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特斯拉“汽车+软件”组合带来的业务飞轮效应正不断凸显，而特斯拉自动驾驶技术是否能持续领先，以及商业化可行性&可拓展性等，亦将是市场评估公司中长期价值的核心基础。我们判断，芯片+算法+数据一体化融合带来的系统性优势以及纯视觉方案的成本优势、稳定性&可扩展性等，有望使得特斯拉自动驾驶技术在全球市场保持持续领先。从车端到云端，特斯拉芯片设计注重系统思维，在平台灵活性、局部运算效率方面实现有效平衡；同时基于第一性原理，借助 BEV 视觉算法实现三维空间鸟瞰视图构建，并融入时间序列特征；借

1、公司既“懂网”又“懂云”亚信安全是我国领先的网络安全软件公司。公司在成立之初便承袭了历史股东亚信科技和趋势科技在数字化软件研发和网络安全领域的技术和经验优势，以运营商行业为出发点，打造云、网、边、端安全智能平台，成为“懂网”（基于多年服务运营商的业务积累）又“懂云”（基于与趋势科技在云安全领域的深度合作）的综合网络安全厂商。公司主要有身份安全、终端安全、云网边安全和安全服务四大类别产品。其中身份安全为基础，云网安全和端点安全为重心，安全中台为枢纽、威胁情报为支撑，全力赋能 5G 应用场景下的

行业：云计算业务维持稳定增长/各业务协同效应增强/AR穿戴设备发展迅速/元宇宙布局加快公司：微软作为全球软件、云计算龙头，品牌效应推动业务转云，受益云计算市场高速增长。中长期业务成长逻辑：1) 美国经济不景气下，业务增长稳定性高，财务架构稳健，派息及回购有望保持；2) 全栈式云服务能力，包括订阅制转型SaaS及帮助企业逐步云端化业务Azure(IaaS/PaaS)；3) 各项业务协同效应强，使用微软旗下服务的同时，很容易对其他服务产生需求，另外各项服务之间有关联的价格优惠；4) 业务发展具备元宇

⚫ 公司是国内汽车电子自主龙头企业，多个产品市场份额位居市场领先地位公司深耕电子系统科技领域近 29 年，业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段。作为国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。⚫ 三位一体业务布局，在汽车电子领域具有竞争力从短期来看，随着近两年 L2、L3 级别智能辅助驾驶渗透率的提升，会带动公司毫米波雷达、智能座舱、域控制器等产品快速

持续优化SDP安全架构 研讨会上，CSA大中华区主席李雨航宣布《软件定义边界 (SDP) 标准规范V2.0》（简称：SDP标准2.0）正式发布，SDP标准2.0是一次国际协作的成果，由国际及中国的多位专家参与编写，汇集了零信任SDP技术发展、行业需求及行业最新的研究实践。

⚫ 我国自动驾驶芯片产业仍处在发展初期，本土厂商抓住机遇切入蓝海市场。在过去，自动驾驶芯片主要以实现单一功能为主（支持低级别的辅助驾驶），而 2017 年特斯拉 Model3 开始量产，标志着自动驾驶芯片从追求单一功能向承担“大脑”功能转变，自动驾驶芯片行业进入“拼算力”的时代。由于当时市场上可供选择的自动驾驶芯片产品较少，国内以华为、地平线、黑芝麻、芯驰科技为代表的新兴芯片科技公司凭借着 AI 算法、高能效比等优势切入这一蓝海市场，并在高级别自动驾驶落地之前加速算力追赶。此外，芯片国产化是智能

汽车以分布式架构步入智能化，中间件满足车内多种交互需求中间件位于操作系统内核与具体的应用之间，向下适配不同的操作系统内核；向上提供统一的标准接口，负责各类应用软件模块之间的通信以及对底层系统资源的调度。当前汽车以分布式的架构步入智能化阶段，对于中间件的需求应运而生。汽车中间件支持多种通信方式，能够满足汽车分布式架构中存在的多种信息交互需求。且在车载以太网和 5G 技术的运用逐步增多、车内通信方式日益丰富的背景下，中间件的通信功能有望进一步凸显，未来的应用空间有望进一步打开。推荐汽车软件公司：东软

东软集团随着自身汽车业务由 Tier2 软件供应商向 Tier1 软硬一体化的供应商转型成功，在智能座舱、5G T-Box 等赛道取得产品与订单优势。我们认为公司的主要改善来自于三个维度：1）汽车电子板块自主品牌订单加速，驱动公司营收侧增长；2）东软睿驰在技术能力上具备稀缺性，有望与母公司业务形成联动；3）各孵化子公司脱表、上市接近完成，有望使得优质资产迎来价值重估。参考可比公司平均估值水平，我们给予公司 2022 年 37 倍 PE，对应目标价 12.5 元，首次覆盖，给予“增持”评级。▍抓住

欢迎大家来到《华为研究》软件与理论分册！软件正在重塑数字世界与物理世界，成为数字世界的核心基础设施。如何构建软件基础能力并突破软件核心技术，是现代企业乃至国家拥抱数字世界的核心抓手。与物理世界的对象不同，软件是一种“看不见摸不着”的逻辑实体，可能也是人类迄今为止所设计的最复杂的系统，一个大型软件系统的代码往往可达数亿行。软件的发展有其客观规律，不存在一劳永逸的“银弹”。软件包含基础软件、应用软件与工具软件等不同类型，面向智能终端、嵌入式设备、云与企业 IT 等诸多产业，它们的发展规律各具特色，生

➢ 布局金融 IT 进入收获期，市场地位快速提升。1）金融 IT 市场快速发展：2021 年度中国银行业整体 IT 投资规模达到 2319 亿元，同比增长 22%，工商银行、建设银行、农业银行在金融科技领域投入均超过 200 亿元。2）公司市场地位快速提升，业务加速发展：公司在金融科技领域布局银行、证券、保险、企业金融四大板块。根据赛迪顾问数据，2021 年公司在银行卡解决方案市场排名第1 位，在信用卡解决方案等 4 个市场排名第 2 位。整体看，公司能够进入前五名的细分领域达 13 个，凸显行

操作系统是整个计算机系统的基石，从八十年代起海外巨头通过持续的技术迭代、强势的生态联盟，在国内市场占据近乎垄断的份额。当前时点，国产化替换势在必行，据测算未来五年党政及行业年化平均信创替换空间约为 100 亿左右，其他民用市场空间亦有近 300 亿规模。国产化操作系统产品已逐步走向成熟，但当前生态仍是阻碍替换的重要因素，也是后续核心改善点，国内厂商在完成党政及行业替换后，或将向更广阔的民用市场进军，麒麟、统信产品各有所长，双寡头格局初步形成，后续二者之间的份额之争仍将是产业核心关注点和投资的重要

东软集团是中国第一家上市的软件公司，作为行业领先的全球化信息技术、 产品和解决方案公司，其主营业务是自主软件、产品及服务业务和系统集成 业务，涉及医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及其 他四大行业。东软集团营业收入稳健增长，净利润大幅提高。2021 年公司营业收入同比增 长 14.60%至 87.35 亿元，2021 年净利润大幅增长至 10.31 亿元。从收入结构 看，东软集团四大主营业务齐发力，其中 2021 年智能汽车互联贡献 39%的营 业收入。此外，东软集团成本合理浮