复盘手机发展史，我们判断智能汽车已度过渗透率

汽车 E/E 架构不断升级，华为 CCA 架构指引未来发展趋势。1）ADAS功能升级导致算力需求提升。智能汽车时代，传统分布式 ECU 架构无法满足日益增长的算力需求，开始向“功能域”集中。2）“软件定义汽车”背景下，OTA 升级需要软件实现 SOA 架构。传统分布式软件架构难以进行软件快速迭代升级，需要通过 SOA 架构实现新的软件框架。3）传统 CAN/LIN 总线向以太网升级，满足传输带宽及通信协议。以太网高带宽适合智能化时代大数据传输的需求

行业策略：“智能化”是我们投资智能汽车大时代的核心关键词和主线。华为重点布局的智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动、车云服务五大领域，也是未来汽车智能化带来的最主要增量市场。我们测算，中国乘用车市场增量市场总规模将从 2020 年的 2000 亿增长到 2030 年的 1.8 万亿，10 年复合增速 25%，智能化带来的单车平均增量价值从 1 万元上升到 7 万元。围绕智能化这一主线，我们认为需要把握从供应链到整车厂再到应用和服务的三波浪潮。第一波浪潮中，我们看好汽车智

2020 年华为在智能汽车领域进展加速，目前公司依托 HI 全栈式解决方案已推出 30 余款智能汽车软硬件产品，覆盖激光雷达、车载芯片、鸿蒙 OS 车机系统、自动驾驶软件等。中长期来看，我们认为华为赋能的相关车企，在中国市场稳态有望拿到 20%-30%市场份额。主要原因是：1）华为在品牌力、AI 能力、物联网生态、产业链整合、研发投入方面更具优势；2）华为在智能手机领域中的成功要素有望复制到智能汽车领域：公司智能手机全球市场份额由 2010 年 的 0.18%提升至 2019 年的 12.9%，

华为新车智驾与座舱体验升级，国内智驾产业迎来需求拐点：华为持续推进自动驾驶方案升级，2023 年 4 月，华为问界 M5 智驾版首次搭载ADS2.0 高阶智能驾驶系统，自新问界 M7 上市后，智驾体验叠加智能座舱升级受到客户高度认可，推动问界 M7 成为爆款车型，9 月 17 日至10 月 7 日期间订购车型中智驾方案选装率提升至 60%-70%，消费者对自动驾驶接受度明显提升，带动其他车企智驾方案选装率上提。消费者对自动驾驶接受度明显上升，国内智驾产业需求端出现拐点。

◆ 智能汽车全栈式供应整装待发，软件定义汽车从根做起 汽车行业万亿级市场，在新四化发展浪潮下正经历颠覆式变革，华为依托其深厚的ICT技术储备切入智能汽车领域，有望后发而先至。2020年10月华为正式发布智能汽车解决方案品牌HI，定位汽车界的Intel，实现Huawei Inside。HI全栈解决方案集芯片、操作系统、感知硬件、决策融合算法、云计算等优势为一体，打造1（CC架构）+4（智能驾驶等四大系统）+N（激光雷达、AR-HUD等全套智能化部件）的汽车技术闭环。其中，CC架构与特斯拉等车企的

困中求变，华为定位智能网联汽车时代的增量部件供应商面临智能手机业务缺芯带来的收入下滑压力，华为消费者业务全面转型智能汽车业务，定位是成为智能网联汽车时代的核心增量部件供应商，帮助车企造好车，并分享万亿美元级别增量部件市场发展红利。七大产品部门全面布局，可提供全栈智能网联汽车解决方案华为可以为智能网联汽车主机厂提供“计算+通信”CC架构，MDC智能驾驶平台、CDC智能座舱平台、VDC智能车控平台三大域控制器，以及智能驾驶、智能车控、智能电动、智能座舱、智能车载光、智能网联、智能车云七大产品线。商业

特斯拉引领，BEV+transformer 成自动驾驶新范式国内早期自动驾驶方案采用激光雷达+高精度地图为主，2021 年特斯拉在 AI Day上第一次将 BEV+Transformer 的算法形式引入到自动驾驶，开启了以大模型视觉算法为主的自动驾驶新时代。特斯拉发布 BEV+Transformer 算法以来，行业广泛认可，国内诸多玩家积极跟进，包括华为、地平线、理想汽车、小鹏汽车等主要玩家都在积极布局，分别推出自己的大模型算法。BEV+Transformer、占用网络等分别在地平线征程 5 芯

软件定义汽车大潮到来，操作系统“灵魂”作用凸显。近年来，汽车行业电动化、自动驾驶化和智能网联化势头明显，汽车已经不再是单纯的代步工具，而是新的“移动终端”和流量入口。同IT行业盛行的“软件定义”一样，“软件定义汽车”也正在成为发展的潮流。操作系统是“软件定义”的基础和灵魂，负责控制和管理整个智能汽车的硬件和软件资源，给开发者和其他软件提供接口和环境，因此操作系统也是车厂、第三方

公司以“人工智能+行业”为战略方向，在 2017 年就率先进入了人工智能领域，主要业务涵盖智慧电力、智慧水利和智慧轨道交通等。公司最主要业务是电力行业，2022 年收入占比 98.97%。公司股权集中度较高，由董事长、总经理和副总经理控股。此外，公司与华为签署合作协议，正式加入昇腾万里合作伙伴计划。双方将在电力、水利等多领域展开全方位合作，共同繁荣昇腾 AI 生态。乘 AI 东风，发展智能电网业务。我国智能电网市场规模由 2017 年的476.1 亿元增长至 2021 年的 854.6 亿元，2

数字化社会的飞速发展，进一步加快了信息在人、物、环境之间的循环流转，让连接变得更加无可或缺。作为信息传播的最后一环，无线短距通信技术在社会生活的方方面面发挥着巨大的作用，每年有超过百亿的新增无线短距连接设备投入市场，加速催生了海量的新应用和价值场景。随着应用发展，新兴业务的出现对现有无线短距通信技术在低时延、高可靠、精同步、高并发和信息安全等方面提出新的需求。行业和社会亟需更加匹配业务需求和发展趋势的无线短距通信技术。基于该背景，产业界合作伙伴联合进行研究、标准化和开发，设计了新一代无线短距通信