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一、上半年电子板块整体业绩有所承压2022 上半年年电子板块 356 家公司营业收入合计 14331 亿元，同比下滑 12%；归母净利润合计 885 亿元，同比下滑 22%。分季度看，22Q2 全球宏观经济呈现疲弱态势，消费景气度持续低迷，抑制消费电子终端需求，加之地缘战争负面影响发酵，大宗商品、材料、运输等成本上涨，电子成本端短暂承压，拖累电子行业整体业绩。22Q2电子板块营业收入合计7367亿元，同比降低13.9%。22Q2 年电子板块盈利能力继续回调，毛利率为 17.2%，同比减少2.3p

深耕光学行业二十年，“5+3”战略引领新发展。公司是全球红外滤光片龙头厂商，通过“内生+外延”方式形成五大业务布局（光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子 AR+、反光材料），以三大市场板块（大中华区、欧美区、泛亚太区）推进业务全球化，覆盖北美大客户、韩系、国内安卓系等消费电子客户以及红旗、长安、比亚迪等汽车电子客户。得益于公司的“5+3”战略和持续创新，公司手机光学始终保持成长性，汽车电子等新兴业务也逐步进入兑现期，22Q1-3 在手机终端需求持续疲软背景下，公司营收仍实现 12%的同

领先的电子系统科技服务商，智能化时代汽车电子破局者。公司三位一体布局，业务覆盖电子产品、研发服务和高级别智能驾驶解决方案，主要客户包括一汽、上汽、广汽等国产主机厂、知名 Tier1 供应商和造车新势力。公司自研 ADAS 产品打破国际垄断，在中国乘用车市场占比 3.6%，自主品牌中占比 16.7%，是唯一进入前十的本土企业。公司车身电子产品覆盖范围广泛，在域融合趋势下具备先发优势。公司网关和 T-Box 产品路线清晰，完成向 5G-V2X 和百兆以太网升级，国内市场份额均位于 Top10。未来随

致力于成为国际一流综合型的电子系统科技服务商，成长空间广阔公司成立于 2003 年，是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。公司坚持“专业聚焦”、“技术领先”和“平台化发展”的战略，助力公司成为国际一流综合型电子系统科技服务商。2018-2021 年，公司营业收入 CAGR 达 28.5%。2021 年，营业收入为 32.62 亿元，同比增长 31.61%

能源-运动-交互，公司为交互端的核心布局企业。展望未来汽车，可以分 为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景， 屏幕、HUD、玻璃、车灯等均有望成为核心交互产品。底盘之下主要为 智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能 源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用 到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。未来智能汽车整车端核心三 要素即能源、运动、交互，其中交互端从智能座舱五感交互方向重点升 级，比如视觉（HUD、中控屏、娱乐屏）、触觉

投资逻辑：1）模拟开关芯片竞争力强，全球市占率将快速提升。公司模拟开关目前主要客户为国内手机品牌，在 OPPO供应链份额 70%，竞争优势明显。全球开关接口 IC 规模 50 亿美元以上，公司市占率仅 0.66%，提升空间巨大。未来公司有望继续扩大本土及海外主要安卓客户份额，并扩展手机外消费电子领域大客户份额，开关等产品市占率预计将快速提升。2）汽车多款芯片将落地，盈利能力和成长性站上新台阶。基于差异化、高端化的产品战略和核心竞争力，公司战略加大在工业、汽车市场的研发投入和市场开拓，并很快取得成

本报告从芯片价格、渠道交期、制造端扩产、车厂需求反馈等多方面分析当前汽车 MCU 芯片紧缺状况。缺芯大背景下，国内厂商有望借机加速导入整车厂供应链并逐步提升份额，建议关注车规认证相对领先的国内 MCU 芯片厂商。汽车 MCU：电动智能提升用量，功能升级抬高均价。未来车载 MCU 量价提升动能主要在于汽车智能化及电动化趋势。汽车电子电控均需用到电子控制单元（ECU），每个 ECU 均需至少一颗 MCU 作为核心控制芯片。普通燃油汽车、豪华燃油车、智能电动车平均单车搭载 ECU 分别约 70/150

公司是国内老牌光学龙头，深耕光学产业 20 余年，摄像头滤光片产品全球份额领先，同时拓宽产品品类+拓展新领域实现二次成长，中短期看好光学元器件品类扩张、薄膜光学面板业务放量，中长期看好汽车电子、AR 支撑成长。我们预测公司 2022-2024 年 EPS 为 0.39/0.50/0.61 元，首次覆盖，给予“买入”评级。老牌光学龙头，从光学元器件成长为一站式光学解决方案供应商。公司以光学业务起家，早期产品主要为红外截止滤光片、低通滤波器等，2010 年开始布局生物识别和薄膜光学面板领域，后续逐步

定位汽车电子服务平台，持续受益汽车行业电动化、智能化变革英恒科技聚焦汽车电子领域，依托自身研发底蕴，助力下游原设备制造商及主机厂缩短开发周期，实现个性化产品的落地量产。鉴于新能源汽车电动化、智能化趋势明确，公司新能源产品出货量有望进一步提升，高价值量智能化产品将带来新的增量，我们预计 2022~2024 营收为 48.7/77.8/111.7 亿元，同比增速分别为53.4%/59.7%/43.5%；净利润分别为 3.2/4.5/5.5 亿元人民币，对应 EPS 分别为0.29/0.41/0.50

◼ 我们认为，同时具备空间、发展、机遇三要素的电子产业具备极高投资价值，汽车电子与 VR 产业具备产业趋势确定、技术路径清晰、国产化明确三重优势，值得重点关注。◼ 电动化/智能化/集成化驶入快车道，汽车电子成长空间广阔。汽车电动化、智能化、集成化趋势凸显，带动配套电子硬件需求增长。1）电动化方面：电气安全需求带动车用连接器量价齐升，电力转换与控制需求拉升功率半导体用量与规格需求。2）智能化方面：在高阶自动驾驶需求推动下，车载摄像头、激光雷达等传感器市场规模将迎来稳健增长。3）集成化方面：车用嵌塑

华阳集团是汽车电子行业核心龙头企业。公司业务板块主要有四大类，包括汽车电子（2021 年收入占比 65%）、精密压铸（20%）、精密电子部件（10%）、LED 照明（5%），通过华阳通用、华阳多媒体、华阳数码特、华阳精机、华阳光电 5 家控股公司掌舵业务经营。公司产品主要聚焦智能化，客户以自主车企为主，也包括新势力及合资车企。近五年公司净利润增速较快，2021 年实现营收 44.9 亿元/+33%、归母净利 3.0 亿元/+65%。汽车电子业务核心产品 HUD 迎量价齐升，未来成长空间大。HUD

昀冢科技为交叉工艺的创新者和引领者，消费电子领域看 CMI 的快速放量以及新品推进，汽车电子已经实现 0-1 的突破，前景值得期待。 ❑ 公司深耕手机光学行业，交叉工艺创新以及设备自制引领行业发展。公司拥有模具设计和制造技术、注塑技术、金属冲压技术、电镀技术、IM 金属插入成型技术、双色成型技术、绕线技术等方面单项技术。公司不断革新推动交叉工艺，同时借助设备自制快速拉通产线，保证良率与交货，实现了单价 ASP 从 0.1 元到 3 元的跃迁，同时毛利率从 20pt 提高到 50pt+。