p 重卡销量核心影响因素ü 短期需求分析①,基建、房地产稳增长存预期。专项债2022H1同比大增;挖掘机销量同比转正;建筑业PMI:新订单指数进入扩张区间;土地成交面积同比好转。ü 中期需求分析②,国四淘汰在即,有望刺激新一轮更换需求。国四重卡全面实施时间为2013年,距离目前最早的重卡已有近10年使用时间。ü 长期需求分析③,货运运输、出口支撑需求中枢上移。物流重卡占比近70%,随着货运总量提升,物流重卡中枢长期向上。ü 供给催化:重卡库存拐点来临。 p 中国重汽主要逻辑ü 国内份额稳步提升。