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电动智能化背景下，制动系统逐渐向线控化演变，底盘域集成为自主供应商带来国产化替代良机。 兼具制动+转向功能，制动系统成为自动驾驶执行环节核心单元。在自动驾驶执行环节，制动单元最初负责整车纵向控制，在ESC（车辆动态稳定系统）出现后，可以通过对不同车轮的制动，实现转向功能，因此兼具纵向+横向控制功能，成为底盘执行环节核心单元。 电动智能化推动线控制动渗透率提升，市场空间广阔。电动智能化推动驻车制动技术路线从机械拉索式->集成电控式发展，推动行车制动从真空助力制动->线控制动发展，单

智能汽车数字底座需具备开放性、安全性和低延时性三大重要特征 1）开放性：车机 OS 为信息娱乐服务、车内人机交互、多源信息融合提供平台，因此其底层系统应具备开源开放的特性，为用户提供集“工作-娱乐-生活”的丰富应用；2）安全性：车机 OS 为座舱软硬件提供运行环境需提高其信息安全防护性，以及稳定的、高度安全的管理保障；3）低延时性：座舱域 ADAS 功能搭配感知传感器每小时可产生 tb级别的数据，需要极为迅捷的响应速度，要求底层系统具有低延时能力。 鸿蒙车机操作系统能

国内稀缺自主知识产权以太网 PHY 芯片供应商，客户资源优秀。1）公司是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层（PHY）芯片供应商，获得华为哈勃投资；2）产品矩阵逐渐丰富，在以太网 PHY 芯片基础上，将产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域，自主研发了交换芯片和网卡芯片，预计 2025 年两个新产品线的营收占比接近 40%。3）随着新料号持续拓展，公司业绩进入收获期，短期内行业景气度下滑导致业绩承压。公司 2022 年实现营收 4.03 亿元，23Q1 公司实现营收0.5

本轮被动元器件的景气周期主要在于下游需求的真实驱动， 5G 手机、基站、光伏、风电、新能源汽车、军工、物联网等领域对被动元器件的需求全面增加。国内企业在被动元器件行业已经占据了一定的主导地位，未来在周期波动的时候将具备更强的竞争力。 首次覆盖被动元器件行业，给与增持评级。被动元件的周期性主要表现为市场规模螺旋式上升，本轮景气驱动主要源自于下游需求的不断提升。与国外企业相比，国内企业的扩产一般相对更为积极，未来对行业的话语权将进一步增强。推荐品类齐全的龙头公司风华高科、全产业链布局的三环集团、电

厚积薄发的国产汽车发动机 EMS 龙头。公司深耕汽车电控系统近 20年，2021 年实现收入 8.3 亿元，稳固燃油商用车市场，兼顾非道路车辆和摩托车等，拓展混动和纯电动车 MCU、VCU 等，虽然短期业绩受到商用车行业扰动，但是议价能力提升明显，客户集中度下降，规模效应逐步显现，同时持续强化研发投入努力缩小与巨头的差距。EMS 技术壁垒极高，公司内外兼修，GDI 突破在即。EMS 技术复杂度高、产业周期化漫长，导致客户粘性极强，国内乘用车 EMS 市场 90%+由海外厂商占据，博世、联电是主要

打破国外专利垄断，实现OLED终端材料从0到1自主供应。终端苹果、华为等企业对上游面板商的材料自有专利尤为看重，具备自有专利是进入面板厂商供应链的决定性因素。公司是首批在OLED终端材料形成自有核心专利的国产供应商，高壁垒保证了公司的高毛利率，21年OLED终端材料毛利率80%；22Q3营收2.23亿元，yoy+0.85%，归母净利0.91亿元，yoy+49.35%，Q3环比改善，预计随着下游需求逐步改善，业绩有望回暖。下游客户覆盖率达70%，深度绑定京东方，是京东方Red Prime材料的独家

国内市场规模增速快于国际市场：Frost&Sullivan数据显示，FPGA（Field Programmable Gate Array，现场可编程逻辑门阵列）国内市场规模从2018年的115.6亿元增长到2021年的176.8亿元，3年CAGR为15.21%；海外市场规模3年CAGR为4.98%，国内市场增速明显高于海外。统计FPGA国际龙头企业赛灵思与莱迪思的营收，中国区市场营收从2018年的8.83亿美元增长到2021年的13.01亿美元，3年CAGR为13.79%；而海外市场营收

我们把 Robotaxi 产业发展历程分为五个阶段，分别为研发阶段、路测阶段、试载客阶段（即在有安全员随时接管车辆的情况下，进行自动驾驶出租车载客运营）、无人驾驶阶段以及大规模推广阶段。在国内，包括百度、滴滴等在内的企业处于第三阶段，也就是有安全员载客运营的阶段。 而谷歌旗下的 Waymo 作为全球产业先驱已经达到阶段四。2018年，加州机动车管理局(DMV)发放给Waymo 首份全自动无人驾驶汽车测试许可证。

万物互联的时代，机遇与挑战并行，便捷和风险共生。“没有网络安全就没有国家安全，就没有经济社会稳定运行，广大人民群众利益也难以得到保障。”习近平总书记高屋建瓴的话语，为推动我国网络安全体系的建立，树立正确的网络安全观指明了方向。当前国际秩序面临深度调整，全球科技竞争格局正加速重构。中国企业在过去数十年的科技发展中已高度嵌入全球供应链体系，技术竞争与经济博弈，导致了中断风险的客观存在。如何构建安全可控的网络安全科技供应链，是中国众多关键基础设施企业需要思考的问题。逐步打造并完善“内外双供应链”，是有

1，第二代半导体在光电等领域的应用日渐成熟，国内上中下游产业布局趋于完善，下游市场规模将快速增长。第二代半导体砷化镓和磷化铟具有电子迁移率高、光电性能好等特点，广泛应用于5G通信、数据中心、新一代显示、无人驾驶、可穿戴设备、航天等领域。第二代半导体产业链包括上游衬底制造、外延加工，中游IC设计、制造、封测，以及下游应用等环节，各环节均有国产厂商涉及，国内产业布局趋于完善。根据ResearchInChina，2018-2025年全球砷化镓元器件市场总产值将由95.19亿美元增长至近160亿美元，C

IC 设计：研发持续投入，且代库存拐点来临。2022 上半年 IC 板块整体稳中有进，消费电子受疫情冲击以及需求疲软双重影响，承压较大，汽车电子以及新能源板块需求景气度依然较高。IC 设计板块整体营收利润均有增长，但毛利率及净利率水平出现略微下滑，研发投入有所增加，库存水位大幅增长。我们认为未来随着管理优化以及外部环境的企稳，下半年有望迎来库存水位拐点。设备材料：业绩佐证国产化序幕拉开。设备方面，2021 年及 2022Q2 以北方华创、芯源薇、华海清科为代表的设备公司收入、利润快速增长。同时设

2021 年是全球半导体元件严重短缺的一年，产能决定成长， 2022 年是需求结构性分化、产能结构性缓解的一年，需求决定业绩。因此我们认为，2022 年的投资布局应围绕高景气赛道和国产化主线。下游需求结构切换，行业逆风下仍有韧性。2021 年全球半导体市场规模大增 26%，22Q1 仍有 23%的同比增长。考虑到全球高通胀、疫情的影响，预计 2022 年全球半导体增速将有 所放缓，WSTS 预计 2022 年和 2023 年全球半导体市场分别增长 8%和 5%。虽然国内疫情持续扰动，导致消费电子