产品矩阵齐全,“CPU+GPU+FPGA+DPU”全面出击,迎接 AI 浪潮。AMD在下游的重要竞争优势之一在于产品实力强劲且布局最为全面,公司产品包含CPU、GPU、FPGA 等,业务涵盖数据中心、嵌入式系统、**等多个方面。2022及以前,公司主要收入来自消费者业务中的 CPU 和 GPU,2022 年起公司战略重心全面转向数据中心和人工智能,先后收购赛灵思和 Pensando,建立“CPU+GPU+FPGA+DPU”的完整数据中心产品矩阵。伴随 AI 浪潮,4Q23 起全球数据中心市场开始
唯捷创芯于 2010 年成立,公司自成立以来专注于 PA 的研发销售,2022 年全球移动通信 PA 模组市场份额达 7%,位列国内第一。除 PA 模组外,公司目前产品线还覆盖接收端模组、射频开关、Wi-Fi 模组等,产品布局国内领先,并逐步从移动通信市场,向车载射频、卫星通信等领域拓展。公司背靠联发科,与全球 GaAs 代工龙头稳懋深度绑定,客户资源覆盖小米、OPPO、VIVO 等国内头部手机品牌厂商,具备丰富产业链资源。我们观察到公司凭借其在 PA 领域的先发优势,正逐步发展成为国内平台型的
ChatGPT 带来的新一轮 AI 革命对算力的需求确定性是确认的,算力芯片作为 AI 大模型底座将长期稳定受益,存算一体、HBM、Chiplet、CPO 等技术作为解决大算力带来的“内存墙”“功耗墙”等问题的有效路径,也有望取得良好发展。混合 AI 是 AI 规模化的必然趋势,将部分推理工作放在终端侧能够带来成本、能耗、性能、隐私、安全和个性化优势。AI 手机、AI PC 等终端有望率先落地并逐步普及,为消费电子注入新活力。建议关注国产大算力芯片、英伟达/AMD 产业链、上游硬件供应商、下游多
AI 技术革命伴随周期触底反弹,国内存储器产业转折点临近。回顾日韩半导体产业发展历史,存储器是后发国家追赶先行者的关键赛道。人工智能使数据产生量快速增长,NAND、DRAM、HBM 等高性能存储器需求量庞大,国产化需求迫切。国内大宗和利基存储领域有优质企业涌现;与高端逻辑制程相比,3D NAND 电路线宽要求相对简单,有望实现制造设备的高比例自主可控;国产芯片和上游供应链企业面临重要发展机遇。
数字 IC:行业需求回暖,关注库存去化节奏。受益于下游需求的恢复,数字 IC 行业 23Q2 业绩实现环比回升;库存水平也在逐步降低,各细分市场的存货水位均有所下降,其中指纹识别芯片领域的汇顶科技库存同比和环比大幅下滑,去库效果明显。模拟 IC:行业底部信号明确,复苏势头显现。模拟 IC 行业在 22Q4 遭遇需求低迷、库存积压、汽车市场放缓等挑战,同时面临海外竞争对手的强势进攻,行业出清趋势较为明显,我们复盘了 TI 和 ADI 的收购兼并史,发现模拟行业的并购成交高峰期往往发生在行业下行周期
国内 LED 芯片设计及研发领军企业,扩产 Mini LED 芯片助力增长聚灿光电专注于 GaN 基高亮度 LED 外延片及 LED 芯片的研发、生产和销售,2018-2022 年营收复合增速为 38%。公司保持精细化经营策略,库存及应收账款等指标优于行业平均,并积极布局 Mini/Micro LED 芯片新领域,可广泛应用于车载显示、超大型显示以及 AR、可穿戴设备等新型显示市场。目前公司已掌握高光度 LED 外延和芯片制造核心技术,在产品良率和性能两个方面实现了双推进,高端 LED 处于国内
公司持续深耕二十余年,聚焦于国产自主可控嵌入式 CPU 技术研发和应用。公司以摩托罗拉授权的 M*Core 指令集、IBM 授权的 PowerPC 指令集和开源的 RISC-V 指令集为基础,已成功研发了基于上述三种指令集的 8 个系列 40 多款 CPU 内核,形成了丰富的嵌入式 CPU IP 储备。
射频前端是手机实现通信功能的核心器件,从2G、3G、4G走向5G时代,一方面由于手机通信制式从针对地区和运营商的特定设计向“全球通”设计转变,另一方面由于射频前端模块中主要组件的用量增加,推动了射频前端单机价值量的增长。根据 Yole Development 的统计与预测,2022年移动终端射频前端市场为192亿美元,到2028年有望达到269亿美元,2022-2028年年均复合增长率将达到5.8%。其中发射端模组市场规模预计122亿美元,接收端模组预计45亿美元,分立滤波器预计30亿美元,分立
以太网逐步渗透车载网络,向更高速率演进。在汽车电动化趋势下,车内信息传输量持续提升,域/跨域集中式架构逐渐成为智能驾驶汽车的主流。传统车载网络以 CAN 总线为主,LIN 总线为辅,多种总线技术并存。车载以太网具有数据传输能力高、可靠性好、EMI/功耗/延迟低、线束轻量化等优势。随着汽车智能化发展,车载以太网将率先应用于智能座舱和辅助驾驶,在未来逐步替代整车通信架构。车载以太网物理层芯片市场规模快速增长,竞争格局高度集中。车载以太网主要对物理层进行修改,使用一对非屏蔽双绞线进行全双工信息传输,降
二十年磨一剑,引领嵌入式 CPU 国产替代。国芯科技是一家聚焦于国产自主可控嵌入式 CPU 技术研发和产业化应用的芯片设计公司。公司业务包括 IP 授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品,主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大关键领域。公司基于三大指令集,建立具有自主知识产权的 32 位 RISC 嵌入式 CPU 技术,经过二十年的不断创新,公司已经实现 8 大系列 40余款 CPU 内核,形成深厚的嵌入式 CPU 储备。需求端:下游领域快速发展,国产替代进程加速。嵌入式
NOR Flash 下游及客户结构持续优化,市占率有望进一步提升。从 NOR Flash下游应用来看,汽车和工业成为公司 NOR Flash 重要增长引擎,其中车规NOR Flash 在行业头部客户业务收入高速增长,车规产品累计出货量已达 1亿颗。在消费市场,公司 NOR Flash 产品客户结构以中高端客户为主,256Mb以上大容量产品营收的占比稳步提升。长期来看,TWS 耳机、AMOLED、5G 和汽车电子等有望继续拉动 NOR Flash 需求,公司市场份额仍具有提升空间。[NeadPay
价格端,存储器价格已跌破历史最低位置(当前 DRAM 价格距离最高点下跌超 60%,部分料号现货价与合约价已经出现倒挂),价格潜在下跌空间较小。供给端,原厂库存开始减少,模组厂商库存逐渐见底,主动去库存效果明显。需求端,服务器新世代 CPU 的推出和 AI 需求增加,将提升 DDR5、HBM 等高性能产品及高密度模组的需求。我们认为存储价格有望逐渐接近下行周期底部,并看好 2023 年二三季度存储板块迎来止跌。
低轨宽带卫星及军用雷达在“十四五”期间发展迅猛,公司受益行业发展。公司 T/R 芯片产品作为相控阵雷达核心元器件,主要应用在遥感 SAR(合成孔径雷达)卫星、低轨宽带通信卫星和军用雷达等领域。1)遥感 SAR 卫星:我国规划遥感 SAR 卫星超百颗,实际发射十余颗,发展空间大。遥感 SAR 卫星主要应用有源相控阵天线进行信息采集,对应 T/R 芯片单星价值量大超千万元/星;公司在该领域深耕多年,为其营收奠定良好基础。2)低轨宽带通信卫星:我国该领域正处于起步阶段,“十四五”规划超过百颗,预计 2
深耕嵌入式 CPU IP,核心技术自主可控:公司自成立以来聚焦于国产自主可控嵌入式 CPU 技术研发和产业化应用,目前形成 IP 授权、芯片定制服务和自主芯片及模组三大业务板块,产品广泛应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信等关键领域。公司历经近二十年的持续研发、创新与沉淀,已成功实现基于“M*Core 指令集”、“PowerPC 指令集”和“RISC-V 指令集”的 8 大系列 40 余款CPU 内核,形成了深厚的嵌入式 CPU IP 储备。2022 年前三季度公司实现营收 3
PCl Express®, short for Peripheral Component Interconnect Express, is a high-performance andhigh-bandwidth serial communication interconnect standard. First proposed by Intel and furtherdeveloped by the Peripheral Component Interconnect Special Inter
1.自动驾驶芯片将是拥有巨量增长潜力的市场。头部是 Mobileye、英伟达这样的巨头,还有从移动芯片市场杀出的华为海思和高通等厂商,老牌汽车半导体厂商们也在加快布局,如黑芝麻一样的 AI 芯片公司将成为重要的后起之秀。2.功能集中已经成为行业发展趋势,驾驶座舱一体化进程加速。无论是自动驾驶还是智能座舱领域,功能集中已然成为行业发展的必然趋势。随着传感器数量和种类逐渐增多,将不同功能的计算芯片集成到一块板子上,对各传感器的原始感知信息实行后端融合计算成为必然选择。3.中国或将成为全球最大的自动驾
检测量测设备为半导体质量控制的重要组成部分。芯片制造过程中会产生各种缺陷,质量控制设备把关整体良率,其贯穿于芯片制造全程,包括测试和过程工艺控制两大类型,后者根据功能可具体分为检测(Inspection)和量测设备(Metrology)。检测量测设备种类丰富,光学检测为主流技术路径。检测量测可以细分为晶圆检测、掩膜版检测、关键尺寸量测、膜厚量测、晶圆形貌量测等多种细分设备,技术路线可分为光学、电子束检测和 X 光检测三类,所涉设备市场空间占比分别为 75.2%、18.7%、2.2%,光学检测均衡
数字 IC:周期轮动,拐点将至。数字 IC 景气度自年初步入下行,库存及存货周转天数逐季度走高,多数企业营收增长趋势与存货出现背离,部分以消费电子为主的企业库存和存货周转天数较营收出现严重背离。但各公司逆境不改研发趋势,新品迭代迅速、研发进展顺利。我们进一步复盘以韦尔股份、兆易创新等为代表的优秀 IC 设计企业自 2018 年以来的库存、毛利率和新品拓展情况,看各公司在周期轮动中如何成长。同时通过对数字 IC 公司三季度最新库存情况的梳理、产业内的最新观点以及海外巨头厂商的最新表述,当前时点类似
公司是国内 PA 龙头厂商,深耕 PA 十余年,致力于提供优质射频前端解决方案。目前公司正积极丰富产品结构,逐步提升高集成度 PA 产品营收占比;与此同时,公司正围绕 PA 核心能力延展产品线,进一步在 WiFi 6E/7 模组以及各类接收端模组等多种射频前端产品上持续突破,有望开启第二成长曲线。基于谨慎性原则,我们给予公司目标股价 43 元,首次覆盖,给予“买入”评级。▍公司概况:公司是国产 PA 龙头,成立多年来围绕 PA 模组持续迭代且积极布局接收端模组、WiFi 模组等多类型产品,目前高
汽车被动安全行业景气度筑底回暖,下游需求增长叠加上游 PA66 价格进入下行通道,公司主业已进入上行通道,此外,公司战略投资 IC 光刻胶龙头企业徐州博康入局半导体光刻材料,同时成立合营公司扩充产能,未来成长空间广阔。❑ 汽车被动安全细分龙头,战略布局 IC 光刻胶打造新材料平台。华懋科技是我国汽车被动安全行业龙头企业,成立于 2002 年,产品涵盖汽车安全气囊、气囊布、安全带等,公司研发实力雄厚,安全气囊技术、水平、性价比国际一流,作为汽车行业二级供应商,公司下游直接客户为均胜、锦恒、奥托立夫
展望 2023 年,我们认为自主可控与产业创新带来的投资机会值得关注,自主可控方面持续看好信创政策加持下的打印机与 CPU 机遇、半导体设备/材料/零部件的国产替代机遇,产业创新方面建议关注 IC 设计领域的技术迭代、新能源汽车以及 VR/AR带来的投资机会。二十大报告强调安全,信创产业强势崛起。二十大报告强调安全的重要性,信创产业与安全紧密相关。信创政策主要强调坚持关键技术自主可控原则,在关键平台、关键组件以及关键信息基础设施上形成自主研发能力,降低外部依赖、避免单一依赖,目前信创产业由党政向
公司产品主要分为“信号链模拟芯片”和“电源管理模拟芯片”双通道,主要应用于消费电子、智能 LED 照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域。目前,公司模拟芯片产品型号已达1200余款,其中报告期内产生收入的产品型号共计400 余款,2021年度销量超过10亿颗。其中USB2.0/3.1元件、超低功耗及高精度运算放大器元件、LED照明半导体元件、高效率电源管理元件等多项产品均属于行业内前沿产品。2021年高速USB开关出货量超过2.1亿颗,得到国内手机终端厂商OPPO、小米、VIVO 的一致认
片上系统SoC(System on Chip),即在一块芯片上集成一整个信息处理系统,简单来说 SoC芯片是在中央处理器CPU的基础上扩展音视频功能和专用接口的超大规模集成电路,是智能设备的“大脑”。应用处理器AP(Application Processor)是SoC中包含CPU在内的所有计算芯片的集成物。智能手机SoC通常包含AP和基带处理器BP等,AP负责应用程序的运行,BP负责收发无线信号。有时将AP和SoC混用。随着半导体工艺的发展,传统MCU已经不能完全满足智能终端的需求,SoC应运而
◼ CPU 是计算机硬件核心,ARM 大有可为:CPU 是计算机的底层基础硬件,整个软件生态架构都建立在底层 CPU 架构之上。CPU 指令集主要有 X86、ARM、RISC-V 等,2021 年 X86 架构生态占据全球主要市场份额。信创事业发展可以更多利用 ARM,1)ARM 技术领先,在并发性能、功耗、集成度、场景多样化相比 X86 具备明显优势;2)ARM 生态繁荣,在移动设备领域占据统治地位,在 PC 和服务器领域 ARM 架构的应用成长迅速,苹果和英伟达相继布局 ARM CPU。3)